张小泉IPO：存货占流动资产比例超三成 产品依赖外协生产

近日，深交所官网发布了创业板上市委2021年第9次审议会议公告，深圳证券交易所创业板股票上市委员会将于2月2日审议张小泉股份有限公司（张小泉）的首发申请。

本次申请上市，张小泉股份拟募集资金4.55亿元，将投资用于张小泉阳江刀剪智能制造中心项目建设、企业管理信息化改造项目建设和补充流动资金。

行业“老字号” 品牌优势明显

对于张小泉，相信很多人都不会陌生。公司是目前国内生产规模较大、生产技术较为先进、产品质量较高、品牌影响力较强的刀剪行业企业之一。“张小泉”是国家商务部认定的第一批中华老字号，其产品标识被国家工商总局认定为我国刀剪行业驰名商标。

报告期内，张小泉股份抓住发展机遇，巩固并提升市场份额，同时不断加强销售网络建设。2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司分别实现营业收入34,132.06万元、41,009.42万元、48,401.49万元及25,072.85万元，实现业绩的快速增长。

存货占流动资产比例超三成

报告期各期期末，张小泉股份存货账面价值分别为6,553.08万元、8,151.78万元、11,245.66万元和12,903.88万元，占流动资产的比例分别为32.44%、31.86%、37.51%和44.77%，公司存货金额较大且占流动资产的比例较高。报告期内，公司存货计提的跌价准备余额分别为378.04万元、69.05万元、137.05万元和143.28万元。公司存货主要为库存商品，主要为公司根据对市场需求的预测备有的库存。

如果张小泉股份对市场需求的预测出现重大偏差或出现客户无法执行订单的情况，从而导致上述存货不能按正常价格出售，可能会导致公司存货跌价损失显著增加，也会对公司的经营业绩产生不利影响。

产品依赖外协生产

张小泉股份生产采用自主生产与外协生产相结合的方式。随着报告期内订单快速增长，公司产能已经饱和，因此将部分产品委托给外协加工厂商进行生产，报告期内，OEM供应商生产产品数量和金额占库存商品总入库数量和金额的比重较高，OEM生产对公司具有重要性。

虽然张小泉股份对外协供应商准入、外协加工质量控制等做出了明确规定并得到有效执行且报告期内未发生外协厂商原因导致的重大产品质量问题或供货不及时的情形，但如果公司不能持续保持对外协供应商的良好管理，将存在影响产品质量、耽误生产进度的风险，进而给公司整体经营带来不利影响。