小白学投资：投资奶茶店成为百万富翁

小白的朋友小吴想在SOHO开家奶茶店，找小白来投资，张口开了个价100万元，占25%股份的邀约。小白对奶茶行业和投资的知识是一片空白，于是找到懂点投资知识的老杨请教奶茶店值不值得投资。

老杨沉吟了一会说：奶茶行业我也不懂，但我可以跟你讲一些如何评判这个投资是否值得做，以及遇到类似情况，投资其他或买股票也好，应该如何对公司或业务做估值。爱学习的小白很高兴地说：好呀。

老杨于是进入开讲模式，为投资知识0积累的小白讲述投资和估值的知识：

投资的目的在于获取未来的回报，未来的预期回报有多大，估值就有多高。

预期回报由预期和回报两部分组成，回报是你能算出来的经济回报，预期是实现这个回报的概率，其反面就是风险。

比如我们投资奶茶店，投资回报是1000万，实现1000万回报的概率是60%，那么这个预期回报就是600万。像下图所示，如果你面前摆着3个项目，那么你应该怎么投资你的钱？

显然项目2不值得投入，会让你亏损。项目3回报率没有项目1好，项目1就收益率来讲是最理想的。

人生中最难评估的就是风险和做成事情的概率，在判断一个事情的风险和概率上面，往往也有很大的主观性，然而利用一些估值方法，我们是可以合理推算回报，也就是公司未来能为我们赚多少钱。

估值就是对一个东西的价值判断，我们普通人在对一个投资项目进行估值的时候，不需要像投资分析师那样玩复杂专业的财务模型。最简单的估值方法，就是闭上眼睛，去想象这个项目未来10年，5年能为我们赚多少钱，这些企业未来若干年总共赚的钱就是估值。

于是老杨让小白找朋友要个对奶茶店未来5年的盈利预估。小吴拍脑袋后，根据他掌握的知识提供奶茶店未来5年的利润预估表。

从利润估算表来看，整个奶茶店在5年内能赚到1490万元的利润，按小白占25%股份计算，小白可以分红372万元，也就是投入100万的钱，在5年内可以分到372万，投资回报率3.72倍。

按估值来看，这个企业假设能开张5年，那么它在生命周期里面能赚到的钱就是1490万元，对应奶茶店的估值就是1490万，而小白现在只需要花100万就可以占25%的股份，相当于只需要以估值400万的成本，就能成为一个实际估值在1490万元的奶茶店的股东。

小白兴冲冲地把这张利润表拿给老杨。老杨看了后，心存疑虑，心想每年真能赚到这么多利润吗？奶茶店也太好赚钱了，难道每一家都能开成喜茶一点点。

老杨对小白说：这样吧，你把小吴约一起来，聊聊他这个利润是怎么算出来的。

于是几天后，小白跟小吴一起来到老杨住所讨论奶茶店的估值。小吴告诉老杨，他是这样子算利润的：

这个店所在的SOHO一共有5万人在这里办公，假设每天有3%的人来店内买奶茶，那么每天能卖出1500杯，按每杯售价18元算，一天的营业额有2.7万元，这样一年365天下来，年营业额就有986万元，按奶茶店18.5%的行业利润率估算，每年的利润有182万元，于是就得出利润表里面第一年的粗略利润预估数据。

老杨听了小吴的计算，心想这兄弟还是蛮有商业知识的，但他同时指出了计算中考虑不周的地方，比如SOHO虽然能容纳5万人，但这些年经济萧条，入住率很低，只有60%，短期内看也不大可能好转，这个模型里面的5万要调整为3万；另外天数也不是365，作为办公场所的SOHO，一到周末，就门可罗雀，基本没有销售业绩，根据中国的法定工作日大概为251天，所以天数也需要从365天，调整到251天。这两个数据调整后，第一年的税后利润就从182万元下降至75万元。

根据最新一年的经营数字预估，在保持未来利润增长不变的情况下，小白作出了下面这个调整后的利润表，经调低两个参数后，5年内奶茶店的预估利润变成了621万，按小白占股25%算，小白可获得分红155万元。也就是投入100万，5年内可赚回来155万元，虽然没有早先估算的多，但好像也比存银行要好。

虽然算出来调整后的利润，但老杨提醒小白说，这个利润还要考虑未来资金的折现价值。折现就是投资者要求的必要报酬率或最低报酬率，里面也可以隐含诸如通货膨胀，货币贬值，以及小白可以把钱放在其他地方赚取的无风险收益。比如一度余额宝的年利息率有5%，这个5%可以视作最基本的折现率。考虑其他通货膨胀等因素，假定小白能接受的最低折现率为10%，那么考虑折现后，奶茶店5年内的利润回报算到今天为500万元，其中小白可以获得分红125万元。

小白看到整个计算流程下来有点泄气，毕竟预期回报率从3点多，下降至1点多。

但这还没有结束，老杨还提醒说，真正要算合理的估值，实质还要考虑奶茶店的自由现金流。

简单地说自由现金流就是站在现金角度，站在企业在再生产和投入后，剩下的真正可以给股东分红的现金。比如奶茶店的自由现金流，就是在利润的基础上，减去奶茶店的在经营中的再生产投入对利润的占据（比如用利润再去购买设备），营运成本变化对现金的占据（比如给客户赊账），当然自由现金也要把折旧的部分从利润中加回来，因为折旧虽然影响了利润，但其实并没有真金白银地花钱出去。

企业的再投入和经营规模扩大对营运资金的占用，对股东是好还是坏事，取决于企业的营业额和利润能不能通过再生产投入进行持续扩大和改善。因为有些时候，企业的再生产投入比如开新店可能失败，投入可能打水漂，不能增厚股东的自由现金流不说，还消耗了本应可以给股东分红的自由现金流。

小白跟小吴沟通后，了解到奶茶店基本上是第一年投入设备后，后续对设备的投入都比较少，除非业务发展开新店，所以在5年内不大可能因为设备投入，市场扩张会继续占用股东的利润。小白考虑再三后，判断这个事情的成功概率还是比较大的，于是决定投资朋友小吴的生意，并在条款里面增加了一些再生产投资需要小白认可的限制条款。

通过这次投资，小白从老杨那里学习到了估值的知识，自从掌握了老杨这一套简单的估值方法后，小白终于看明白那些股票的各种市盈率，估值是怎么回事了。市盈率无非就是企业在现有的利润水平下，至少需要经营多少年才能把股东的钱赚到嘛。

在搞清楚这个核心逻辑后，小白在股票市场上日渐英勇，但最终还是没有躲过市场崩盘带来的覆巢之下无完卵的结论，并没有真正在股票上赚到大钱，而小白投资的奶茶店，虽然到店买的人不如预期，但在外卖渠道的助力下，盈利比预期要好。在5年的时间内，小白也从中获得了超过2倍的回报。

注：此故事纯属虚构，数据模型未必符合实际情况，没有那么好的事情

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