信邦智能IPO：年销亿元大客户“消失” 研发投入占比不及3%

2019年信邦智能营业收入出现明显下降。同时，其还需面对境外市场收入过于依赖子公司、前五大客户更换频繁等问题

《投资时报》研究员 董琳

日前，一家工业机器人智能制造解决方案服务商——广州信邦智能装备股份有限公司（下称信邦智能）向深交所递交创业板上市申请，其IPO审核状态已进入问询阶段。

信邦智能成立于2005年，主要专注于与工业机器人相关的智能化、自动化生产线及成套装备等的设计、研发、制造、装配和销售，业务范围聚焦于汽车、汽车零部件等行业。

此次IPO，该公司拟公开发行不超过2756.67万股，发行股票数量占发行后总股本的比例不低于25%。拟募集资金6.86亿元，用于“信息化升级建设”“智能制造创新研发中心”及“高端智能制造装备生产基地建设项目”。

股权结构方面，该公司实际控制人为李罡、姜宏、余希平三人，其中姜宏、余希平为夫妻，三人合计持股84.13%。

《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到，2017年至2019年及2020年上半年（下称报告期），信邦智能营业收入分别为5.83亿元、6.92亿元、6.21亿元和2.88亿元，2018年、2019年营收同比增速分别为19%、-10%；归属于母公司股东的净利润分别为0.65亿元、0.75亿元、0.87亿元和0.38亿元，2018年及2019年同比增速分别为15%、16%。可以看到，该公司2019年营业收入出现明显下降。

同时，信邦智能还需要面对境外市场收入过于依赖子公司、前五大客户更换频繁、研发费用率不及同业可比公司等问题，这或对其创业板上市产生不利影响。

境外市场依赖控股子公司

据招股书数据显示，信邦智能主要业务为工业自动化集成项目业务。报告期内，其工业自动化集成项目占营业总收入的比重分别为69.43%、78.66%、71.97%和73.77%。

该公司工业自动化集成项目主要应用于汽车行业，覆盖焊装和总装两大汽车工艺，是日本丰田、日本五十铃、E.Magna、东风日产、广汽集团、广汽丰田、广汽本田、汉腾汽车等众多知名汽车制造及产业链相关企业的供应商。

从地区划分来看，信邦智能的营业收入主要来自境外市场。报告期内，信邦智能境外地区的销售收入分别为3.27亿元、4.17亿元、3.51亿元和1.29亿元，占当期营业收入的比例分别为56%、60.29%、56.49%和44.75%，境外市场收入占比较大，2018年的收入占比甚至超过了总收入的六成。值得注意的是，该公司绝大部分境外市场营业收入均由其控股子公司日本富士贡献。

据该公司招股书披露，报告期各期，日本富士实现的营业收入分别为3.27亿元、4.18亿元、3.49亿元和1.29亿元；净利润分别为0.44亿元、0.59亿元、0.53亿元和0.14亿元。可以看到，信邦智能在其招股书中披露的日本富士经营业绩数据，与其境外市场销售额数据相差无几。

与境外营收相比，信邦智能在国内市场的业绩却略显逊色。报告期内，该公司在境内的收入主要集中在华南地区、华中地区和华东地区，2019年，信邦智能华东地区的销售业绩出现大幅下滑，2018年华东地区的营业收入为1.12亿元，时至2019年，该地区营业收入骤降为0.52亿元，同比下降53%。

信邦智能营业收入按区域构成情况

数据来源：公司招股书

年销亿元大客户“消失”

目前，汽车制造行业是自动化程度最高、机器人应用最广泛的下游行业之一。该行业已形成明显的产业集群特点，行业集中度较高。报告期内，信邦智能前五大客户的收入合计占营业收入的比例分别为55.76%、52.89%、58.14%和47.33%。

在占比相对较高的同时，该公司前五大客户也发生了很大变动。

据招股书信息显示，2017年，E.Magna作为信邦智能的第一大客户，销售收入为1.2亿元左右，占当期营业收入比重为20.5%；2018年，信邦智能来自该客户的销售收入缩减至6980.51万元，同比减少41.62%；到了2019年，E.Magna直接退出信邦智能前五大客户名单中。

2019年，与E.Magna同样消失在信邦智能前五大客户名单中的还有日本铃木。日本铃木在2017年、2018年曾是信邦智能第三和第一大客户，销售收入占比分别达8.18%、22.28%。

报告期内，信邦智能前五大客户中唯一在列的是那电久寿。2017年、2018年及2020年上半年那电久寿为该公司第二大客户，2019年成为第一大客户，其收入占营业收入的比例分别为19.19%、11.18%、9.88%和36.28%。除了那电久寿外，截至2020年上半年，汉腾汽车、三菱自工、丰田通商、日本五十铃均为该公司新增前五大客户。

从近年来前五大客户更换来看，信邦智能在营收上逐渐向日系汽车厂商偏移。对此，《投资时报》研究员与该公司进行沟通，其回复表示，前五大客户与公司已有多年合作历史，合作关系稳定。公司收入来源分布受行业情况、业务规划等多重因素共同影响。

研发投入占比不及3%

《投资时报》研究员查阅招股书发现，信邦智能于2010年被认定为高新技术企业，并分别于2013年、2016年、2019年通过了高新技术企业复审，有效期三年，继续适用15%所得税优惠税率至2021年。

根据《高新技术企业管理办法》规定，最近一年销售收入在2亿元以上的企业，近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例不应低于3%。报告期内，信邦智能研发费用分别为0.14亿元、0.12亿元、0.16亿元及0.08亿元，占其营业收入比重分别为2.43%、1.78%、2.57%及2.80%。

同时，报告期内，该公司与同行业可比公司研发费用率相比也差距较大。

信邦智能招股书中提及的同行上市公司研发费用率均值分别为3.85%、3.68%、4.49%、5.28%，其中2019年克来机电的研发费用率达到6.24%，2020年上半年三丰智能的研发费用占比达到8.23%，是研发费用率最高仅2.8%的信邦智能的近三倍。

对此，信邦智能向《投资时报》研究员表示，一直以来公司都很注重研发。报告期内，根据日本的商业习惯及相关规定，子公司日本富士一般程度的技术优化活动不适合认定为企业的研发支出，日本子公司的技术研发活动主要系结合解决客户需求进行，因此未确认研发费用。同时，日本子公司在其国内所在的汽车智能制造行业及主要服务客户的技术水平，已处于相对成熟及高端的阶段，日本子公司也已掌握上述成熟技术的应用方法，技术研发相关活动主要为对现有成熟技术的进一步优化调整。如剔除日本子公司的影响，公司报告期内研发费用占比分别为5.49%、4.49%、5.86%及5.10%，略高于同行业可比公司平均水平。

信邦智能期间费用占营收比重情况(单位：万元）

数据来源：公司招股书