我们应该如何对合并财务报表进行分析？

合并财务报表对于会计信息使用者了解整个企业集团的财务状况与经营成果有非常重要的作用。合并财务报表的结构和分析框架与个别财务报表的结构与分析框架基本上是一样的，但由于合并财务报表的特殊性，使得合并财务报表的分析方法又有别于个别财务报表的分析。

合并财务报表的特点分析从合并财务报表的编制过程来看，合并财务报表存在以下特征：

1. 合并财务报表反映的会计主体是“会计意义”上的主体，合并报表不反映任何现存法人企业的财务状况与经营成果。

从合并财务报表的概念来看，合并财务报表是以整个企业集团为单位，以组成企业集团的母公司和子公司的个别会计报表为基础，在抵销了个别会计报表有关集团内的重复项目的数额后编制的、体现企业集团整体财务状况的报表。就是说，组成企业集团的母公司、子公司均是独立核算的经济实体。集团内的母公司、子公司以股权关系为纽带有机地联系在一起，但并不存在一个支配合并报表所列示的资源，并通过对这些资源的有效应用来谋求经济利益的经济主体。

2. 合并范围与编制方法的可选择性以及合并报表“表之表”的特点，使得合并财务报表呈现出弹性化的特性，合并财务报表编制的正确性不再体现为个别报表的“可验证性”，而是体现为编制过程逻辑关系的正确性。

合并财务报表“表之表”的特点，是指合并财务报表是母公司以合并范围内的母公司、子公司的财务报表为基础编制的。在个别报表的情况下，企业的报表与账簿、凭证以及实物之间有可验证性的对应关系，报表编制的正确与否，可以通过这种可验证性来检验。但在合并财务报表的情况下，由于报表编制过程中的集团内部交易的剔除和抵销，合并报表与分散在企业集团各个企业的账簿、凭证以及实物之间不存在个别会计报表所具有的那种“可验证性”关系。合并财务报表的正确性也仅仅具有逻辑关系正确与否的意义。

3. 合并财务报表编制过程中对集团内部交易的剔除以及大部分项目的直接相加，使得一些对个别报表有意义的信息在合并财务报表中或者消失，或者失去意义。

在合并报表的编制过程中，要对企业集团内部交易进行剔除和抵销，主要包括：（1）母公司对子公司的投资与子公司股东权益中属于母公司的部分相互抵销；（2）母、子公司之间以及子公司之间的债权、债务相互抵销；（3）“存货”等项目中，集团内公司间的内部销售所产生的未实现内部销售利润的抵销等。上述被剔除或抵销的项目对于个别企业是有意义的：企业的债务仍然需要偿还，企业的债权仍然要收取，实现销售的企业已经将实现的收入计入了利润表等。但是合并报表编制过程中的剔除和抵销，使得对个别财务报表有意义的信息在合并财务报表中消失了，导致合并财务报表的信息不再完整。合并财务报表在很大程度上是一种汇总数据，对个别企业决策不具有依据性。

合并财务报表分析的具体内容

（一）合并财务报表的指标分析

合并财务报表的指标分析与个别财务报表的指标分析大体相同，只不过分析合并财务报表时由于内容的复杂性和编制方法的特殊性，应采取比较分析法，把合并财务报表比率与母公司、子公司本身财务报表比率结合起来才能深刻理解比率的全部意义。根据合并财务报表计算出的财务比率是综合性比率，与母、子公司本身的财务比率并不相同。

1. 短期偿债能力分析

（1）流动比率。根据合并财务报表计算的流动比率是企业集团整体的综合比率，其公式为：流动比率=流动资产/流动负债。在流动比率指标的分析过程中，应将合并财务报表与母、子公司报表结合起来进行分析。与个别财务报表不同，如果企业集团综合流动比率高于母公司或子公司的流动比率，说明母公司或某子公司有依赖其他公司偿还债务的倾向；反之，则说明母公司或某子公司有为其他公司偿还债务的倾向，情况严重的还说明母公司存在着投资风险。

（2）现金比率。现金比率=现金/流动负债。合并财务报表编制过程中，抵销内部交易必然导致流动负债的减少，但现金不会减少，因此，依据合并财务报表计算出来的现金比率肯定要高于个别会计报表的结果。

2. 长期偿债能力分析

以资产负债率为例，资产负债率=负债总额/资产总额。如果合并财务报表的资产负债率小于母公司的资产负债率，通常情况下说明子公司的资产负债率会小于母公司的资产负债率，从而导致了合并财务报表资产负债率的下降。较低的资产负债率表明控股关系的形成使企业集团的经营方式趋于保守，债权投资的安全性较高。

3. 营运能力分析

进行营运能力分析时，存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率的计算分析都应当以合并财务报表为基础。抵销后的周转额代表在整个集团内完成周转的存货或其他资产，与个别财务报表提供的周转额不相同。由于有关资产项目与有关销售收入和销售成本的抵销并不是一定对应的，也不是成比例的，所以，依据合并财务报表计算出来的各种资产周转比率可能会比依据个别财务报表计算出来的要高，也可能要低。但无论高低，由于抵销后的销售收入及销售成本代表的是整个企业集团所实现的对外周转额，同时，平均资产占用额也不包括内部交易形成的资产，所以，更能客观地反映企业集团整体资产周转速度的实际情况。

4. 赢利能力分析

对于合并财务报表利润构成应当进行具体分析。在编制合并财务报表时，将母公司及其下属子公司的销售收入和利润都并入了合并报表的主营业务收入和主营业务利润等项目中，可能会使合并利润表中的主营业务收入与主营业务利润等看上去情况不错，或者情况相反。所以不能简单地以主营业务利润占利润总额的比重来判断公司主营业务的发展情况。

5. 特殊指标分析

（1）母公司对子公司长期投资占净资产比率

母公司对子公司长期投资占净资产比率=长期投资/母公司净资产×100%

根据《公司法》规定，除国务院规定的投资公司和控股公司外，一般情况下公司累计投资额不得超过本公司净资产的50%。如果母公司对于子公司的长期投资达到并超过了50%，则表明母公司的长期资产大部分为具有风险性的长期投资，其财务风险较大。通过该指标的分析，可以初步判断子公司对母公司财务状况的影响，该指标越大，说明子公司对母公司财务状况的影响度越大。

（2）母公司对子公司投资收益占税前利润总额比率

该比率反映了风险收入即投资收益占母公司税前利润的比重。若风险收入所占比重过大，则表明母公司的利润大部分来源于子公司，母公司的赢利能力对子公司的依赖性很强。

（二）合并财务报表的质量分析

从合并财务报表的编制特点来看，合并报表的信息主要对于母公司的股东、管理层以及债权人具有分析价值，合并报表所包含的财务质量信息可通过以下几个方面进行分析：

1. 通过比较分析合并资产负债表和母、子公司资产负债表可以了解企业集团的经营战略和资源的规模及分布情况。

在母公司以对外股权投资为主、较少进行经营活动的情况下，仅仅分析母公司自身的资产负债表将难以分析判断企业的资产结构，此时，对于合并资产负债表的分析就变得十分重要。通过合并资产负债表的有关项目，母公司股东和管理层可以了解以母公司为控制方的企业集团的资源结构和分布情况。比较分析合并财务报表与母公司、子公司报表中的存货、固定资产、无形资产等项目，可以了解母公司和子公司之间哪一部分资产的利用效率更高，可以揭示企业集团内部管理的薄弱环节。

2. 通过比较分析合并利润表和母、子公司利润表可以了解母、子公司基本获利能力和费用发生的特点及效率。

在财务分析过程中通过比较合并利润表与母公司利润表的主要项目之间的差异，如营业收入、营业利润、毛利率、每股收益等，就可以比较和评价母公司及子公司基本的获利能力和费用发生的效率。

3. 通过比较分析合并现金流量表和母、子公司现金流量表可以判断母、子公司的现金流量状况和资本运作情况。

通过分析合并现金流量表与母公司现金流量表中相关项目之间的差异可以判断出子公司现金流量的基本情况。据此可以了解子公司经营活动现金流量的获取能力、投资活动现金流量的使用状况以及筹资活动所表现出的融资能力。合并现金流量表中经营活动现金流量净额、对外投资活动的现金流量、筹资活动中的子公司吸收的少数股东资本、贷款带来的现金流量等信息，为分析整个企业集团与集团外部所开展的经营活动、投资活动、资本运作及税务环境等提供了信息。

4. 通过比较分析合并财务报表与个别报表中的相关项目，可以判断企业集团的资金管理模式。

企业集团的资金管理模式常见的有分散管理模式和集中管理模式两种。通过比较分析合并财务报表与母公司报表中的货币资金、短期借款、长期借款及财务费用等项目，可以对集团的资金管理模式做出初步判断。如果货币资金、长期借款等项目的金额主要集中在母公司，相应的合并数据并没有明显增加，同时，由于集团内部资金余缺的调配使合并财务报表中的财务费用大大降低，则可以判断企业集团资金管理采用的是集中管理模式。如果合并财务报表中的货币资金、短期借款、长期借款及财务费用远高于母公司报表中的相应数据，则可以判断企业集团的资金管理采用的是分散模式。

5. 通过比较分析合并财务报表与母、子公司报表可以揭示企业集团内部关联交易的程度，了解企业集团的扩张战略及实现方式。

这里的内部关联方是指以上市公司为母公司所形成的纳入合并报表编制范围的有关各方。内部关联方交易在进行合并财务报表编制时均需被剔除，在合并报表中不予反映，由此可推断，企业集团内部依赖关联方交易的程度越高，经合并抵销后相关项目的合并金额就会越小。受关联方交易影响的主要项目有：应收账款、存货、长期投资、应付账款、营业收入、营业成本、投资收益等。通过控股合并实现企业集团的迅速扩张是许多企业采用的一种扩张手段。母公司投资设立子公司，再借助子公司吸收少数股东的入资，利用子公司进行贷款，甚至允许子公司利用母公司的品牌效应占用客户和供应商的资金，所有这些手段都会帮助企业集团的规模迅速扩张。

通过比较分析母公司报表中投资项目的变化、合并报表中少数股权的变化、合并现金流量表中子公司的筹资情况（吸收少数股东入资和借款情况），可以判断企业集团的扩张战略及实现方式。

合并财务报表分析中应注意的问题

1. 合并财务报表自身的局限性

合并财务报表对于会计信息使用者全面了解企业集团的财务状况和经营成果有很大的帮助。但是合并报表所揭示的会计数据是针对整个企业集团的财务信息，所反映的内容存在一定的局限性：（1）合并财务报表不能提供母公司、子公司本身的财务状况和经营成果的信息，通过合并财务报表，母、子公司的债权人无法看清母公司与子公司各自的偿债能力、经营状况和赢利能力。（2）母公司的股东仅从合并报表中获得的信息是有限的，合并财务报表揭示不出母公司在子公司的投资占母公司全部资产的比率；合并资产负债表中的合并资产并不是母公司可以偿还其债务的资产，所反映的负债也并非都需要母公司进行偿付；合并利润表中的利润也并不反映母公司的利润，子公司的利润在未作为股利转给母公司之前，母公司是不能够拥有和支配的。（3）有境外子公司的企业集团，所编制的合并财务报表数据往往不能反映真实的经济信息。在编制合并报表时，需要按规定的汇率对境外子公司的货币折算为人民币金额。不同国家和地区、不同时间，货币的购买力水平是不同的，通过人为方式使用单一汇率将多种货币折算为单一货币，不能准确反映企业集团的真实情况，在外汇市场汇率波动幅度较大时，容易误导报表阅读者做出错误的决策。（4）企业集团容易利用合并范围和合并方法进行盈余管理。有特殊目的的企业集团，可以根据子公司的盈亏状况决定是否将其纳入合并范围以达到调整合并财务报表的目的，也可以根据子公司的盈亏状况选择合并方法使一些指标顺利完成。

2. 在合并财务报表分析过程中财务指标的应用受到限制

常规性的财务比率分析方法在财务报表分析中是非常有效的方法。但是，由于合并报表不反映任何现存企业的财务状况和经营成果，使得针对合并财务报表项目所进行的常规性比率分析在很大程度上失去其经济意义。

3. 合并财务报表的决策相关性较低

个别报表的编制通常以独立的企业法人为主体，而合并财务报表是以不开展实际经营活动的“虚拟”的企业集团为会计主体编制的。对于会计信息使用者而言，他们需要针对具体的母公司或子公司的经营活动做出决策，合并报表的决策相关性并不高。比如，合并财务报表数据对债权人的决策相关性就很差：母公司和子公司的债权人对企业债权的清偿权是针对独立的法律主体的，合并报表所反映的资产不能满足母、子公司债权人的清偿要求。

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