【行业一线】生产资料涨价，化工行业开启上升周期！

化工看似一个冷冰冰的词眼，却与国人"衣食住行"息息相关，同时也是人类改造世界最主要的手段之一。

从远古时代的酿造、染色、冶炼、制漆等生产活动，到今天带给农业、化纤、纺织、涂料、医药等行业的巨变已经换了好几个沧海桑田。

具体来看，化工行业囊括化工、炼油、冶金、能源、轻工、石化、环境、医药等多个细分领域，是从事化学工业生产和开发的企业和单位的总称。

上述行业可以划分为三大类：石油化工、基础化工以及化学化纤三大类。

其中基础化工分为九小类：化肥、有机品、无机品、氯碱、精细与专用化学品、农药、日用化学品、塑料制品以及橡胶制品。

可以说化工行业众多分支，如果毛细血管，渗透于我国国民经济中的每个领域。研究化工行业发展，尤其是其可持续发展，对于人类经济、社会发展具有重要的现实意义。

2020年化工行业效益实现显著增长

我国是一个化工大国。

根据中国石油和化学工业联合会发布《2020年中国石油和化学工业经济运行报告》显示，截至2020年12月末，化工行业规模以上企业22973家，较2019年减少362家。

化工属于重资产行业，大化工绝大部分是国企，私企和民企较少。例如中石化、中海油、中石油、中化、中国化工等中字头企业，还有万华化学、万润股份、鲁西化工等等都是化工行业知名企业。

经历了2016-2018年高景气度周期后，化工行业在2019年进入震荡下行，并步入2020年低谷期。但种种数据显示，2021年属于化工行业的高景气再次出现。

据方正证券化工行业首席李永磊表示，从2020年下半年以来，整个化工行业涨幅都比较多，尤其是一些各自细分领域的龙头企业，股价持续上涨。

据Wind数据显示，自2020年7月1日以来，民营炼化的巨头恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹股价分别上涨了1.42倍、1.34倍、0.77倍、0.73倍、1.54倍；

全球化工新材料巨头迈进的万华化学股价则上涨了1.31倍，轮胎行业的龙头玲珑轮胎则涨了1.36倍。

肥料里面的龙头新洋丰涨了1.18倍， 鲁西化工涨了超1倍；橡胶助剂的龙头阳谷华泰涨了0.7倍、粘胶短纤和纯碱龙头三友化工涨了1.67倍……

煤化工的龙头华鲁恒升涨了0.98倍、宝丰能源涨了1.07倍；

农药龙头扬农化工涨了0.47倍，包括无机新材料里面的龙头公司国瓷材料涨了0.2倍、碳二碳三里面的卫星石化涨了1.33倍，钛白粉龙头龙蟒佰利涨了0.71倍，氨纶和己二酸龙头华峰化学涨了1.43倍。

支撑行业股价上涨的基本逻辑是，2020年行业效益在二季度后回升持续加快，三季度后利润增长迅速，主要经济指标大幅向好。

根据中国石油和化学工业联合会发布《2020年中国石油和化学工业经济运行报告》显示，2020年，我国基础化学原料消费有所加快，增速较上年加快0.7个百分点。乙烯、纯苯等重点化学品生产总体实现较快增长。

行业供需上升，有效带动产业链企业业绩增长。

截至2020年12月末，石油和化工行业规模以上企业26039家；行业营业收入11.08万亿元，同比下降8.7%;利润总额5155.5亿元，同比下降13.5%。

全年实现利润总额4279.2亿元，同比增长25.4%;化工行业营业收入成本6.57万亿元，同比下降3.6%。2020年，化工行业营业收入利润率为6.51%，同比提高1.51个百分点。

从产业结构看，行业同样存在"卡脖子"现象

正如开篇所讲，化工行业渗透到人类社会生活的方方面面，在全球各国国民经济中占据重要地位，是许多国家的基础产业和支柱产业。

从品来看，目前我国在化工行业有着门类齐全的产业布局，其中有20多种化工产品产能高居世界首位。

但同时也要看到，和芯片技术一样，化工行业同样存在"卡脖子"的现象。

从产业机构看，我国化工行业主要集中在低端层次，高端化工新材料、高端化工装备及尖端技术方面严重依赖国外。有业内人士指出，我国化工产业"低端过剩、高端不足"的结构性矛盾非常突出。

在早年的发展中，化工行业经历了一个粗放的资源型发展，只要有资源，有人，有资金，就能产出效益，污染、工艺产出率被放到其次。

据工信部2018年的统计，在130多种关键基础化工材料中，我国32%的品种仍为空白，52%的品种仍依赖进口。如高端电子化学品、高端功能材料、高端聚烯烃等，难以满足经济与民生需求。

例如，我国高性能碳纤维依赖进口。碳纤维是新材料界的宠儿，有"黑色黄金"之称，我国虽已在T700级碳纤维等新材料上取得产业化技术突破，但由于上游单体技术等成套技术环节上存在"堵点"，导致T700级碳纤维等产品不合格率、能耗指标、生产成本均居高不下，与国际同类产品竞争中仍处于下风。

据《2010-2015年中国精细化工行业投资分析及前景预测报告》显示，造成我国精细化率低的原因一是国内相关技术的发展比较落后。

在赶超国外技术方面，业绩普遍认为，发展精细化工是实现化学工业结构调整和产业升级的重要一步。

此外，在碳达峰、碳中和以及"十四五"规划指引下，化工行业有望迎来"供给侧改革"。

国信证券研报显示，中长期来看，碳中和、碳排放的要求将促使化工迎来绿色革命，倒闭企业进入技术升级改造、提高投资回报率、资产周转率，大幅提高碳元素的转化效率，化石燃料在能源端的应用比重将大幅下降，作为原料端的比例将得到提升，同时碳捕捉、碳固定等技术应用将陆续得到推广，化工行业将迎来一次深远的"低碳化"绿色革命。

作为经济晴雨表，化工行业将持续受益

化工行业属于中上游行业，有一定的资源品属性，对宏观经济、货币敏感程度相对较高，行业盈利的变化，是经济变化的晴雨表。

自2021年以来全球化工材料等生产资料价格大涨，让人们重新认识到了这些人们赖以生存，且最重要的改造世界的原材料的珍贵和稀缺。

从2月开始，巴斯夫、陶氏、杜邦、东丽、朗盛全球各大化企的涨价函纷至沓来。从石化行业最上游的原油，到塑料、合成橡胶等大宗产品，再到无机化学品的价格都在上涨。

其中全球各地的乙烯、丙烯、丁二烯和纯苯等大宗化学品价格屡创新高。国内无机化学品方面，炭黑、钛白粉、氮肥、磷肥和电石等产品的价格都较年初上涨明显。

化工产品涨价潮下，固然有金融因素在推波助澜，但市场两端的供需关系仍是最主要影响因素。

随着全球新冠肺炎疫情趋缓，终端行业需求明显提振。然而，供应方面因为各种原因，无法满足下游的需求。

本次涨价潮也侧面印证化工行业的重要性，行业迎来史无前例的发展机遇。

在需求侧，随着全球疫情步入稳定，2021年化工行业需求复苏强劲，行业步入旺季。今年GDP上涨目标在6%以上，而多个知名机构则预测将达8%。

总之今年国内宏观经济将出现较强增长，基础化学原料需求也将保持扩张态势。叠加化工原料价格上涨态势，行业公司将迎来较为确定的预期。

在政策端，政策也将会向这一关乎国民经济发展的重要领域。在碳达峰、碳中和以及"十四五"规划指引下，化工行业有望迎来"供给侧改革"，短时间内将面临成本上移。

这一利刃既可以短期内促使化工行业集体转型，以及上升的用电与碳交易成本在相对短期内集中释放，长期则可以出现细分品种分化的局面。

作者：李莹

作者|李莹

编辑|mila