招商投资相结合，园区运营新路径

引言

当前形势下，全国各地产业园区招商竞争白热化，想要瞄准前沿产业招引优秀的企业和项目，仅靠财政、土地、区域政策等传统方式，已经很难具有竞争力。而一些园区招商创新模式开始陆续出现，冲击着既有的传统园区模式，引领着全新的园区招商引资范式，其中最为突出的就是“资本招商”。

一 “基金招商”风生水起

不少产业园区正凭借产业引导基金，推动产业与金融融合发展，开启以“股权投资+招商落地”的“基金招商”新模式，以基金为线，串起产业链，形成产业集群，政府和园区开始进入资本招商的大时代。

招商模式的变迁

基金投资招商法，就是地方政府利用各种融资渠道，融集资金后，专门设立一个基金。这个基金的主要功能就是用于吸引具有一定影响力的企业，尤其是战略性新兴产业具有赋能作用的龙头企业，通过注资的方式，让企业总部或核心业务部门留驻在本地，并带动本地区招商引资的一种新型的招商方法。

这种招商方法，将地方以投资的方式同具有影响力的龙头企业建立起密切的联系，能够为龙头企业立足本地区发展，同时吸引相关配套产业链企业前来投资发展提供稳定的关系，从而快速形成相关产业聚焦效应，提升地区的经济发展实力。

基金招商模式是二三线城市用以吸引大型企业的一项重要举措，湖北武汉、安徽合肥等城市在这方面走在了全国前列。2017年11月，小米第二总部和小米系企业金山、顺为武汉总部，正式入驻武汉光谷金融港。吸引小米和小米生态链企业来到武汉建立第二总部的重要原因，是武汉给予企业的人、财、地方面多种政策优惠和良好的营商环境。其中最明显的是政府提供资金方面的支持，包括通过政府产业引导基金的形式参与支持，包括东湖高新区协议与小米、长江产业基金联合发起设立规模120亿元的长江小米产业基金，支持小米生态链企业业务拓展，参与投资小米之家新零售等业务板块。

二 张江高科引领“科技投行”模式

张江高科早年的模式和园区开发公司同行一样，以“地产化”为主要开发模式，通过区域开发和物业开发，用低租金低地价吸引高新企业落地。但是随着张江区域的不断开发，客观条件上留给张江高科进行房地产开发的空间越来越少，单纯依靠物业租金使得张江高科面临被资本市场边缘化的窘境。

张江高科的转型之路

上海张江高科从“地产化”转向“产业引领、基金操盘” 创新园区开发运营模式，探索由政府主导、上市企业牵头，设立推动产业升级的专业化产业基金，通过产业基金，吸引社会资本参与到产业创新中来，激发产业创新的活力，有机会成为推动园区产业结构升级的驱动器。2017年，张江高科与上海国际集团有限公司等6家合伙人，共同投资设立上海科创中心股权投资基金。基金目标规模为300亿元，其中一期基金募资规模拟为65.2亿元，张江高科出资5亿元。上海科创中心股权投资基金服务于上海全球科创中心建设，重点投资区域是上海的主要高科技园区如张江、紫竹、杨浦、漕河泾、嘉定、临港等，以及上海股交中心的“科技创新板”，并向周边区域辐射。

实际上，张江高科早在2006年就开启了产业投资之路。2006年，张江高科通过吸引高科技企业入驻并且提供配套服务，并选择优质企业进行投资。2007年，张江高科出资1.65亿元成立上海浩成创业投资有限公司。2010年6月，浩成创投又出资10.2亿元，设立上海张江成创投资有限公司，用于投资医药、医疗器械和金融板块优质项目。随后，嘉事堂成功登陆中小板，作为二股东的张江高科在这一笔投资上浮盈6.1亿元，一战成名。

此后，张江高科的股权投资遍地开花。2015年，张江高科完成对金融发展基金、武岳峰投资、朗朗科技、微电子装备公司等的股权投资。2016年，张江高科领投嗨修养车新一轮数千万元的融资；以FOF模式间接投资蚂蚁金服；通过参股的基金公司对生鲜电商天天果园进行了一亿元投资。当年张江高科还直投百事通、赛赫智能等新三板上市企业，直投的康德莱和间接投资的步长制药也登陆主板。

截至2017年3月25日，张江高科对外投资项目规模为37.89亿元，累计投资创业投资类项目99个。其中，已上市企业26家（包括完全退出8家），预披露企业2家，拟上市企业12家，改制企业1家。通过FOF模式参与了14只基金的投资，基金投资规模累计17.30亿元。2018年，张江高科因股权投资而带来的利润，已占总利润的46.9%，成为园区平台公司中，股权投资额占总资产比例最高的“龙头”。

三 东湖高新开启产业投资人模式

园区平台公司中的另一佼佼者——东湖高新运营发展有限公司旗下设立了若干产业投资基金，开启产业投资人模式。2016年11月，东湖高新与天津硅谷天堂、西藏硅谷天堂、湖北宏泰产业投资基金、武汉科技投资有限公司、湖北省创业投资引导基金管理中心及自然人李冀武等共同成立武汉东湖高新硅谷天堂股权投资基金，基金规模1.2亿元。这只基金主要以股权、可转债形式投资初创期、成长期科技型或盈利模式创新型中小企业（房地产企业除外），优先关注已入驻或可能入驻东湖高新园区的企业。

武汉东湖高新硅谷天堂股权投资基金结构

2017年4月，东湖高新与光大资本投资有限公司、光大浸辉投资管理（上海）有限公司共同出资设立东湖光大产业投资基金合伙企业（有限合伙），基金总规模人民币24亿元，用于投资节能环保、新兴信息产业、生物医药产业、新能源、集成电路、高端装备制造业、新材料等新兴战略产业领域内的优质企业。在这支结构化基金当中，东湖高新为该基金的有限合伙人，拟认缴出资额为3亿元，占基金规模的12.50%，作为劣后资金，光大资本出资3亿元作为中间级（夹层）资金，由光大浸辉投资向五矿国际信托有限公司募集到18亿优先级资金。

嘉兴资卓股权投资基金结构

东湖高新在迈向产业投资人模式的道路上，不但设立了产业基金，而且专门成立了运营公司，创新“e+”产业运营服务体系，搭建集资产运营、产业研究、产业投资、产业服务为一体的专业团队，以产业链为核心，向前挖掘科研链，向后延伸资本链。2018年，公司实现投资收益805.98万元，其中，处置长期股权投资产生的投资收益为270.75万元，主要为出售子公司涿州科亮环保科技有限公司的股权转让收益。

四 产业基金

1.产业投资与产业服务相配套

很多政府也已经开始意识到，任何政府财政承受力都有上限，单纯靠资金支持不足够引进优质企业、打造产业生态。政府转而通过提供配套服务，吸引企业落地，比如提供长期企业战略咨询、产业资源嫁接，资本接洽等增值服务；利用市场化专业投资机构的资源放大能力，链接政策资源、空间资源、产业资源、资本资源，甚至是市场等。这不仅会促进促进引导目的的实现，同时也会增加企业盈利可能性，变相增加政府投资收益。

例如，东湖高新在开展产业基金投资业务之前，做了充分而必要的前期准备与积累。园区运营平台武汉东湖高新运营发展有限公司对园区产业服务进行了详细布局，既提供资质认定、财务管理、人才招聘等基础性服务，也提供融资咨询、上市辅导等增值服务。通过这些服务增加对入园企业的了解，也加强其对自己的依赖度。同时设立产业研究部，对重点关注的生物医药、电子信息、智能制造等几个产业进行研究，定期发布研究报告。产业研究和运营服务是抓手，都是为加强园区运营方与入园企业的关联度，进而为产业招商与产业投资服务。在东湖高新的商业模式中，招商与投资不是割裂的，投资既是为了成为入园成长性企业的股东，分享企业未来成长收益，投资板块也可以是一个升级版的招商平台。通过股权投资为纽带，实现企业与园区运营方的深度绑定，进而与招商结合。

2.基金管理从政府主导到市场管理

引导基金虽然是机遇非市场化的目的设立的，但要用市场化原则运作，才能保证引导不偏离市场需求，政府的角色是引导而不是干预，最终要充分放权给市场。国内的政府引导基金，有些选择自己组建专业化、市场化的基金管理团队，如东湖高新在2016 年就成立了私募股权投资基金管理平台——东湖高新股权投资管理有限公司，组建了基金投资管理团队，通过私募方式向基金投资人募集资金，公司以有限合伙人身份参与基金的发起设立。更多的是通过严苛的管理人筛选程序，择优选取投研管理能力强的管理人，放权给外部专业的市场化管理管理团队运作引导基金，提高管理效率和专业能力。

比如深创投要求基金管理人、股东或团队主要骨干必须共同管理过一定规模的基金，这些基金投资的项目要有一定数量的成功退出案例，而且团队中要有一定数量的人共同工作过几年以上。流程以投资决策委员会为核心，由投资经理团队全程负责，签订投资协议、投后管理、退出等一整套工作机制。

3.投资理念从产业扶持到产业整合

之前设立的政府引导基金投资方向大多是大杂烩，比如国家科技成果转化引导基金，用于支持新技术、新产品、新材料等科技城成转化，新技术就可能覆盖人工智能、大数据、云计算等多个前沿科技产业，而且不断变化。现在，政府逐步建立起产业整合理念，引导基金开始立足产业链，促进产业融合，激活产业上下游的联动性。以舟山江海联运产业投资基金为例，该基金主要投资于航运产业，包括舟山群岛新区范围内航运企业并购重组、船舶交易和拟上市航运企业等，兼顾投资全国涉港产业等航运产业上下游产业。

参考资料：

① 程子彦. 张江高科探索园区开发“基金操盘”模式[J]. 中国经济周刊;2017年25期

② 东湖高新集团与“硅谷天堂”联手设立产业基金. 长江日报

撰稿：Lithium flower