全产业链优势明显 农药企业中农联合即将开启申购

作者：袁靓

2021年3月25日，中农联合（003042.SZ）将开启登陆资本市场前的申购工作。据了解，中农联合隶属于供销总社，一直专注于生产“高效低毒、生态安全”的农药产品。自经过多年技术研发、工艺优化和渠道建设，始终致力于“做中国农化领域的典范”，当前已成功构建了安全、环保、健康、质量一体化的管理体系，并具备了“中间体+原药+制剂”完整产业链优势。

根据中国农药工业协会发布的2017年、2018年和2019年“中国农药行业销售百强”排名，中农联合位列第41位、第44位、第35位，在国内新烟碱类杀虫剂农药原药领域处于领先地位。

农药行业处于稳定上升通道

原药制剂一体化形成产业链协同优势

众所周知，农药是重要的农业生产资料，对防虫治病、促进粮食和农业稳产、高产至关重要。伴随着未来城市化及工业化发展导致的耕地面积减少，全球人口的不断增加、消费升级、生物能源等因素又促使粮食需求不断增加，实现农业的增产离不开农药、化肥和先进种植技术的推广，长远来看，农药行业处于稳定的上升通道。

同时，伴随着我国“供给侧改革”政策引导、新《农药管理条例》实施，以及行业竞争加剧等多重因素叠加影响，一批具有核心竞争力的企业势必将成为我国农药行业的主导力量，其中，产业链越长的农化企业，其盈利能力和竞争力越强，未来越能抢占更多的市场份额。

据了解，中农联合主要产品有吡虫啉、啶虫脒、烯啶虫胺、哒螨灵等环保、高效、低毒农药原药和中间体，以及杀虫剂、杀菌剂、除草剂等农药制剂产品。具体到份额上，据招股书披露，2017年到2019年以及2020年1-6月，中农联合原药收入占主营业务收入的比例分别为65.91%、66.71%、63.66%和52.30%，制剂收入占主营业务收入的比例分别达到了29.65%、29.19、32.68%和40.70%。

可以看到，中农联合已经逐渐成为原药制剂一体化企业，具备了产业链协同优势。对此，中农联合表示，一方面公司可以充分利用原药业务的质量与成本优势，提高产品竞争力；另一方面，公司可以充分发挥制剂业务的品牌和渠道优势，拓展盈利空间，在行业竞争中提高企业盈利能力和抗风险能力。

研发实力构建品牌优势

“国内+国外”齐发力 渠道优势凸显

未来我国农化行业整合速度加快，为了持续增强核心竞争力和扩大市场份额，中农联合始终秉持“贴近客户、注重差异、自主产权、精品意识”的技术理念，坚持自主研发，技术研发投入和产品储备不断增加，截至目前，公司已获得39项发明专利，并先后参与啶虫脒可溶粉剂、烯啶虫胺原药等14个行业标准的制定，且先后承担了“十二五”国家科技支撑计划项目、“十三五”国家重点研发计划，更成功研发出具有自主知识产权的农药创制产品“氟醚菌酰胺”，该产品的创制与应用还被中国农药工业协会评定为“第十届中国农药工业协会农药创新贡献奖”一等奖。据此，中农联合相对于可比公司的毛利率水平相对偏高，据招股书披露，2017年到2019年其毛利率年均接近40%，较可比公司毛利率均值年均高了近8%。

另外，随着人类社会对环境生态保护意识、食品安全意识的日益强化，环保、高效、低毒、低用量甚至超低用量的农药品种逐渐取代常规农药。而新烟碱类杀虫剂属高效、低毒、低残留产品，据了解，中农联合生产的杀虫类农药原药主要为新烟碱类杀虫剂，在新烟碱类杀虫剂原药制造领域已树立起了良好的市场品牌，其中，吡虫啉、啶虫脒等原药产品凭借质量与成本优势，已逐渐进入到了东南亚、南亚、中东、欧美、非洲等主要农药市场，未来，中农联合拟逐渐通过设立境外子公司等方式开展自主登记。

与此同时，中农联合还自创了“焦点营销”服务模式，以“省心省力、增产增收”为服务目标，引导农民科学种田，因此获评为“第十届中国农药工业协会最佳营销案例”。随着扩展力度的提升，截至目前，中农联合已成功建立了覆盖国内30多个省、自治区、直辖市的销售网络和售后服务体系。基于此，中农联合境内销售收入顺势实现了持续增长，据招股书披露，其2020年上半年境内销售收入占比已达75.96%。

对此，中农联合表示，未来 3-5 年内将紧紧抓住国际产业转移以及国内产业结构调整的历史机遇，加快新产品的开发步伐，拓宽公司产品线，在进一步做大做强国内市场的同时，加强国际市场拓展力度，做到内外兼顾并举发展。

借助本次上市，中农联合拟募资投于年产3300吨杀虫剂原药项目、10000t/a二氯五氯甲基吡啶和5000t/a啶虫脒原药建设项目，项目全部建成投产后，公司的生产规模将进一步扩大，同时也将进一步提高市场占有率和整体竞争力，最终实现产品销量和盈利的持续稳定增长。

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