数据港：获5亿元DC订单！阿里云+“新基建”概念加持下行业新龙头

作者|高禾投资研究中心

来源|高禾投资（ID：GHICapital）

导读

23日，数据港（603881.SH）收盘回调-3.02%，股价较上周大幅调整之后，有强势整理的迹象，公司总/流通市值徘徊在203.41亿元。

数据港以数据中心服务器托管服务及网络带宽服务为核心业务。截止2020年7月23日收盘，该股收盘价96.57元/股，成交金额6.13亿元，换手率3.06%，振幅6.06%，量比0.84。

数据港于2017年2月在上交所主板市场上市，发行价7.8元，开盘即涨停。随后股价持续走高，从上市的7.8元上升至2020年7月16日的99.65元，已上涨9.69倍。尤其是，2019年2月以来，数据港的股价保持上涨态势，2020年当年度涨幅最大，累计上涨1.5倍。

数据港股价走势（2017年2月-2020年7月）

来源：雪球网（周K线-前复权）、高禾投资研究中心

数据港今晚公告，再次获得联通5亿元订单。

公告显示，公司收到联通雄安产业互联网有限公司《关于加快中国联通(怀来)大数据创新产业园项目建设的函》，确定公司为该项目的合作伙伴；同时，鉴于河北怀来项目一期对雄安产互具有重要建设意义，雄安产互希望能与公司尽快签署合作协议并启动项目建设，以加快项目落地进度。预计项目总投资金额约5亿元。

另外，公司酝酿近半年的17亿定增也于本周二获证监会审核通过。

那么，数据港这家公司的主营业务到底是什么？

为何被称之为“新基建”+阿里云概念加持下呢？

请看，今天的

数据港：又获IDC新订单！“新基建”+阿里云概念加持下的行业小龙头

投资要点

1.领先的技术研发能力与运营成本控制能力，奠定公司持续发展的基础。

2.定制化服务模式，积累阿里、腾讯、百度等优质客户资源并建立稳定合作关系，形成品牌优势。

3.“科技+政策”扶持，IDC行业市场前景广阔。

一、公司概况

（一）主要产品

公司目前主要提供批发型数据中心服务以及零售型数据中心服务。批发型数据中心服务系面向大型互联网公司或电信运营商提供定制化的服务器托管服务，零售型数据中心服务系面向中小型互联网公司、一般企业等客户（均为最终用户）提供相对标准化的服务器托管服务及网络带宽服务。

数据中心外观图

来源：公司招股说明书、高禾投资研究中心

来源：公司招股说明书、高禾投资研究中心

股权架构

来源：公司官网、高禾投资研究中心

公司实际控制人为上海市静安区国有资产监督管理委员会，通过控股上海市北高新集团有限公司间接持有公司36.79%的股权。公司第二大股东为上海玥信信息技术合伙企业，持有公司20.57%的股权。

（二）领导团队

1.罗岚

现任公司董事长、上海市北高新(集团)有限公司党委书记、董事长。1966年6月出生,中国国籍,无境外居留权,工商管理硕士。历任上海不夜城联合发展(集团)有限公司副总经理,闸北区不夜城开发办公室副主任,上海不夜城新发展公司董事长、总经理,闸北区苏河湾建设推进工作办公室副主任,上海苏河湾投资控股有限公司董事长、总经理、党支部书记。

2.曾犁

公司创始人，现任公司副董事长、总裁。中国国籍,无境外居留权,1968年生, 美国康奈尔大学工商管理硕士。历任厦门建发集团有限公司业务经理,北京大元实业有限公司总经理,美国EMC公司全球总部产品经理、全球联盟经理、亚太区全球战略联盟总监、华东区渠道销售总监,美国QUANTUM公司北亚洲区总裁,美国EMC公司亚太区OEM副总裁、大中华区首席运营官,世纪互联宽带数据中心有限公司副总裁，具有多年世界500强跨国公司管理经验。

3.林丽霞

现任公司董事、高级副总裁、董事会秘书。中国国籍,1980年6月生,无境外居留权,硕士研究生,高级经济师。曾任上海隧道工程股份有限公司董事长办公室副主任、证券事务代表。

4.宋孜谦

现任公司副总裁、财务总监。中国国籍,无境外居留权,1976年生,本科学历,高级会计师。历任上海隧道工程股份有限公司财务副主管、报表主管、财务副经理、副总会计师兼财务副经理、财务经理兼副总会计师兼财务中心主任,上海隧道工程有限公司财务经理兼财务中心主任。

5.徐军

现任公司副总裁。中国国籍,无境外居留权,1972年生,本科学历。历任上海软件中心上海新华公司卫星证券交易系统安装工程师,深圳讯业集团上海分公司技术支持部经理、总经理助理,上海沪翼通信息通讯公司任技术总监,华保紧急救援中心有限公司任IT业务主管,上海国通网络有限公司业务拓展部经理、总经理助理,ISP事业部总监等职务。

6.张永炼

现任公司副总裁、首席架构师。中国国籍,1972年7月生,无境外居留权,本科,教授级高级工程师。曾任上海现代建筑设计集团工程咨询有限公司副总工程师，有上海证券交易所金桥技术中心、中央结算公司上海数据中心等业内知名代表作。

（三）成长模式

（1）顶尖IDC经营、技术团队形成领先的技术研发能力

公司的核心管理团队拥有丰富的数据中心服务行业经验，国际化程度较高，专业基础强。同时，公司注重人才梯队的建设，拥有顶尖的数据中心专业化团队。公司技术团队具有多年的数据中心系统设计、产品研发经验，并且具有丰硕的研发成果与领先的研发能力，为客户提供符合国际化标准的数据中心服务。

（2）“先订单，再建设，后运营”的业务模式

公司定制数据中心服务采取“先订单，再建设，后运营”的经营模式，合同期限长达5-8年，且单笔订单规模大。因此公司的客户质量高、库存可控、订单周期长、应收款现金流稳定、运营效率高、资本回报率高。公司独特的业务模式精准地满足大型互联网公司定制需求，快速获取市场份额，取得国内细分市场龙头地位，取得了市场的先发优势。

二、数据中心行业简述

国内的数据中心市场建设主体主要包括基础电信运营商、第三方IDC服务商、企业自建三种类型，尤其以前两者为主要类型。基础电信运营商如中国电信、中国联通和中国移动，面向 IDC服务商和行业客户提供互联网带宽资源及机房资源。数据港属于第三方IDC服务商，同类型企业包括万国数据、世纪互联、鹏博士和光环新网等，为客户提供机房设计、建设、主机托管、服务器租赁和机房运维等数据中心全套服务。

（一）市场规模

来源：中国产业信息网，高禾投资研究中心

得益于国内云计算、互联网飞速发展带来的数据量快速增长，数据中心市场规模继续保持高速增长。根据中国产业信息网数据，2019年中国IDC业务市场总规模约为1562.5亿元，同比增长27.2%。预计2020-2022年，IDC业务市场总规模分别为1958.2亿、2485.7亿、3200.5亿元。此外，各类市场参与主体中，第三方IDC服务商更适应行业的个性化需求，市场份额在快速提升。

（二）行业发展

云计算与互联网的发展带来稳定的客户需求，新冠疫情的爆发更是刺激了云端需求快速扩张。作为新基建重点投资领域之一，数据中心行业发展迅速。数据中心的上游为数据中心硬件供应商，中游为第三方数据服务中心，下游为利用IDC机房进行数据储存和运行的互联网企业与金融机构等。

（三）行业龙头企业

我国的数据中心主要由三大运营商与第三方服务商提供。其中，中国电信、中国联通、中国移动三大运营商的市场份额超过50%，第三方服务商凭借定制化的服务不断扩张市场份额，稳步发展。

来源：中国信通院，高禾投资研究中心

来源：中国信通院，高禾投资研究中心

除三大运营商外，TOP6的第三方运营商分别为万国数据、世纪华联、光环新网、鹏博士、宝信软件与数据港。其中，纪华联、光环新网与鹏博士以零售型运营业务为主，万国数据、宝信软件与数据港以批发型业务为主。

三、长期视角下的财务数据分析

根据数据港近年来的财务报告，我们将从财务视角下的成长能力、盈利能力和现金流、营运能力、偿债能力等方面对其整体财务状况进行深入分析解读。

（一）成长能力

近年来，数据港的营业收入总体呈上升趋势，2015-2019年公司分别实现营业收入3.38亿、4.06亿、5.20亿、9.10亿、7.27亿元。2017年上市后营业收入实现新突破，2018年营业收入达9.10亿元，同比增长74.86%。2019 年营业收入有所下降，主要系解决方案业务收入较去年同期大幅减少；部分客户业务调整不再续租，机柜下电收入减少所致。

来源：Wind、高禾投资研究中心

（二）盈利能力和经营现金流

可以看到，数据港的ROE近年来呈下降态势，2015-2019年分别为23.95%、20.78%、14.18%、15.10%、10.53，处于行业平均水平。销售净利率同样呈下降的状态，2015-2019年，数据港的净利率分别为21.32%、19.27%、22.09%、15.75%、15.19%。2015-2019年，数据港累积净利润5.18元，累计经营活动净现金流量9.28元，为净利润的1.79倍，利润的质量尚可。

（三）营运能力

数据港的总资产周转率一直较低，2019年的总资产周转率仅为0.23。存货周转率与应收账款周转率均处于较高水平，但近年来呈下降趋势。2015-2019年，数据港应收账款周转率分别为5.51、5.5、4.96、4.28、3.19，这主要得益于公司在业务规模持续增长的情况下，加强应收账款管理，确保回款及时。2018、2019年，数据港存货周转率分别为29.96、24.28，公司主要存货为在产品。总体来看，数据港的资产管理能力有所提高。

（四）偿债能力

通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。企业的偿债能力主要包括偿还短期债务和长期债务的能力。

1、长期偿债能力

2015-2019年，数据港的资产负债率分为64.03%、64.76%、47.00%、62.11%、70.51%。资产负债率呈上升趋势，债务风险提高，长期偿债能力有待提高。

2、短期偿债能力

近年来，数据港的流动比率和速动比率均比较稳定，2015-2019年，公司的流动比率分别为0.71、0.75、1.01、0.71、0.28，速动比率分别为0.7、0.73、0.99、0.66、0.25，速动比率和流动比率差异较小，主要是由于公司存货金额较小所致。

四、定增方案分析

2020年3月14日，数据港披露了《2020 年度非公开发行A股股票预案》并于6月18日对证监会的反馈意见进行回复。

募集投向

本次非公开发行股票募集资金总额不超过人民币17.34亿元，此次募集资金主要用于JN13-B云计算数据中心项目、ZH13-A云计算数据中心项目、云创互通云计算数据中心项目以及偿还银行借款项目。

三个大型云计算数据中心项目实施后，数据港的数据中心托管服务规模将得到进一步增长，零售型数据中心将在北京市实现布局，尤其是云创互通云计算数据中心项目，将帮助数据港全国布局进一步完善。

北京是IDC市场传统热门区域，机架需求旺盛且供给不足，与此同时，北京市土地、电力资源稀缺、政策监管等因素使得北京地区数据中心准入门槛高。数据港此前的已投入运营的数据中心主要集中于上海、杭州等地，尚未在北京布局数据中心，可以说其全国布局中缺了北京这一块。

本周二，上述定增项目已经获得证监会审核通过，下一步就是拿到正式批文之后，就可以组织发行了。

如果上述项目顺利完成，那么，也将宣布数据港全国核心区域的布局即将完成。

五、投资总结

（1）数据中心服务全面，品牌优势主力了公司积累优质客户资源

公司提供全面的数据中心服务，涵盖了从数据中心规划、设计、系统集成及运营管理等数据中心全生命周期服务，确保客户关键业务的可持续运营。公司是国内少数同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度国内三大互联网公司的数据中心服务商，提供完整的数据中心基础设施解决方案。凭借国内领先的大型数据中心运营品牌优势，与多家客户建立良好的长期合作关系。

（2）领先的技术研发能力与运营成本控制能力，奠定公司持续发展的基础。

公司在技术革新、改善客户体验、提高运营效率等方面投入了大量资源，建立了较为完善的研发体系，培养了优秀的研发团队，具备强大的研发能力。在数据中心模块化技术方面，公司拥有集装箱式数据中心技术、重叠式表冷器换热技术等 18 项实用新型专利。

在数据中心运营管理方面，公司的运营管理平台，共获得23项软件著作权，运营管理平台涵盖了公司多个部门的管理，满足了公司各个阶段的透明化、度量化管理需求，提升了管理效率，进一步节省了能耗成本，从而提升了公司的市场竞争力。

（3）“科技+政策”，IDC行业市场前景广阔

得益于国内云计算、互联网飞速发展带来的数据量快速增长，数据中心市场规模继续保持高速增长。此外，作为新基建的重点投资领域，IDC行业的政策支持力度大，北上广等一线城市纷纷出台政策支持IDC行业发展。受到科技和政策的共同推动，IDC行业得到迅速发展，行业市场前景广阔。

六、风险提示

（一）系统性风险

（二）新业务拓展不及预期风险

（三）单一客户风险