财姥爷丨寻找A股中的“隐形冠军”

　　姥爷经常说好公司都显而易见，尽人皆知。但是有些全国乃至全球性的细分行业龙头公司，其实知名度并不高，堪称中国经济和A股中的隐形冠军。在姥爷看来，有哪些公司可以称为隐形冠军，值得投资者重点关注？

　　财姥爷：显而易见的好公司，主要是大的行业赛道里直接面向消费者的公司。比如社交领域的腾讯，电商领域的阿里、京东、拼多多、美团，家电领域的格力、美的，食品领域的海天味业和农夫山泉等等。
这些万亿市场里的龙头企业，其产品在日常生活中被消费者广泛使用，因此具备家喻户晓的知名度，市值基本也是几千亿甚至几万亿级别。
你所谓的隐形冠军，主要是在细分行业赛道为企业客户服务的公司。这些行业主要包括化工、工程机械、汽车零部件、建筑建材、半导体以及新能源等，基本都位于上中游产业链。
这些公司虽然在行业内有极高的地位，业绩和股价表现也很好，但是其产品消费者一般不太熟悉，社会知名度也不会太高，属于闷声发财的类型。
A股中隐性冠军其实不少，今天先简单介绍几家：

• 　　北新建材，建材石膏板龙头，石膏板全球产能市占率达到60%，过去三年平均ROE25%；

• 　　东方雨虹，建材防水材料龙头，国内市占率超过13%，远高于第二名，最近三年平均ROE超过20%；

• 　　万华化学，聚氨酯化工龙头，主营产品为MDI和TDI和聚氨酯，其MDI产能全球第一，聚氨酯销量占全球23%，过去三年平均ROE高达38%；

• 　　浙江龙盛，化工染料龙头，主营产品为分散染料和活性染料，染料产量占全国市场25%，分散染料产能全球第一，过去三年平均ROE17%；

• 　　浙江鼎立，工程机械高空作业平台龙头，国内品牌no1，全球市占率2.2%，距全球龙头还有较远距离，有巨大份额提升空间，过去三年平均ROE18%；

• 　　恒立液压，工程机械高压油缸龙头，其中挖掘机油缸国内市占率超过50%，小挖泵阀市占率近30%，过去三年平均ROE18%；

• 　　福耀玻璃，汽车玻璃龙头，全球市场占有率27%，过去三年平均ROE17%；

• 　　星宇股份，汽车车灯龙头，国产第一品牌，国内市占率位于三家进口品牌之后，是加速进口替代的重要标的，最近三年平均ROE15%；

• 　　格林美，三元锂电池前驱体材料龙头，全球市占率第一，过去三年平均ROE8%左右；

• 　　通威股份，光伏电池片龙头，连续三年全球出货量第一，过去三年平均ROE超过15%。

　　今年以来，香港恒生指数出现大幅上涨，南下资金大幅流向香港市场，其中的标杆公司比如腾讯控股、美团等，都创出了历史新高。姥爷如何看待港股的投资机会，以及A股和港股的差异？
财姥爷：港股恒生指数目前的PE只有13倍，比A股、美股都要便宜，是全球主要资本市场中难得的估值洼地，很多在内地和香港双边上市的公司，港股相比A股的折价非常大。
再加上内地互联网中最头部的一批企业，包括阿里、腾讯、美团、京东等都在港股上市，港股的投资价值确实值得重视。
实际上，自2017年以来，南向流入港股的资金超过万亿，而北向流入A股的资金只有7000亿左右。
相比A股来讲，港股是更为成熟的市场，投资者以机构为主，因此其具备两个很鲜明的特点，一是流动性相对比较低，短线炒作风气不盛，这也是港股估值比A股便宜的重要原因；二是个股极其严重的分化。
一方面，港股上有大量仙股。截至本周五，股价低于1元的有1431只，市值低于10亿的有1348只，超过总股票数的一半；股价低于0.1元的有349只，市值低于1亿的有295只，占比超过10%。这部分股票基本面很差，流动性也极差。
另一方面，那些业绩很好的头部大公司，受到极大的追捧，流动性优势也导致其获得了极高的估值溢价。
实际上，A股这两年的表现，也已经显现出港股化的迹象。

　　国家集成电路大基金最近减持了三家芯片龙头公司兆易创新、安集科技和晶方科技各2%的股份，是不是意味着这三家公司的股价高估了？姥爷如何看待半导体产业中长期的发展和投资机会呢？
财姥爷：这些公司的估值确实不便宜，但是大基金肯定不是因为其估值原因而减持，否则为什么不在之前更合适的位置减持呢，要知道这些公司都已经从高位往下大幅下跌了很长时间。
大基金不是财务投资者，而是基于国家利益的战略投资者，其投资的目的，不是为了赚钱，不是为了锦上添花，而是为了雪中送炭，为了防止在半导体这个关键产业被国外卡脖子。
对于行业内需要扶持和值得扶持的公司，大基金的使命是扶上马，送一程。但是其资金毕竟有限，同时也需要从行业整体角度通盘考虑，适当调整持仓是优化资源配置的理性选择。
去年以来，大基金陆续减持了一些半导体行业的一些优质公司，但是后续又在行业其他薄弱环节开启了新一轮投资。所以说大基金减持非但不影响半导体行业的中长期发展，反而会对行业的结构优化产生更积极的作用。
既有政策的支持，又有当下5G科技周期对行业的极高需求，中国半导体产业在未来几年的业绩和投资机会，仍然是非常值得期待的。

　　最近美股有一家基本面很一般的小公司游戏驿站，被一大群年轻散户在1个月内拉涨了18倍，空头机构暴亏50亿美金。姥爷如何看待这种散户暴打专业空头机构的现象？
财姥爷：美股号称全球最成熟的资本市场，却出现如此魔幻的一幕，确实令人大跌眼镜，行为金融学所谓的羊群效应在这起事件上体现得淋漓尽致。
再成熟的市场，也有疯狂的一面，就好像情绪再稳定的人，也有情绪失控的时候。
巴菲特说得好，如果你在这个市场呆得时间足够长，什么离奇的事情都会碰到。
从这起事件中，我们可以得到几点启示：

• 　　短期市场的走势主要由情绪主导，跟基本面关系不大，预测短期市场或者进行短线炒作，都是不太靠谱的事；

• 　　不管多么差的公司，你可以远离它，但是尽量不要去做空它，更不要大杠杆去做空，因为你无法判断市场短期的疯狂；

• 　　美股监管层的态度值得称赞，虽然提示风险，但是不轻易停牌阻止交易。水至清则无鱼，非理性是人性的一部分，自然也是市场交易的一部分，只要信息公开透明充分披露，不过分干预炒作是成熟理智的选择；

• 　　A股所谓的去散户化，可能也不过是理性分析者的一厢情愿，美股尚且如此，A股可能更加疯狂，或许只是时候未到而已。

　　
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