伟创电气IPO：科创属性不足市占率太低还隐瞒神秘关联关系

《电鳗快报》文/尹秋彤

12月1日,证监会同意了苏州伟创电气科技股份有限公司(以下简称“伟创电气”)科创板首次公开发行股票注册，该公司将于12月18日进行网上申购。但经《电鳗快报》调查发现，伟创电气此次IPO招股书存在很多疑点，虽就相关质疑向公司发去求证函，但至今仍未收到回复。伟创电气在隐藏什么?

科创属性不足 子公司均亏损

想登陆科创板的伟创电气，其研发却并不给力。

公开资料显示，伟创电气成立于2013年，专注于电气传动和工业控制领域，主营业务为变频器、伺服系统与运动控制器等产品的研发、生产及销售。伟创电气的产品种类丰富。此次拟募集资金3.63亿元，其中，1.91亿元用于苏州二期变频器及伺服系统自动化生产基地建设项目，7199.53万元用于苏州技术研发中心建设项目，1.00亿元用于补充流动资金。

据招股书披露，2017年至2019年，伟创电气研发费用分别为3383.82万元、3673.55万元、4295.48万元;占营业收入比例分别为10.48%、10.29%、9.63%。2017年、2018年，伟创电气同行业上市公司研发费用率均值分别为9.99%、10.39%。

招股书还显示，伟创电气截至2019年度末发明专利数量为15项，同行业上市公司汇川技术、英威腾、蓝海华腾、信捷电气发明专利数量分别为307项、240项、21项、34项。远远不及同类公司。

此外，招股书显示，伟创电气共有两家子公司，分别为苏州诚荟创贸易有限公司(以下简称“诚荟创”)、VEICHI ELECTRIC (INDIA) PRIVATE LIMITED(以下简称“伟创印度”)。诚荟创成立于2018年11月27日，2019年总资产为9.37万元，净利润为-0.38万元。诚荟创设立目的主要系为发行人出资设立伟创印度所用，诚荟创并未开展实质性业务。伟创印度成立于2019年4月16日，2019年总资产为184.32万元，净资产为-12.69万元，净利润为-32.90万元。伟创印度主要负责伟创电气产品在印度及周边地区的销售业务。

市占率明显低于同行

据《电鳗快报》观察，2017年至2019年，伟创电气低压变频器市场占有率分别为1.61%、1.58%、1.80%;伺服系统市场占有率分别为0.19%、0.29%、0.55%。

根据中国工控网测算及可比公司年报数据测算，伟创电气低压变频器2019年市场占有率低于大部分同行业可比公司，高于蓝海华腾;伺服系统2019年市场占有率较同行业可比公司最低。

伟创电气曾解释称，公司作为非上市公司，受限于资金规模、融资渠道单一等因素，相比同行业已上市的可比公司及国际一线品牌，收入规模仍低于其平均水平，市场占有率仍较低。可见，唯有上市融资后，才能扩大公司规模和盈利水平。

实际上，伟创电气未来的发展需要涉足更多细分产品类别和相应的市场，将会更多地与国内外知名企业进行竞争。如果伟创电气不能够持续提高技术水平、强化服务体系、推出符合行业发展趋势的产品，提升公司综合竞争力，则会在未来竞争中处于不利地位，而出现销售不及预期或打价格战的被动局面，影响公司盈利水平的稳定性，公司市场占有率也将面临无法持续提升的风险。

隐瞒的关联关系

据披露，2019年度，开诚智能取代同一实控下关联方深圳市伟信电气有限公司(以下简称：伟信电气)成为纬创电子的第四大客户，也是新增的前五大客户之一。同时，开诚智能也是2019年末的第一大应收账款客户，其应收账款余额占当期销售收入之比远超当期末公司平均水平。

招股书显示，2017年和2018年，伟创电气对关联方伟信电气销售行业专机的金额分别为1397.83万元和1027.36万元，占当期营业收入之比分别为4.33%和2.88%，分别为公司当期第三大和第四大客户。然而，伟信电气于2019年退出了伟创电气的前五大客户，并于2019年7月注销。“取而代之”的是开诚智能。2019年度，伟创电气对开诚智能的销售收入为1452.47万元，占当期营收之比为3.25%，是公司当期第四大客户。

据招股书披露，2017年到2019年，伟创电气向伟信电气的关联销售金额分别为1397.83万元、1027.36万元和77.16万元，实际的终端客户都是开诚智能，相应的终端销售金额与上述关联销售金额严格相等。

据国家企业信用信息公示系统公示的工商信息，这家原先依靠关联方伟信电气代为采购行业专机的开诚智能，董事长和法人代表为许开成，同时许开成也是该公司的第一大股东，实缴出资额达3256万元，占开诚智能总股本之比为54.27%，是该公司的实际控制人。据招股书披露，伟创电气的实际控制人胡志勇，与许开成等人曾经于2004年共同创办深圳市韦尔变频器制造有限公司(以下简称：韦尔变频)。这三名韦尔变频的创始股东之中，许开成是控股股东。据天眼查披露的工商信息，许开成持有韦尔变频55%的股权，是韦尔变频的实际控制人，李英和胡志勇分别持股占比25%和20%。除了韦尔变频之外，许开成和胡智勇还共同投资了另一家公司，深圳翊航科技有限公司(以下简称：翊航科技)。

据天眼查提供的工商信息，与韦尔变频的股权结构相同，许开成持有翊航科技55%的股权，是该公司的实际控制人，李英和胡志勇分别持股占比25%和20%。直到报告期内的2018年，许开成仍然实际控制胡智勇参股的翊航科技，是该公司持股超10%的股东，应该是伟创电气的关联方。由许开成实际控制的开诚智能，也与伟创电气存在紧密的关联关系。按照事实重于形式的原则，或也应该比照关联方披露。