解读吉利入股戴姆勒三大疑问:资金从何而来?

（原标题：李书福:吉利入股戴姆勒 没动用境内资金）

最有野心的两家汽车企业终于走到了一起。

2月23日晚，德国DGAP Distribution Services发布公告，李书福通过一家名为Tenaclou3 Prospect Investment Limited的公司，收购了戴姆勒公司103,619,340股，已持有该公司9.69%股权。随后，戴姆勒公司官网投资者关系版权转载了此则公告。

对此，海外媒体大多解读为此举是李书福的个人投资，并指出其已经成为戴姆勒公司第一大股东。

2月24日中午，身在欧洲的李书福在接受中国媒体《汽车预言家》采访时回应，此次入股戴姆勒是吉利集团的投资，并不存在李书福个人入股一说。

中国在海外整车领域最大规模投资

其实，早在去年11月，路透社就曾报道吉利集团有意向以可转债的形式收购戴姆勒的股份，交易额将超过10亿欧元，但遭到戴姆勒的拒绝。不过，戴姆勒建议吉利可以在公开市场收购该公司股份。

2月5日，国内财经网站金融界曝料，吉利收购戴姆勒部分股份或于春节后正式完成，收购主体为吉利控股集团。同一天，德国媒体《图片报》再曝猛料，称李书福和吉利有望成为戴姆勒集团的最大股东。现在来看，两则曝料基本属实。

据戴姆勒公司2017年度财报显示，截至2017年12月31日，戴姆勒总共发行了1,069,837,447股，其投资者众多，约90万。其中，机构投资者股比为71.2%，个人投资者的持股比例仅为18.9%。当时，Kuwait Investment Authority为最大股东，持股比例为6.8%，紧随其后的则是雷诺-日产联盟，持股3.1%。

事实上，这已经是今年以来戴姆勒公司的第二次股权变动。1月10日，DGAP曾发布公告，机构投资者BlackRock的持股比例由6.04%降为5.94%。不知BlackRock的减持，是否与李书福的增持有关联？

那么，此次在二级市场大举收购戴姆勒公司股份的过程中，吉利集团耗资几何？

截至2月23日收盘，戴姆勒公司股价为每股70.41欧元，总市值753.27亿欧元。而吉利集团持有的股份价值72.99亿欧元，约合89.74亿美元或人民币568.94亿元。

从前述分析可见，吉利集团大举收购戴姆勒股份的时间应在1月初至2月23日之间，在此期间，戴姆勒公司股价曾由70欧元出头冲至76.48欧元，2月初才回落至70欧元左右。也就意味着，在此次交易过程中，吉利集团至少将支付570亿元。有媒体报道，吉利集团此次耗资近90亿美元。

毫无疑问，吉利集团此举将是中国在海外整车领域进行的最大规模投资，也刷新了吉利集团于2010年18亿美元收购沃尔沃汽车的纪录。

三大疑问

说到这里，人们最大的疑问可能有三：

第一，李书福收购戴姆勒股份的钱从何而来？

坦白来说，这个问题很难回答。对于这笔资金的来源，李书福在接受《汽车预言家》采访时表示，收购资金是吉利海外公司通过海外资本市场安排，实现收购资金自我平衡。他强调，吉利此次入股资金没有使用中国境内资金，整个交易本身是在完全公开、透明的环境下完成，是一场极具价值的入股行为。

如果排除政策因素，李书福动用境内资金是否能完成此次入股呢？我们可以盘点一下李书福的身价。吉利汽车是香港上市公司，李书福是其实际控制者，目前吉利汽车市值已超2000亿元，2016年吉利汽车录得净利润51.1亿元人民币，2017年同比增长100%。根据《36计·胡润百富榜2017》统计，2017年李书福与其子李星星以1100亿元的身价位列中国富豪榜前十。

由此可见，单从纸面上来看，李书福拥有相当的资金实力完成此次入股。

第二，李书福为何执着于此次投资入股，其目的是什么？

李书福在接受《汽车预言家》采访时表示：“全球汽车行业面临巨大变革，有变革就有机会，机会巨大，挑战也是巨大的。如何抓住机遇？必须要协同发展，共同占领技术制高点，尤其是在数字技术、线上技术取得主动权。”

李书福预测，未来世界传统汽车行业只有2~3家企业能活下来，届时谁能占领技术制高点，谁就是胜利者。在他看来，戴姆勒是全球汽车领导者，在电动化、智能化、无人驾驶与共享出行各领域都是引领者。从战略协同的角度，戴姆勒与吉利、沃尔沃可能产生协同效应，这是吉利入股戴姆勒的一大原因。

▲图@视觉中国

李书福之所以能作出上述战略思考，正是得益于8年来对沃尔沃汽车的成功整合，及由此带动的吉利品牌的整体向上趋势，乃至领克、Polestar等全新品牌的推出。

据媒体报道，吉利将联合戴姆勒在武汉成立电动汽车合资公司。根据新政策，新电动车合资公司可以是任意合资比例。这也许是吉利与戴姆勒进行协同的第一步动作。

而单从财务投资角度来看，李书福成为戴姆勒的大股东也将是赢家。2016年，戴姆勒净利润达87.8亿欧元，2017年净利润同比增长24%，达109亿欧元。在2018年4月5日举行的年度股东大会上，戴姆勒将提出每股分红3.65欧元的计划，分红总额创纪录的达到39亿欧元。

第三，此次入股对于戴姆勒会有何影响？

对于戴姆勒而言，引入吉利集团作为最大股东，首先，可促进戴姆勒转型。其实，作为致力于保持汽车界一哥位置的戴姆勒而言，内外部压力一直非常大。因此，戴姆勒公司提出了4C战略（CORE、CASE、COMPANY、CULTURE），积极从汽车制造商向出行服务提供商转型。与此同时，戴姆勒积极促进内部结构转型，将分拆为梅赛德斯-奔驰乘用车&货车、戴姆勒卡车&巴士、戴姆勒金融服务三部分。从很大程度而言，吉利集团与戴姆勒核心业务构成相似，目标也高度一致，前者成为大股东后，将从产业协同上促进戴姆勒的转型。

其次，有利于戴姆勒在中国市场的拓展与整合。正如戴姆勒在2017年财报中所说，其业绩大幅增长主要得益于中国市场的增长。但是，中国市场作为全球最大的单一市场，也是不可预知的变动性最大的市场。目前，戴姆勒在中国已经有北汽集团、比亚迪两家合作伙伴，与北汽集团的合作仍在深入，与比亚迪合作的新能源车企腾势却进展缓慢。

今后，有了吉利集团的助力，戴姆勒无论在对中国市场的理解与政策应对上，还是对中国市场的拓展与整合上，前景都会更为光明。不过，如何协调与三家中国合作方的关系，对于戴姆勒公司来说，将是一个不小的考验。

对于吉利集团入股戴姆勒，也有质疑声。《日本经济新闻》称：“很难想象吉利会像纯粹的投资者那样行动，吉利是否会显示出参与戴姆勒经营的意愿正受到关注。”