2021年全球资产最大的泡沫在哪里？

在大类资产受全球央行宽松政策推动的背景下，市场对通胀和泡沫的的担忧与日俱增。

德意志银行对627位市场专业人士进行调查，发现仅有12%的受访者认为当前金融市场没有泡沫。

//全球资产最大的泡沫在哪里？ //

德银调查显示，当被要求给一种资产类别的泡沫程度打分时，50%的受访者给了比特币10分，只有8%的人将加密货币评级为5分或更低，其平均评分为8.7，是各类资产中泡沫最高的。

在比特币之后，美国科技股被视为第二大泡沫，平均得分7.9分(满分10分)， 83%的受访者对科技泡沫的评价为7分或更高；美国非科技股和欧洲股票得到的评分最低，大部分受访者认为这些市场尚未出现泡沫迹象。

值得注意的是，当被问及比特币和特斯拉（这只股票象征着潜在的科技泡沫）未来12个月的走势时，大多数受访者认为，它们更有可能在当前水平上价格减半而不是翻倍，其中特斯拉更容易受到冲击。

// 金融市场泡沫破裂的可能性 //

如果存在泡沫，那么问题就变成了“什么力量会戳破它们？”鉴于宽松的货币环境为泡沫创造了有利环境，在观察到2021年美国国债收益率的大幅上涨后，德银询问了受访者对美联储缩减购债规模的看法。

其中，71%的受访者不相信美联储会在年底前缩减购债规模，这与美联储官员上周末强有力的表态一致，但四分之一的受访者可能认为经济增长及市场表现可能会迫使他们这么做。略占多数的受访者（55%）认为，今年不会出现类似“缩减恐慌”（taper tantrum）的事件，三分之一的受访者认为会出现。

另一方面，通胀可能迫使美联储采取行动，但鉴于新的平均通胀目标制框架，许多美联储理事近几日已表示，他们愿意接受短期内通胀率高于平均水平。本月，77%的受访者认为疫情后更有可能出现通货膨胀，只有16%的人认为会出现通货紧缩，分歧达到德银在去年4月份提出这个问题以来的最大幅度。自去年5月份以来，受访者对于通胀的分歧一直在扩大。

// 华尔街对于经济和市场的预期 //

展望未来，只有不到一半(45%)的受访者继续认为2021年年度全球经济增长预期将上调，26%的受访者预期下调，略高于上个月。

在标普500指数刚刚脱离纪录高位，且欧洲股市接近其普遍高点之际，受访者继续认为风险资产估值过高。15%的受访者认为风险资产“极其昂贵”，这是自去年9月以来的最高水平，而77%的受访者认为它们很贵；只有3%的人认为风险资产很便宜。

另一方面，29%的受访者认为超大型成长股相对周期性股票估值过高，而后者则被众多受访者认为是“便宜”或“极其便宜”。过去两个月，由于周期性的过度增长确实推动了银行股和能源股的反弹，认为周期股估值便宜的受访者有所下降。

受访者继续认为，美国和欧洲股市将在3个月内走高。对标普500指数的三个月预测基本上和去年11月以来的预测一样乐观，48%的预测认为该指数会走高。另一方面，12个月的预期回落到10月份的水平，33%的受访者认为股票上涨——远低于11月份的60%。

有趣的是，尽管过去一个月利率大幅波动，但受访者认为核心主权债券的抛售还会加剧。受访者仍然预计，美国的核心利率将在未来短期和长期上涨；同样，受访者也预计德国国债收益率在短期和长期将高于当前水平。自去年9月以来，针对利率上涨的预测一直在稳步上升，现在的预期达到了自德银去年1月开始调查以来的最高水平。

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