广场协议对日本的伤害之大，已经足以令人们忽略了其他协议签署国的存在。事实上，该协议并非美日双方的协议，而是由美、日、德（西德）、法、英等5国于1985年共同签署的。
令人感到诧异的是，在签署广场协议之后不久，日本就开始陷入"失去的20年"中，而德、英、法等国却变得越来越繁荣。
其中，与日本同为制造业和出口大国的德国，甚至还一跃成为欧盟的"一把手"，这令人开始好奇：为何同样签署了广场协议，德国却没有"失去20年"呢？分析认为，这主要有以下3大原因。
其一，两国出口对美依赖程度不同。
毫无疑问，作为全球最大的经济体，当时的美国市场对于所有出口大国来说，都是一个非常有吸引力的地方。因此，日德2国最重要的贸易伙伴列表中，美国自然在列。然而，要说对美国出口更依赖的国家，则非日本莫属。
1980年至1985年期间，美国出口竞争力因美元大幅升值而急剧下降，因此到1985年，美国工业产品出口已经位列日本和西德之后，仅排名全球第三。为了防止情况继续恶化，美国开始对其主要的贸易伙伴施压，最后通过签署《广场协议》来解决。
其中，作为对美国市场依赖程度更高的日本，在美国频频施压的情况下，多次主动限制本国对美出口。数据显示，1984年日本对美出口额占其总出口额高达35%，其对美的依赖程度，不亚于目前澳大利亚对中国的依赖。
因此，为了保住出口，日本对美国的让步也就成为多个工业强国中最大的。相比之下，美国市场对于德国来说固然重要，但是当时欧共体已经成立多年，这令德国对美国的依赖小于日本，法国和英国同样也是如此。
有了欧共体的撑腰，德国、法国和英国等对美国虽然也有所让步，但是其冲击并没有那么大。另外，由于加入欧共体，德国的经济优势被不断放大，最后成为欧盟的"掌舵国"之一。
其二，采取不同的汇率和货币政策。
德国和日本在汇率问题上的态度也非常不同。
或许是由于美国对日本这个"头号对手"盯得更加，或许是由于日本急于表明态度，在协议签署之后不到3个月，美元兑日本就从此前的1:250暴跌20%至1:200，一年之后暴跌40%至1:150这一水平。
由于美元贬值幅度过猛，1987年美国再次叫上日本、德国、法国和英国，另外附加一个加拿大，共同签署了《卢浮宫协议》，以结束广场协议，阻止美元继续贬值。
然而，此时日元升值的脚步已经完全停不下来，1988年美元兑日元已经贬值到1:120的水平，1990年还一度创下1:80这一高点。
对于任何国家来说，货币升值都不利于其出口，因此，这么大幅度的日元升值，对日本出口的冲击可想而知。协议签署一年后，日本出口额从上一年的41.96万亿日元暴跌16%至35.29万亿日元，1987年进一步跌至33.31万亿日元，与1985年相比已经暴跌20%。
与此同时，日本央行为了刺激国内的消费，还大力实行宽松的货币政策，不断下调利率，导致国内流动资金过剩。另外，由于日元升值幅度过大，日本持有的美债资产也出现严重亏损，大量资金回流到日本，导致该国经济陷入虚假繁荣中，成为"失去20年"的导火索。
与疯狂盯着汇率的日本不同，德国选择放弃对汇率的干预，而将重点放在独立的货币政策和资本自由流动这两方面，将稳定国内物价和生产作为首要目标，因此其经济也实现了稳定的过渡。
另外，在货币政策方面，与乖乖听从美国货币政策调度的日本央行不同，德国虽然降低了其贴现率和抵押贷款利率，但是并未降低存款利率，反而还将其上调至5.5%以上。
凭借着这一系列"教科书式"的操作，德国经济成功避开美国设下的陷阱。该国非但没像日本一样出现大规模的资产泡沫，经济和出口也未受到汇率大幅波动的影响，保住了自身经济的繁荣稳定。
其三，国内经济环境不同。
《广场协议》虽然扼杀了日本快速的经济增长，但是并非日本"失去20年"的根本原因。如上所说，在协议签署之后，日本央行大量"放水"，加上海外资金回流，日本经济出现了虚假繁荣。
其中，除了股市泡沫之外，房地产泡沫也开始膨胀。在低利率和经济繁荣的情况下，日本人开始大举借债并投资房地产，相信房价永远不会下跌。为此，日本人的债务负担越来越重。
然而，为了遏制房地产泡沫，自1990年起日本连续5次上调利率，导致炒房客的债务负担变重，大量民众因此而破产，从而令其房地产泡沫在1992年正式破灭，这大大打击了日本人对经济发展的信心，从而导致日本陷入"失去20年"的困境之中。
相比之下，德国的货币政策更为谨慎，因此该国并未面临严重的房地产泡沫威胁，自然也就不会因此刺破了这一泡沫而出现经济衰退问题。
由此看来，对美国市场依赖程度更低、采取更为谨慎的货币和汇率政策、加上国内市场环境的不同，令德国成功避开了出口下跌、房地产泡沫膨胀、经济硬着陆等一系列陷阱，因此该国虽同样签署了《广场协议》，但是并未如日本一样"失去20年"。
文| 陆烁宜 题 |曾艺 图 | 饶建宁 审 | 程远
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