常熟银行是如何做到“高净息差、低不良率”的？

从其贷款结构，生息资产及付息负债三个角度进行解读。 常熟银行三季报：2019年1-9月营收总额47.87亿，同比增长11.86%，净利润13.7亿，同比增长22.39%，不良率0.96%，拨备覆盖率467.03%，净息差3.41%。整体来看，常熟银行在高增长的态势下依然延续了其“高净息差，低不良”的优势。
自2016年上市以来，常熟银行在全部7家A股上市的农村商业银行（下称“农商行”）中不良率始终维持最低水平且净息差始终保持最优。为什么常熟银行能做到在控制不良的情况下，依然保持高息差以及高增速呢？本文从其贷款结构，生息资产及付息负债三个角度进行研究，带您一探究竟。
一、低不良率，高净息差
（一）上市以来不良率始终可比同业内最低
自2016年常熟银行上市以来，其不良率在所有A股上市的农商行中始终维持最优水平，常熟银行2016年至2018年不良率分别为：1.40%、1.14%及0.99%，截至2019年三季度，其不良率降至0.96%，较去年末继续减少0.03个 百分点，资产质量进一步提升（表1-1图1-1）。整体看来，7家农商行不良率自2016年以来逐年下降，上市农商行整体资产质量有所提升。

表1-1 7家农商行不良率

图1-1 7家农商行不良率 资料来源：wind，零壹智库

（二）净息差始终维持可比同业第一
自上市以来，常熟银行净息差始终维持业内最优水平。自2016年至2018年，常熟银行净息差分别为3.81%、3.63%及3.70%。截至2019年三季度，常熟银行净息差3.41%，较2018年末下降0.29个百分点，但仍高于第二名张家港行。当然在净息差仍维持较优水平的同时，我们也注意到今年以来常熟银行净息差实际上是有所下降的，原因在于市场贷款利率下调，同时公司贷款业务占比有所增加。（表1-2）。

表1-2 7家农商行净息差

资料来源：Wind，零壹智库

总体看，常熟银行并不是某个季度在这两项指标上表现优异，而是一直处于业内较优的水平。那么常熟银行是怎么做到的，它的优势在哪里呢？为了解答以上疑问，我们尝试从常熟银行资产端及负债端的结构进行分析如下。
二、资产负债结构灵活有变，重视员工或为成本端优势
常熟银行招股书中以2015年金融机构供需结构为出发点，分析得出小微企业信贷、涉农信贷呈现供需两旺的基本情况，同时说明小微及涉农信贷增速快于同期大、中型企业贷款增速。同时居民收入不断提升，个人金融产品和服务需求持续增长。同时，中国加入WTO以来外资银行进入市场竞争，内、外部竞争愈发激烈，中小行唯有采取差异化的策略，避开过度竞争的城市、大企业等市场，选择农村、中小企业等尚待开发的银行服务市场，才能提升核心竞争力，获得超额利润。故而常熟银行自上市起一直深耕农村小微、涉农及个人零售贷款，并于近几年取得了不俗的业绩。
（一）零售贷款业务贡献较大利润，公司贷款占比回升
常熟银行的贷款结构处于不断的动态调整中，不同时期公司贷款与个人贷款业务占比有所不同。整体来看，常熟银行在个人及公司的贷款余额结构占比方面处于动态调整中，2015年初个人贷款余额及总贷款余额占比均小于公司贷款。2015年至2019年二季度，个人贷款余额及公司贷款余额稳步增长，个人贷款余额占比逐年提升，两者在2017年比重实现了切换。个人贷款余额及占比均超过公司贷款。随后个人贷款余额继续稳步增长，但占比较2018年末略有下降。截至2019年二季度，个人贷款余额514.7亿元，贷款余额占比49.59%，公司贷款余额448.02亿元，贷款余额占比43.15%（见表2-1 表2-2）。

表2-1 常熟银行贷款结构

表2-2 常熟银行贷款结构百分比

资料来源：Wind，零壹智库

今年以来，国家出台各项政策扶植小微及民营企业贷款，常熟银行公司贷款业务在2019年迅速增长，较2018年末增长13%，快于个人贷款余额增速的8.75%。
1、立足小微，专注制造业贷款
从贷款结构来看，常熟银行公司贷款小额分散。截至2019年Q3，常熟银行2019年公司投放贷款总计522.09亿，较去年全年增长14.87%，户数5769户，比2018年增长26.37%。据2018年报披露，其单一最大客户贷款比率维持在0.95%至1.3%之间。最大十家贷款客户贷款比率8.04%-10.7%，据此推算，截至2019Q3其户均贷款金额约为825万，为典型小微贷款。2018年户均贷款金额约为908万，户均贷款金额下降，持续践行着小微理念。（表2-3）。

表2-3

资料来源：常熟银行三季报，零壹智库

常熟银行贷款结构中，制造业贷款占比始终最高，甚至高于所有其他行业贷款之和。截至2019年，常熟银行制造业，贷款余额244.7亿人民币，占所有公司贷款余额总额23.57%。较为单一的放贷领域有好有坏：一方面若单一行业受宏观经济影响出现系统性风险，会增加银行的经营风险，此时就需要银行有较高的拨备覆盖率及拨备充足率以应对可能产生的危机。另一方面，在某一行业深耕、专业性的放贷有助于银行风控及信贷评估人员提升行业认知，在培养及帮助信贷员复制行业放贷经验，增强放贷效率同时亦有助于降低整体的不良率水平。
整体看来，常熟银行在制造业的贷款余额于2015至2018年有所下降，但2019年以来占比有所回升，有所回升的行业同时还有批发零售业。2018年末以来，我国出台各项政策扶植小微企业贷款，鼓励城商行及农商行增加小微企业信贷投放。常熟银行也不例外，从其贷款结构中可以看出，公司贷款余额占比有所回升，且投放在了其“专业”的领域。据常熟银行2019年中报：“新增公司类实体经济贷款占新增公司类贷款之比超过60%，新增制造业贷款占新增公司类实体经济贷款之比超过60%。”但同时也控制了国家有所控制的，例如房地产业的信贷投放（表2-4）。灵活的资产配置，对市场需求的积极应对，亦或是常熟银行表现优异的一大原因。

表2-4 常熟银行公司贷款结构

资料来源：wind，零壹智库

2、个人贷款：立足经营，布局消费
常熟银行个人贷款结构中，个人经营性贷款占据较大比重，且逐年增加。2016年起，常熟银行个人贷款余额保持高速增长，2017年起个人贷款余额及占比超过公司贷款，从2015年的215亿增长至2018年的473亿，增幅逾1.2倍。同时，个人贷款余额中个人经营贷款余额及占比逐年上升，截至2019Q3，个人贷款余额552.55亿，人经营性贷款金额360亿，占总贷款金额的65%。
截至2019Q3，个人贷款共计262577户，笔均贷款金额21万元，相较2018年同期的 28万有所降低，同时，个人经营性贷款笔均贷款金额25万，较上年同期的28万亦有所减少，更显普惠特性。（表2-5）。据常熟银行半年报披露，个人零售贷款在所有生息资产中利率为7.96%，所有生息资产中利率最高（表2-6）。可以说，零售贷款的深耕为常熟银行贡献了巨额的利润。

2-5 常熟银行个人贷款

（二）负债成本较低，网点数量及重视员工或为原因之一
从负债结构来看，常熟银行个人存款、应付债券及卖出回购金融资产占据最大比重，且此三项负债利率相对较低。截至2019Q3，常熟银行负债总额1613.5亿，其中吸收存款1338.5亿，应付债券128亿，卖出回购金融资产94.12亿。此三项负债平均利率分别为2.2%、2.43%、2.36%，略高于同业存放但低于拆入及央行借款利率，平均负债利率相对较低。部分银行同业拆借资金金额较大，不利于控制资金成本。但常熟银行凭借较大的低息负债占比，降低了付息率。加之生息资产又大多是高息的零售业务，故而净息差在8家上市农商行中始终保持最优。

表2-7 负债平均利率

资料来源：常熟银行财报，零壹智库

可见，常熟银行有着优质的资产负债结构，这得益于其丰富的金融产品、积极的金融创新等。
（三）网点覆盖面广，占有率高，员工数量庞大
据常熟银行2019年中报披露，截至2019Q2常熟银行共有下属网点154家，总资产1611.8亿，员工数量3856名，员工薪酬7.29亿元，平均薪酬18.9万元。除员工数量庞大、营业网点众多外，常熟银行员工的平均薪酬也较高。截至2019Q3，无锡银行总资产1629亿，常熟银行总资产1785亿，无锡银行网点总数仅有72家，不及常熟银行一半，员工总数1431名，约为常熟银行1/3，员工薪酬2.2亿元，平均薪酬15.37万元，亦不及常熟银行。
其次，半年报中常熟银行提到“员工”共计21次，无锡银行仅有8次，紫金银行也仅有11次，可见常熟银行对员工的重视程度。另外，常熟银行半年报中提到“创新”共计15次，无锡银行仅有8次，紫金银行也仅有9次。银行作为金融服务中介机构，员工的素质及服务质量是决定收入的一大因素，另外对创新的追求也是改善服务及提升利润的桥梁。常熟银行对员工及创新的重视，网点的铺设均显示出其想要提升服务质量，做大做强，做一个好银行的决心。
三、小结
自2016年上市以来，常熟银行一直延续着其业内“高净息差、低不良率”的优势，在二级市场享受着高估值。在这背后，是一点一滴的积累，好的资产负债结构，充足的风险抵补，高覆盖的网点数量以及对员工的重视都是其“做的好”的原因。在经济环境下行的压力下，常熟银行少量压缩零售业务，增加公司贷款业务占比，也是顺应了政策和经济的趋势。适时调整资产负债结构，使银行更加灵活，重视员工及创新，或许是能够从常熟银行的发展中得到的最佳启示。

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