Bridgewater崛起的秘密——教父Ray Dalio的投资哲学

雷达里奥 (Ray Dalio) 是对冲基金 Bridgewater 的创始人。两年前，Bridgewater 的绩效超越了乔治·索罗斯 (George Soros) 的量子基金，成为史上最赚钱的对冲基金，自成立以来资产已超过了 460 亿美元。

　　达里奥 是总体投资者，他关注的都是经济趋势，像汇率、通货膨胀率、GDP 成长率的变化。为了寻找获利机会，桥水基金买卖全球 100 多种金融工具，从日本债券到伦敦铜期货再到巴西货币合约 — 这也是为什么达里奥会关注希腊的情况。

　　在 2007 年，达里奥预测次贷危机将爆发，他向布什政府发出警告，全球的大银行濒临破产。2008 年对桥水基金的竞争对手来说是灾难的一年，但桥水基金旗下的 Pure Alpha 对冲基金在扣除了费用之后收益为 9.5%，2010 年收益上升至 45%，笑傲全球对冲基金。

达里奥的哲学和经济机器

　　达里奥至今仍是活跃的原创思想家之一。在投资的世界中，唯有他深入了解“经济机器”的运作原理。他生活和管理的“原则”就像为了最终成果而摒弃不必要事物的美丽的电脑程式码。他就像是一个哲学工程师，针对生活中各种面向的机器进行拆解和重新设计，他不惜一切代价致力于追求真理。

　　达里奥打造了一台机器，希望能产生预期的结果，它在长期能够调整风险，达到高报酬。无庸置疑地，他成功了。也就是因为这种不同的思维，值得我们观察 Bridgewater 无与伦比的成功。

　　达里奥哲学的框架以及他对世界的看法和评价方式可以总结为下方的图表。

　　从这个示意图可以知道你的目标将会决定你所创造的机器将如何达成结果。你应该用你的目标衡量你的机器效用。“机器”包含你选择用来达成目标的策略和人力。例如你想从敌人手中夺下山丘，你需要拟定一个策略，例如你可能需要两个侦察兵、两个狙击手、四个步兵、一个人运送食物等。虽然正确的策略是不可或缺的，但它在这场战役当中的重要性只有一半，另一半是将适合的人放在适当的位置。

　　每个岗位所需要的特质不同。例如侦察员必须跑得很快;狙击手必须射击精准等。如果你的结果与你的目标不一致 (像是你发现问题时) ，你需要修改 你的“机器”，这意味着你必须修改你的策略/文化或人力。

　　时时进行调整并往对的方向前进，你的改进过程就会像是下图左方，但如果作得不好，就会像是下图右方，甚至比这个图还要糟：

　　将此称之为“更高层次的思维”，因为会有一个人以客观的方式来观察你的机器和你的观点，并使用我们先前所说的回馈机制。换句话说，你在这个流程当中，最重要的角色是退一步、设计、操作和改善你的“机器”，以得到你想要的结果。

看电脑荧幕 VS 看世界的方式

　　许多基金经理整天坐在电脑前盯着荧幕看市场变化。但达里奥不同，他花许多时间在研究经济和金融事件构成的框架。对他来说，世间万物都像是一台机器。他一直以来的目标是弄懂经济这台机器是如何运转的。

　　达里奥坚信他在市场中学到的准则可以应用到生活的方方面面。每一个桥水基金新进员工都需要通读他的100页的《Principles》。这本《Principles》既像员工自助手册，也像管理培训手册，还像是一篇将自然界法则运用到商业中的论文。这本书分为三部分：“个人进阶 5 阶段”、“个人决策 10 步走”和“管理准则”。

　　达里奥的哲学造就了这样一个疯狂又残酷的工作环境。2011 年 3 月一份财经杂志引用了达里奥前同事的话：“桥水基金像一个邪教组织，一个有魅力的领袖加上一整套信条。

　　虽然达里奥从不认为桥水基金是一家传统公司，但他对批评很敏感，媒体这样的评价让他很生气，因为媒体误读了桥水基金成功的核心也就是他们的公司文化。在金融危机时期其他竞争对手都在破产边缘，只有桥水基金还能赚钱，是因为公司员工明白“不知为不知“，能够承认错误并从中学习。达里奥读过《爱因斯坦的错误:天才的人性弱点》，二十世纪最聪明的人也会犯许多错。在他的准则里，认识错误、研究错误，并从中学习才是成功的关键。”痛苦+反馈=进步“，桥水基金将这一公式运用到评价机制里，所有的员工必须正视他们犯的错误。

　　和年轻人探讨完全球新闻后，达里奥将和两位联席首席执行官开会。桥水基金的所有会议都将录影或者录音，高层会议也不例外。这些资料客观记录一切，将来可以用来培训，也可以让公司员工知道公司发生的一切。达里奥说：“所有员工都可以看到我犯的错误，我的缺点。“

　　录影开始后，达里奥、Jensen 和另一位联席首席执行官 David McCormick 开始讨论一名员工是否能晋升到高级管理层。McCormick 认为这位候选者之前在华尔街一家大公司的经历证明他可以胜任。但达里奥不同意。

　　达里奥认为投行和桥水基金完全不同。但他们没有争论下去，达里奥让助理直接请那位候选者一块参加会议。这也是“极端透明化“的一部分，没有什么话是不能当面说的。候选人到来之后，达里奥向他介绍了先前的争论，并继续和 McCormick 讨论。候选人解释了先前的经历，但没能赢得达里奥的信任，最终没有得到晋升。

达里奥成功的关键三项原则：

　　1、不要让债务增长速度快于收入;

　　2、不要让收入增长速度高过生产力;

　　3、竭尽全力提升生产力。

　　达里奥称：“尽管这些原则是非传统的，它们帮助我成功预测并躲过了金融危机，它们过去三十年给了我很大帮助。“

　　达里奥称每一次决策之后，他都会反思所以获结果，并且从结果中学习，修正，改善。他认为错误与失败本是人生的常态。但是“错误恐惧症”使得很多人一次一次的绕行“错误”，从而放弃的改善自己的机会。这是因为从小时我们就被灌输“犯错误是愚蠢的，聪明人都不会犯错误”的错误思路。这样的教育没有让人学会如何从错误中吸取养分。

　　他喜欢达尔文的进化主义，达尔文认为最后能够生存下来的不是最强悍的物种，也不是最充明的，而是最能够适应环境的物种。人类与其他物种的最大区别就是自我反思和学习的能力。很多人不愿意反思自己的不足，讨厌别人指出自己的缺点，这就是因为无法克服自我，太在意别人眼中的自己。这是人类最大的问题，也是多数亏损股民的痛苦根源所在。

　　达里奥说：“任何市场都和德州扑克类似，是零和游戏，游戏规则也不利于散户，而是有利于桥水这样的机构，我们有1500人，每年在研究上花费数亿美元，尽管如此，我们都不能确保获胜。然而，对于很多人来说知道何时不去下注至关重要，因为你加入游戏，就必须战胜我们。”当你交易时想一想谁在买谁在卖可能就会抑制你非理性的冲动。

长

按

关

注

长按识别二维码，关注德润资本

德润资本是一家以上市公司产业整合为核心，聚焦全球并购重组、政府产业引导基金、定增基金、公司市值管理、新四板挂牌授牌以及境外上市筹划夹层投融资等业务的投顾一体化基金管理公司。