2020年IPO大爆炸！上会企业数量及过会率均创近十年新高

2020年接近尾声，虽然受新型冠状病毒疫情影响，我国经济发展态势放缓，但我国企业上会、上市数量与融资金额均有明显增长，截至2020年11月20日，2020年新上会企业有523家，新上市企业共有336家，注册制的实施对加快企业上市审核速度功不可没，2020年IPO上会企业数量将创中国资本市场建立以来的最高峰。

2020年新上会企业情况分析

截至2020年11月20日，2020年新上会的公司有523家，在近十年的上会企业数量中排名第一，相较于2019年增加了86.78%；

2020年是IPO的大年，在注册制改革的助推作用下，审核、核发出现双提速，523家上会企业中499家获通过，整体过会率一直维持高位水平，也是近十年来通过率最高的一年。

近十年上会企业数量排名及审核结果：

注：2013年处于IPO暂停阶段

数据来源：wind、大象研究院

2020年新上会公司拟募集总资金合计4,504.63亿元，其中预计募集200亿、并列排行榜第一的两家企业都在科创板上会，分别是吉利汽车控股有限公司和中芯国际集成电路制造有限公司。

2020年过会企业募集资金前十排名：

数据来源：wind、大象研究院

01

江苏、浙江上会数超广东

从地域分布来看，截至11月20日，2020年江苏省、浙江省各有86家上会公司，并列成为拥有最多上会企业的省份，预计募集资金分别为598.99亿元和563.59亿元，位列总预计募集资金排行的第二、第四；

各省份中募集资金排名第一的是上海，预计募集资金655.20亿元。

2020年新上会企业地域分布排名：

从近五年的上会情况来看，上会数前十名的省份出入不大，尽管排名顺序各有不同，但前四年广东省一直稳居第一；

截至11月20日的上会数据，江苏省上会数首次超过广东省，与浙江并列成为2020年拥有最多上会企业的省份。

近五年新上会企业地域分布前十排名：

虽然截至11月20日，江苏省首次上会数首次超广东省，与浙江省并列第一，但是从2020年新上会企业地域分布前五排名审核情况表来看，江苏省的上会通过率低于广东省的通过率。

2020年新上会企业地域分布前五排名审核情况：

02

科创板——最受欢迎板块

截至2020年11月20日，2020年在科创板上会的企业有188家，与2019年全年相比增加了71家，总的预计募集资金为2,069.35亿元，与去年相比增加了94%，为近两年最多企业上会、募集资金最高的板块；

在创业板上会的企业有171家，与2019年全年相比增加了99家，总的预计募集资金为1,136.83亿元，与去年相比增加了172%；

在中小板上会的企业有53家，与2019年全年相比增加了22家，总的预计募集资金为343.40亿元，与去年相比减少了6%；

在主板上会的企业有111家，与2019年全年相比增加了51家，总的预计募集资金为955.04亿元，与去年相比增加了91%；

2020年新上会企业板块分布排名：

截至2020年11月20日，2020年上会通过率高达95.41%，其中创业板有167家，科创板有180家，中小板有47家，主板有105家，对比2019年的通过率增加了8%；

2020年上会未通过率为1.15%，其中创业板、科创板、主板各有1家，中小板有3家占总未通过的50%，2020年总的未通过率对比2019的降低了83%。

2020年各版块上会通过率一览：

03

募资额第一超第二1.2倍

分行业统计来看，计算机、通信和其他电子设备制造业以拥有76家上会公司、853.13亿元的预计募集资金额成为有最多上会企业、募集资金最高的行业。

专用设备制造业和软件和信息技术服务业分别以拥有58、43家企业，成为行业分布排行榜中的第二、第三名。

医药制造业以募集384.39亿元，成为募集资金排行榜中的第二名，落后于第一名1.2倍；专用设备制造业以募集348.79亿元，成为募集资金排行榜中的第三名。

2020年新上会企业行业分布前十排名：

从近三年的数据来看，计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业和软件和信息技术服务业稳坐新上会企业行业分布排行榜前三名；

随着中国经济快速发展， 全球电子制造中心向发展中国家转移，数字、信息、集成技术的迅速发展，产品的不断更新换代，计算机、通信和其他电子设备制造业企业逐步呈现多元化的的发展趋势，促使该行业的企业快速发展，是计算机、通信和其他电子设备制造业在近几年新上会企业行业分布排名第一的前提。

近三年新上会企业行业分布前十排名：

（本文来源：大象IPO）

IPO潜规则最全分析

IPO潜规则一：“抹掉”逃税劣迹

不少民营企业为了逃避企业所得税，通常的做法就是隐藏利润，报给税务局的“毛利润”远远小于实际毛利润。比如，企业的实际盈利可能是1500万元，而报给税务局的账却可能只有300万元。

但为了上市，就必须满足一定的盈利条件，比如，中小板上市需要最近三年连续盈利，并且累计实现净利润达到3000万元以上；创业板上市需要满足“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长”或者“最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%”的条件。

很多的企业不上市的时候隐藏利润逃税，等到准备上市的时候再通过调账体现利润和补税。以前证监会也认可企业调账后的经营业绩。但是现在，证监会对大幅度的补税、调账不认可了。凡出现此类情况的，一般都要至少经过一个完整的会计年度后，才能提交发行申请，使得企业错过了上市的好时机。出来混，总是要还的，逃税得小便宜却在关键时刻要吃大亏。

IPO潜规则二：上市大跃进

原本上市是一项长期的资本战略，很多企业却希望在上市前惊险一跃，迅速吹大业绩。

2008年初，一家企业启动了上市计划，打算2009年上半年向证监会提交发行上市材料，下半年挂牌上市。为了达到上市业绩条件，同时也为了募集更多的资金，这家企业不顾企业实力疯狂拿订单，甚至将2009年的订单、利润也提前到了2008年。2008年的业绩的确比上一年增长了80%，没想到由于金融危机，新股发行审核自2008年10月后一直暂停，直到2009年7月之后才重启，而该企业由于各种原因，至今仍未“上会”。

该企业业绩过度透支，再加之金融危机雪上加霜，2009年业绩预估至少下降一倍，很难符合投资者的期望。这家企业2010年上市的希望仍是渺茫。

IPO潜规则三：套取高额承销费

承销费是按融资额的一定比率收取的，融资额越多，承销费就越高，因此，有的券商为了套取高额的承销费用，游说企业家，市盈率越高越好，定价越高越好，融资越多越好。

有一家企业，就是在这种短期行为的指导下，IPO时将价格定成了天价。结果，企业上市后，又被游资爆炒了一把，随后是接连大跌，上市当天入市的投资者悉数被套牢。至今，一年多过去了，股价还没有复原到当初的发行价。这家企业如果想今后再融资，投资者还敢再买吗？

上市不是一锤子买卖，而应该利用上市所搭建的资本平台，进行资本运作，包括战略并购和再融资等。因此，资本运作不是一次性融资行为。不能简单地将IPO的目标定位于融资金额的最大化。

其实，市盈率并非越高越好，定价并非越高越好，融资并非越多越好。要舍得给投资者一定的折让，如果能赚10分的钱，赚11分也可以，但是结果你只拿了7分的钱，相信你一定财源滚滚—“李嘉诚经营哲学”在资本市场上同样适用。

IPO潜规则四：难防“李鬼”律师

2003年，中国证监会和司法部取消律师证券从业资格许可，对律师从事证券业务已没有从业资格的要求。但实际上，由于证券业务的专业性强，很多律师都承担不了这一业务。但有一些“李鬼”律师，垂涎企业上市律师业务这块肥肉，不懂装懂，欺骗客户。

笔者曾收到过一封电子邮件，发信人是一位刚刚从事律师业务的律师助理。他说自己的“老板”利用人脉关系刚刚拉了一单企业上市业务，该律师事务所以前根本没有从事过企业上市业务，大胆的老板硬是把这个业务交给了他，因为他在该所里学历最高，经济法专业硕士刚刚毕业，他想请教尽职调查方面的问题。像这样的律师事务所，即使拿到了上市的单子，怎能保证会做好业务呢？

此外，也有不少律师，利用人脉关系拿到企业上市的单子后，“分包”甚至“转包”给别的律师事务所，由于实际做业务的人不署名不承担责任，业务质量难以保障。

IPO潜规则五：关键时刻敲“竹杠”

由于没有牌照限制，任何律师都可以做，因此，律师之间的竞争十分激烈，甚至到了惨烈的地步。比较保荐人、会计师和律师三家中介机构，律师收费最低，因为律师没有“特许权价值”。

一单上市业务，目前律师收费百万以上属于正常水平。但有的律师“低价倾销”，以便招揽业务。一旦单子到手，他们往往会找出各种借口让企业加钱，尤其是企业上市的关键时刻，他们“敲竹杠”的本领十分了得。如果企业不加钱，他们要么服务态度不好，要么故意拖延，要么派一些没有业务水平的律师或律师助理去“磨洋工”……客户有苦难言，大部分时候只能忍痛挨宰。

IPO潜规则六：财务造假

业绩造假是企业上市的第一大忌。证监会对造假的查处和处罚力度也是最大的。

国内首家无绳电话生产企业深圳万德莱就是前车之鉴。虽然2000年后万德莱的经营已一落千丈，但董事长还是下定决心冒险上市，2002年向证监会提交了上市申请。同时，一封举报信披露了万德莱资信情况恶劣、虚增利润的劣迹，2002年8月万德莱无奈撤回了上市申请，结束了其策划多年的上市之路。2004年，万德莱破产倒闭。

此外，成都红光、大庆联谊等等也都成为业绩造假、欺诈上市的典型。成都红光隐瞒了1996年该公司实际亏损5377万余元的事实，虚增1996年公司净利润5428万余元，虚报利润共计10805万余元。大庆联谊1994年至1996年的三年会计报表，共虚构利润16176万元。如今，这些企业都已经倒下，相关责任人都受到了严惩。

IPO潜规则七：上市动机不正

不为股东负责，将上市公司当做提款机—上市之前，许多企业已经暗含“鬼胎”。

曾经的明星企业春都Ａ历史何等辉煌：自1986年生产出我国第一根西式火腿肠开始，春都就一直跳跃发展，春都火腿肠红遍中国，市场占有率曾高达70%以上，资产达29个亿。春都集团作为春都Ａ上市的独家发起人，所持有的股份高达62.5%。春都Ａ上市仅3个月，春都集团就提走募股资金1.8亿元左右，以后又陆续占用数笔资金，累计高达3.3亿元，相当于全部募集资金的80%。春都集团掏空春都Ａ，用于其兼并的十几家亏损企业，以及新增的医药、饮料、木材、制革、酒店、房地产等多个经营项目。据说，春都集团占用春都Ａ的募集资金，简单到只需要董事长一句话。如今，春都Ａ这家上市公司已经从证券市场上消失了。

某企业家仅控制某上市公司25%的股份，由于控股比率较低，这位企业家通过一系列关联交易，隐蔽地将上市公司的1个亿资金转移到控股股东那里。2008年下半年开始的这次金融危机，导致控股股东亏损严重，如今已经陷入破产的泥潭。由于上市公司被掏空，上市公司也开始出现了亏损，被戴上了ST的帽子。

他们之所以掏空上市公司的巨额资金，大都是抵挡不住多元化的诱惑，以为巧妙地腾挪，可以掩人耳目去发展那些所谓利润更高的行业。上市公司的企业家们应该专注于市值管理，补上资本运作的系统理论和常识。