青花郎毛利率近93% 郎酒净利24.4亿增237%冲击“酱酒第二股”

近日，证监会网站发布四川郎酒股份有限公司（以下简称“郎酒股份”）首次公开发行股票招股说明书。招股书显示，郎酒股份本次拟赴深交所发行不超过7000万股人民币普通股，拟募集资金约82.42亿元，发行前实控人汪俊林合计持股76.70%。

作为川酒“六朵金花”之一，郎酒股份连续三年增长良好，招股书显示，2017年-2019年，郎酒股份营收分别为51.16亿元、 74.79亿元、83.48亿元；净利润分别为3亿元、7.26亿元、24.4亿元，其中，2019年的营收与净利润同比增长约12%和237%。

值得注意的是，本次郎酒登陆资本市场募集资金中的大部分将用于扩大白酒优质产能项目，其中在核心酱酒业务上，郎酒计划投资总额约50亿元。“谁的老酒多、产能大、基酒存放时间长，谁就能在未来市场竞争中取得先机和优势。”此前，汪俊林曾多次公开表示道。

业内人士指出，按照目前白酒行业估值水平，郎酒股份如成功A股上市，郎酒股份将成为四川第5家上市酒企，或是中国第20家白酒上市企业，而该公司董事长汪俊林身价有望超过500亿元人民币，成为中国酒业首富。

高端产品毛利率直逼茅台

近日，证监会网站发布郎酒股份首次公开发行股票招股说明书，这意味着川酒名企郎酒IPO进入冲刺阶段，同时郎酒的近年业绩、产品结构及股权结构也得到首度公开披露。

作为一家为数不多可同时生产酱香、浓香、浓酱兼香型白酒的知名白酒企业，郎酒的两个生产基地分别位于泸州市古蔺县二郎镇和泸州市龙马潭区，地处“中国白酒金三角(川酒)”核心区域。

目前，公司主力产品包括以青花郎、红花郎为代表的酱香型白酒，以及以郎牌特曲、天宝洞藏酒、小郎酒、顺品郎为代表的浓香、兼香型白酒。

此前，在2019年郎酒集团的会议上，郎酒集团董事长汪俊林曾表示要在5-10年之内赶上贵州茅台(1416.370, 15.91, 1.14%)，与之并肩对立。实际上这个目标并不低，长江商报记者注意到，2019年19家白酒上市企业中，贵州茅台以854.3亿元营收和412.1亿元净利润稳坐榜首。

经营业绩方面，郎酒股份2017年至2019年分别实现营业收入51.16亿元、74.79亿元和83.48亿元，保持稳步增长态势，其中2018年、2019年营业收入分别同比增长46%和12%，上述三年对应实现的净利润分别为3.02亿元、7.26亿元和24.44亿元，其中后两年净利润同比增幅高达140%和237%。

其中，以青花郎为代表的高端及以红花郎为代表的次高端产品营收在总营收中占比逐年增高。2017至2019年，上述两大品类产品总计销售收入分别为20.40亿元、38.31亿元、53.28亿元，整体占比分别为40.09%、51.46%、64.07%。

从以上数据可以看出，近两年来高端及次高端产品已占据郎酒半壁江山。同时，郎酒股份还在2019年公开表示，青花郎未来的目标价为1500元，将在3年内分6次提价来实现此目标。

记者注意到，2019年郎酒就两次分别上调青花郎单瓶出厂价79元和50元，最终出厂价达到了909元，而次高端的红花郎的提价策略也十分相似，2019年年内两次分别上调49元和19元的价格。

由于受涨价与高端产品销量提升以及“节流”的影响，招股书显示，2017年至2019年，郎酒股份毛利率年年上升，分别为67.71%、75.38%和80.94%。毛利率排名从行业第11位升至与泸州老窖并列第2位，连续超越洋河、古井贡酒等酒企；而高端产品2019年的毛利率更是高达92.93%，直逼茅台酒的93.78%毛利率。

酱香基酒产能扩大至5万吨

对于公司未来长期规划，郎酒也在招股书中明确了三大战略目标，即在白酒行业具有重要地位；与其他高端酱酒企业共同做大高端酱酒市场；将郎酒庄园打造成世界级的白酒庄园。

而在此次募集资金的用途上，郎酒主要将用于白酒产能建设、数字化运营、企业技术中心建设等项目，其中在核心酱酒业务上，郎酒计划投资总额约50亿元，浓香及兼香型白酒产能建设计划投资总额约21亿元。

此前，郎酒集团董事长汪俊林曾多次公开表示，由于建厂土地等自然资源非常有限，赤水河流域的酱酒产量将长期局限在20万吨/年，加上酱酒对储存年限有要求，谁的老酒多、产能大、基酒存放时间长，谁就能在未来市场竞争中取得先机和优势。

招股书显示，目前郎酒酱香型基酒产能1.8万吨，产能利用率已达94%，本次募投项目预计新增产能2.27万吨，加上吴家沟等其他在建项目，酱香基酒整体产能将超过5万吨；浓香型基酒已建成产能1.8万吨，募投项目建成后也将超过5万吨。

在基酒储备上，2017至2019年郎酒酱香型和浓香型基酒的期末余额分别为50.37亿元、57.49亿元、68.02亿元。按照郎酒“存新酒卖老酒”的市场运作方式，中端及次高端酱香产品基酒需储存至少3年以上，高端酱香产品基酒需储存至少5年以上，逐年稳步上升的基酒储存量，可满足未来持续市场需求。

同时，从企业规模和集群效应来看，郎酒的体量早已位列行业前茅，目前郎酒股份旗下全资及控股子公司共17家，涵盖了白酒生产、销售及配套产业链，员工总数近1.4万人（随着几大工程的完结，郎酒未来员工总数或将接近3万人）。

股权结构方面，郎酒集团持有郎酒股份发行前61.70%股份，为控股股东，公司实际控制人汪俊林合计持有郎酒股份76.70%股份。

白酒营销专家蔡学飞表在接受记者采访时说道，“郎酒本身已经是泛全国化名酒，无论是品牌影响力、企业体量、渠道布局、还是产品结构，都是国内的强势酒企，同时考虑到郎酒已经完成以青花郎为代表的高端酱香品牌占位，拉开了与其他酱酒企业的距离，因此，在资本的助力下，上市会使其会成为名副其实的酱酒第二股，另外也会加剧酱酒板块的提速，从而真正改变中国酒类消费香型格局，浓、酱、清三分天下形成。”

商标权归属尘埃落地

目前，川酒“六朵金花”中，五粮液、泸州老窖、水井坊、舍得均已上市，未上市的只剩下郎酒和剑南春。如果顺利冲刺A股，郎酒股份将成为四川第5家上市酒企。

值得一提的是，这也是郎酒股份在过去13年间第三次IPO计划。事实上，郎酒对资本市场的向往由来已久，公开资料显示，郎酒早在2007年就曝出拟上市的消息，并股改成立郎酒股份有限公司，但因当时的企业规模和业绩水平并非最佳上市时期而作罢。

2009年，郎酒第二次启动上市计划，并被四川省金融办列入2009年四川省重点上市培育第一批企业名单，但最后不了了之。2017年，郎酒第三次启动了上市计划。2019年8月份，证监会四川省监管局官方网站公布了《郎酒股份辅导备案基本情况表》，正式启动IPO。

此前，郎酒上市的“拦路虎”在于商标问题。据了解，四川省泸州市政府对郎酒进行改制时，其商标权并没归给郎酒的控股股东郎酒集团，而是将“郎”牌133个已注册和待审的商标无偿划拨给其时的国有独资公司古蔺县久盛投资有限公司（以下简称：久盛投资），这也制约了郎酒的上市之路。

2017年，郎酒与久盛投资签署的《商标许可使用合作协议》，约定久盛投资将“郎”牌商标独占、有偿许可郎酒股份使用，期满自动延期，郎酒股份按双方约定每年向久盛投资支付商标使用许可费。目前久盛投资的股权结构为其郎酒股份持股80%，古蔺县国有资产经营有限责任公司持股20%。

那么，上述商标所有权归属是否构成郎酒股份IPO的潜在障碍？对此，业内人士表示，郎酒股份目前已拥有久盛投资控股权和商标独占许可使用权的双重保障，商标对于郎酒上市已经不会形成阻碍，还会为郎酒股份下一步顺应行业趋势、稳定发展提供了保障。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，“郎酒作为中国酱香型白酒第二军团的领头羊，它的体量接近百亿，因为历史原因一直没有上市，依托酱香型白酒的火爆，一定会受到资本端追捧，未来如果其在市场端、渠道端、客户端能够做得更好，整体的上升空间还是非常大。”