514天，九号公司成功上市背后...

10月29日，上交所科创板迎来“科创板CDR第一股”九号有限公司（简称“九号公司”），证券代码“689009”，发行价18.94元/份。

上市首日，九号公司开盘价33元/股，上市首日最高涨幅162.94%，收盘涨幅103.27%，收盘市值271.1亿。

自2019年4月17日申报获得受理以来，由于公司的特殊性，九号公司用了524天才走完审查手续，创下了迄今为止科创板最长上市周期记录。

而在上市当日，九号公司更是全国首个用机器人鸣锣上市的企业，这一形式也引发众人关注。

创业蛇吞象

说起九号机器人，不得不提到成立于1999年的平衡车“鼻祖”Segway。

Segway公司是世界上第一台智能自动平衡交通工具的研发企业，当时拥有全球最顶尖的研发技术，乔布斯曾盛赞Segway产品或将革新人们的交通出行方式。

2012年，九号公司创始团队开始创业，进入平衡车品类。

2013年，九号公司发布智能电动双轮平衡车Ninebot E，正式以智能、轻量、大众消费的定位开始向全民自由出行的方向发力。

2014年2月，为打破Segway的专利墙，进入海外欧美市场，九号公司开始尝试与Segway进行合作洽谈。

也是2014年，成立刚刚2年的九号公司获得小米、红杉、顺为、华山等明星资本8000万美元的A轮融资，九号也正式成为小米生态链的一员。

在投资机构助推下，2015年4月，成立不到三年的九号公司100%全资收购了已经拥有15年历史的Segway，形成新的Segway &Ninebot集团，创下了首例智能短途交通领域的跨国收购案，这也是一起“蛇吞象”式的并购案例，在当时的科技圈引起很大轰动。

2015年7月，九号公司获得来自英特尔和新加坡主权直投基金(GIC) 6000万美元的B轮融资。

2017年10月，九号公司宣布获得来自国投创新投资管理有限公司旗下管理的基金及中国移动创新产业基金的1亿美元C轮融资。

九号公司也没有辜负资本们的厚望:在平衡车这一品类上，九号公司只用了18个月时间就颠覆了行业鼻祖对于这一产品形态和边界的框定，又用18个月的时间，确立了全球领先的优势。

不断完善的产品体系

在产品上，在2015年完成对Segway的收购后，九号公司实现了对平衡车全产品线的覆盖，包括独轮、两轮、三轮等各品类平衡车。同年10月，九号公司推出九号平衡车，以1999元的售价将此前高达八九万的奢侈品带入大众消费市场。

随后其产品体系又诞生了包括电动摩托车，个人服务机器人，运载机器人，电动自行车，独轮平衡车，电动滑板车等更多细分品类。三年下来，增长最漂亮的第二曲线是电动滑板车。

除了在平衡车方面持续深耕，九号公司也与小米集团和米家品牌在智能电动滑板车系列方面深度协作。此外，九号公司也在智能电动摩托/自行车、全地形车产品、儿童自行车产品等领域不断发力。

智能电动平衡车方面，在国内市场，自 2015 年“双十一”至今，公司凭借九号平衡车系列、Ninebot One 单轮电动平衡车系列、电动平衡轮系列等电动平衡车产品以及配套的卡丁车套件，蝉联“双十一”、“618”等大型电商平台活动智能出行类全渠道销量冠军。

在海外市场，在 Amazon 等知名电商平台，公司电动平衡车产品长期位列同类产品销售量前列。

2018年，在小米销售渠道的助力下，九号公司得以以百万级销量成为全球平衡车领域的品类王。

但智能电动滑板车方面，受限于国内道路安全等相关法律法规影响，电动滑板车难以作为公开道路代步工具在国内大范围使用，目前电动滑板车市场主要为北美、欧洲等海外地区。

根据全球知名市场研究公司 GFK 报告数据，2019 年 1 月-2020 年 2 月，公司电动滑板车产品（包含小米品牌及公司自有品牌）在德国、意大利、西班牙等欧洲主要国家均为市场份额第一。根据 Amazon 平台数据显示，公司电动滑板车产品位列“Sport Scooters”新品销售榜榜首。

2019年，九号公司智能短交通出行版图拓展到支线交通领域，推出了电动踏板摩托车九号电动E系列、电动自行车九号电动C系列，目前已实现量产，开始对外销售，预计其自2020年将成为公司的主要收入来源之一。

九号公司作为专注于智能短交通和服务类机器人领域的高新技术企业，已积累了多项核心专有技术；在相关领域拥有或申请中的国内外专利达 1，000 余项，在世界范围本行业内遥遥领先，这为公司产品的技术领先优势奠定了基础。

现阶段，九号机器人正追求酷玩与出行的融合，此外，今年该公司还量产上市了楼宇间配送室外配送机器人，以及楼内配送室内配送机器人两类产品，同时也在用机器人技术创造AI运力。

同时，随着2019年4月电动车“新国标”的落地和消费结构升级，再加上疫情对电动车行业的催化作用，未来市场上锂电智能高端电动车占比将不断提升。

本次公司拟募资20.77亿元，主要是用于智能电动车、休闲车和配送机器人研发。

九号公司与小米

目前，九号公司定位为一家专注于智能短交通和服务类机器人领域的智慧移动能力创新企业。

该公司总部位于北京，2012年创立，2014年12月10日在开曼群岛注册。因此，九号公司是一家存在协议控制架构(VIE)并发行CDR（中国存托凭证）的企业。协议控制架构(VIE)的本质是境内主体为实现在境外上市采取的一种方式，大多数在美股上市的中概股在开曼群岛注册，九号公司也是其中之一。

CDR意为中国存托凭证，是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国资本市场流通的、代表境外基础证券权益的证券。

同时，九号公司也是第一家具有AB股和员工期权的红筹上市公司。

目前，九号公司旗下拥有四大核心自主品牌：产品品牌Segway和Ninebot，机器人品牌Segway Robotics，服务品牌Segway Discovery，以及技术赋能品牌Segway Inside和定制化品牌Powered by Segway。在覆盖智能短交通领域的同时，迈向服务类机器人领域。

九号公司在北京、西雅图、贝德福德、阿姆斯特丹、首尔、慕尼黑、常州、深圳设有子公司，在全球拥有大四大生产基地，包括中国常州和美国贝德福德生产基地,年产能1000万台，以全球化布局满足国际市场以及全球用户的需求。

财务数据显示，2017-2019年，九号公司营业收入分别为13.81亿元、42.48亿元、45.86亿元。今年上半年，九号公司实现的营业收入为20.02亿元。若除去公允价值变动影响，九号公司从2018年开始盈利。数据显示，2018年、2019年九号公司实现的扣非后净利润分别为5.39亿元、1.10亿元。

另外，九号公司预计2020年前三季度营业收入约为37.89亿-41.86亿元，较去年同期增长幅度为0.74%-11.29%。

目前，九号公司也是小米生态链企业中第二家登陆科创板的企业，此前，以“扫地机器人”为主打产品的石头科技是小米生态链中第一家登陆科创板的企业。

2017年至2019年，九号公司与小米集团发生的关联销售金额分别为10.19亿元、24.34亿元和24亿元，占当期营业收入比重分别为73.76%、57.31%和52.33%。

截至目前，小米共有四家生态链企业登陆资本市场，除了A股上市的石头科技和九号公司，还有在美股上市的华米和云米。而据媒体统计，截至2020年上半年，小米共投资超过300家公司，这些公司总账面价值达到了人民币368亿元。

危机与挑战

但事实上，小米给予供应商的利润空间愈发微薄。九号公司对小米的销售毛利率从2017年的22.46%降至2019年的15.11%。同期，九号公司对小米的销售毛利分别占公司当期毛利的 63.27%、39.49%和 28.74%，也是逐步下降，小米的订单已经变成了食之无味弃之可惜的“鸡肋”。

九号公司目前与小米合作采取的是利润分成模式。在该模式下，九号公司按照成本价格将小米定制产品销售给小米通讯，产品在小米通讯的各种渠道最终实现对外销售，小米通讯再将其产生的净利润按照双方按各自一半的比例分成。

产能的定位差异或许是九号公司不急于脱离小米体系的原因之一。九号公司的主要模式之一是ODM产品直营，即公司提供的滑板车产品都根据客户要求调整外形并喷涂客户商标或双方联合商标。这使得公司对于直面国内C端用户的渴求程度弱于石头科技，投放广告动机也相应更弱。

从长远的视角来看，在消费领域，未来平衡车能否保持稳定的需求是令人怀疑的，特别是在平衡车诞生的美国市场，近几年的销售情况也不容乐观。同时2020年，受欧美国家疫情的反复，共享电动滑板行业发展依旧破朔迷离。一方面，为控制疫情实施的居家令会减少居民使用共享电动滑板的可能；另一方面，居民复工后会更加青睐自行车、电动滑板等出行方式。

从募投项目看，公司此次发行CDR拟募集20.7亿元资金，分别用于智能电动车辆项目、年产8万台非公路休闲车项目和智能配送机器人研发及产业化开发项目这三个品类。但电动车这一赛道已经十分拥挤，九号公司推出的电动车同样主打智能化，但其价格定位高于小牛电动，九号公司以如此高端的定位切入电动车市场，消费者是否能够接受还有待验证。

但创始人或许能继续创造一个奇迹。

80后的创业故事

九号公司两位创始人高禄峰、王野均毕业于北京航空航天大学，学的专业都和机器人直接相关，高禄峰学的是飞行器控制专业，王野是飞行机械，后续拿到机器人研究所工学硕士学位，他们从2003年大学竞赛项目就开始接触机器人。

王野、高禄峰都是北京航空航天大学知名专家、机器人研究所名誉所长，IEEE机器人与自动化协会中国区主席，中国机器人峰会副主席王田苗教授的学生，王田苗教授还是王野的早期天使投资人。王野曾回忆，有些实验室为了追求科研，要规定博士必须发三篇SCI，王田苗却不会这样去规定，所以，其研究生期间基本上在做工程，这为后续创业打下了很好的基础。

在创立九号公司之前，二人就一起创办过机器人公司。2006年，王野硕士毕业同年建立了北京博创兴盛机器人技术有限公司，并担任总经理。同时主持开发了“创意之星”模块化机器人套件、“RoboCup MSL足球机器人”、“排爆机器人”等多种产品，公司产值超亿元，成为中国智能机器人领域最早期的几个公司之一，并已获授权发明专利产品多项。

在公司发展期间，王野曾荣获中国国防科学技术奖二等奖。而他曾主持研发的Robocup机器人世界杯中型组足球机器人是典型的多智能体人工智能机器人，并且连续三年获得RoboCup机器人世界杯的世界冠军。

2012年，王野与高禄峰共同创办鼎力联合（北京）科技有限公司，也就是九号机器人的前身，王野担任鼎力联合（北京）科技有限公司联席首席执行官（Co-CEO）。

2014年，九号机器人有限公司才正式成立，高禄峰担任公司董事长，王野任公司总裁，负责产品战略、产品研发、供应链和财务管理业务。

王野也作为工作组成员专家参与起草和制定了 ISO 国际标准：ISO13482PersronalCareRobotSafety（个人服务机器人安全性）；公司以起草组副组长单位及第一起草单位身份牵头制定了电动平衡车国家标准《GB/T34667-2017 电动平衡车通用技术条件》和《GB/T34668-2017 电动平衡车安全要求及测试方法》。

寄语与未来

王野在上市之前发的内部信写道：“未来20年，世界的样子将被机器人技术、新一代无线互联网和物联网基础设施等一系列重大技术和商业创新所彻底改变，我们也在无畏地大胆探索通过运载机器人和无人驾驶移动类产品，让生活变得更美好。我们的愿景是服务全球十亿家庭，成为最酷的500强科技公司。现在我们刚从起跑线起跑，距离这个愿景还任重而道远，D-Day开始，我们将在更大战场展开战斗。”

红杉资本全球执行合伙人沈南鹏表示：“九号公司是智能机器人领域的长期主义者，自创立至今，始终坚守‘智慧移动能力公司’这一核心定位，从‘移动人’和‘移动物’两个维度出发，发展出丰富的智能短交通生态。创始团队自一开始就为公司注入了机器人研发基因，支持公司在发展中沉淀出了过硬的技术研发能力和市场开拓能力，相信在创始人的带领下，九号公司会在领域内拓展出更广阔的发展空间。”

国投招商团队也认为，九号公司具备成为机器人行业通用平台的潜力，并将充分利用长期积累的先进制造产业生态资源，支持公司实现“用技术简化人和物的移动”的愿景。

对于这个科创板颇具试验性的首个以CDR形式上市的企业，接下来将如何用技术和胆量挣得这个“科创时代”的一份认同，或许仍然需要把时间拉远来看。