苹果供应商水晶光电募投项目“落空” 引入国资仍难解重重困局

集微网消息 自iPhone X系列发布以来，3D人脸识别技术的应用逐渐被消费者认可，3D结构光产业链厂商也同步受益。其中，滤光片龙头企业水晶光电作为苹果3D结构光窄带滤光片的主力供应商之一，凭借光学镀膜实力率先享受了行业红利。

随着3D Sensing的创新应用，iPhone X快速带动整个安卓阵营跟进，包括华为、OPPO、vivo 、小米等一线手机终端品牌也都相继采用人脸识别，水晶光电的窄带滤光片打入苹果及华米OV国内一线手机品牌厂商，快速拿下较大的市场份额。

然而，即便如此，水晶光电却处境堪忧。今年以来，水晶光电出现大股东股权质押超九成、募投多个项目不达预期、以及半年报营收、现金流净额、产品毛利率纷纷下滑等问题，并走向国资接盘的局面。

大股东频繁质押股权，引入国资

根据水晶光电11月19日发布公告，其控股股东星星集团拟将其持有的公司8.46％股份转让给台州农银凤凰金桂投资合伙企业（有限合伙），转让价为10.03元／股，转让总价为7.32亿元。

至此，星星集团持股由19.52%下降为11.06%，仍为控股股东，而台州农银凤凰金桂投资合伙企业跃升为二股东，持股8.46%。

据集微网了解，台州农银凤凰金桂投资合伙企业为台州国资系背景，由浙江农银凤凰投资管理有限公司、台州市金融投资有限责任公司、证券行业共同出资设立。其中，台州金融投资公司是台州市地方金融控股平台，发行了浙江省首单纾困专项债。

水晶光电成为浙江台州首个纾困企业。除此之外，水晶光电大股东股权质押比例高达93.45%，成为国资接盘的关键。

查阅水晶光电公告显示，截止11月15日，星星集团有限公司累计质押1.57亿股水晶光电股票，占其持有公司股份数的93.45%，占公司总股本的18.24%。除本次质押股份外，控股股东星星集团有限公司尚有14笔股权质押处于质押状态。

根据公开资料，星星集团旗下还有另一家上市公司星星科技，10月28日数据显示，实控人叶仙玉及其一致行动人星星集团、德懋投资、潘清寿、管敏宏合计持有2.34亿股，其中累计质押1.81亿股，质押率77.24%。

11月27日，水晶光电在投资者关系活动中表示，由于二级市场股价下行、去杠杆等因素的影响，大股东质押比重高，并不断在补质押，资金链出现短期紧张状态，近期通过协议转让部分股份，引入当地国资资金，从而缓解大股东短期资金状况和借助台州国资的力量稳固发展。可见，一旦其股价再跌，大股东高比例质押的股权随时存在爆仓风险。

募投项目不达预期，雪上加霜

事实上，水晶光电面临困境被国资接盘，与其募资投建的项目不如意存在关联。

早在2014年7月，水晶光电拟发行不超过7567万股，募集资金不超过12.2亿元，用于滤光片组立件扩产项目、蓝宝石长晶及深加工项目和补充流动资金。其中，募集资金中的3.86亿元拟用于滤光片组立件扩产项目，另外5.86亿元用于蓝宝石长晶及深加工项目。

2015年水晶光电原本想重点发展的蓝宝石项目，因蓝宝石长晶及深加工项目未达到进度和预计收益以及技术储备不完善，推迟了该项目的实施进度。

无独有偶，水晶光电2018年年中再次推迟了该项目的实施进度，主因是蓝宝石上半年整体市场价格下降幅度较大，且上游厂家消耗库存导致需求减少，以及新老厂搬迁等问题，蓝宝石长晶及深加工项目未达到进度和预计收益。

不达预期的除了蓝宝石项目，还有水晶光电蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目。

2017年3月和5月，水晶光电分别拟募资16亿元和12亿元，用于蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目、增强现实(AR)投影引擎技改项目、补充流动资金等。

其中，两次募投的蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目总额为19亿元。但2018年半年报显示，此项目投资进度仅两成，其实现的效益也未达预期收益。

“屋漏偏逢连夜雨”，在两大投资项目收益不达预期之时，水晶光电还遭遇营收、现金流净额和毛利率纷纷下滑。2018年半年报显示，营收同比下降3.90%，扣非净利润下降23.33%，经营活动产生的现金流净额下降77.59%。此外，光学光电子行业的毛利率下降3.59%，反光材料行业的毛利率下降7.53%。

值得提及的是，在营收和现金流纷纷下滑之时，水晶光电在过去十二个月内投资理财金额高达4.8亿元，占最近一期经审计总资产的 8.92%。其中，闲置募资资金4.6亿元，占比95.8%。

2018年年关将近，A股行情低迷，手机产业链上市公司普遍经受着股价下跌的压力。在现金流净额大幅下滑、毛利率走低的当口，控股股东星星集团截止12月3日仍有1.16亿股处于质押状态，不过在截止发稿的前一天，水晶光电控股股东质押的股权略有缓解迹象。