姿势 | 悄悄告诉你：原油、黄金与豆类期货走势的相关性越来越大

今年以来，受全球经济宽松预期、贸易形式多变、中东地区地缘政治等不确定性因素影响，原油、黄金价格波动加大。黄金、白银价格在避险情绪和资金逐利动机的推动下，不断破位上行。品种之间的联动效应也不断增强。

众所周知，原油、黄金都是在国际市场上拥有举足轻重地位的大宗商品，它们的涨跌通常都会对其他各种商品的价格变动有直接影响。

例如，原油价格的变动一方面会影响到豆油的价格，进而影响大豆的价格；另一方面，原油价格的变动会左右大豆的航运成本，进而影响进口大豆的价格。

相比之下，黄金虽然也是一种大宗商品，但它拥有独特的避险功能与对抗通胀的功能，经常走出相对独立的走势，所以黄金对于像大豆价格的影响并不如原油那样显著。当然，也正因为如此，作为全球经济形势的风向标，投资者在平时也可留意一下黄金的走势。

CBOT大豆期货价格与国际原油期货价格走势见下图：

原油作为最重要的大宗商品，历来有“经济血液”之称，原油价格的变动对大宗商品价格变动有着“风向标”式的影响。

从原油与大豆、豆粕、豆油四品种相关性统计来看，原油与豆油相关性达到了0.82的高水平，与大豆相关性0.68，基本具有相一致的变动趋势，但是相关性不强。而豆粕基本可以判定与原油价格没有相关性。

可以认为，由于豆油与原油的高相关性，以及豆油制生物燃料只有在原油在一定价格水平以上才具经济意义，导致豆油在食用与工业用两种属性之间摇摆，也导致了豆油的高波动；而豆粕用途单一，且根据上下游供需情况组织生产，这种相机抉择的特性，对其价格波动起到了一定的稳定作用。

豆油对原油价格变动较敏感，反应较快，从而体现了某种“原油属性”，正是这部分“原油”因素对大豆和豆粕起到了价格引导作用。

虽然豆粕与原油相关性不高，但是原油对大宗商品巨大的价格影响能力，使得豆粕价格体系中不可避免地存在原油因素。从以上的分析中，可以看出豆油与原油的高度相关性，同时豆油体现了超乎寻常的影响力和独立性。

所以，原油对大豆、豆粕、豆油期货价格的影响主要体现在以下几方面：

（1）原油对豆类影响很大，但是基本表现为对大豆的影响，对豆粕的影响由大豆传递。

（2）豆油独立性很强，但是对豆类影响大，可以作为豆类的指示品种。

（3）豆油能源属性与原油的相关性越来越强。

来源：期货日报

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