中材国际：海外业务拖累整体业绩 有望受益碳中和下水泥行业环保升级

中材国际于2021年3月20日发布2020年年度报告。报告期内，公司实现营业收入224.92亿元，同比下降7.72%；实现归母净利润11.33亿元，同比下降28.81%；实现扣非后归母净利润8.57亿元，同比下降42.38%。

2020年，公司境外、境内分别实现营收119.87亿元、103.43亿元，同比分别下降28.45%、上升37.5%；毛利率分别为14.72%、17.04%，同比分别下降3.04个百分点和上升2.91个百分点。

报告期内，公司计提安徽节源商誉减值准备9506.31万元，计提HAZEMAG公司商誉减值准备846.32万欧元，折合人民币6791.72万元，均计入公司2020年年度损益，使2020年度归母净利润减少16298.03万元。

2020年，公司期间费用率为9.49%，同比增长0.09个百分点。其中财务费用率为-0.13%，同比上升0.25个百分点。财务费用率上升较多是因为报告期内，公司发生汇兑损失2.03亿元，而上年为汇兑收益0.52亿元。

海外业务受疫情影响较大 拖累公司整体业绩

工程建设业务是公司的核心业务，占到公司70%以上的新签合同及收入份额，包含水泥工程和多元化工程两类业务。

公司工程建设业务模式以EPC工程总承包服务为主，同时采用工程咨询和设计、成套技术装备供货（EP）、设备安装、工程建设管理等模式。目前，公司EPC的主要工作流程如下：

图1：中材国际EPC主要工作流程

2020年，公司实现营业收入224.92亿元，同比下降7.72%；实现归母净利润11.33亿元，同比下降28.81%；实现扣非后归母净利润8.57亿元，同比下降42.38%。

图2：2016-2020年中材国际营收及归母净利润

分产品看，2020年公司工程建设、装备制造、环保和生产运营管理分别实现营收157.98亿元、34.59亿元、17.03亿元和8.98亿元，同比分别下降10.74%、下降9.88%、增长15.53%和下降18.05%；毛利率分别为13.9%、20.7%、17.2%和15.5%，同比分别下降1.04个百分点、上升2.23个百分点、上升1.83个百分点和下降6.27个百分点。

图3：2016-2020年中材国际营收结构

海外收入及毛利率受疫情影响较大，伴随全球疫情缓和，海外业务有望恢复。2020年，公司境外、境内分别实现营收119.87亿元、103.43亿元，同比分别下降28.45%、上升37.5%；毛利率分别为14.72%、17.04%，同比分别下降3.04个百分点和上升2.91个百分点。

图4：2016-2020年中材国际境内外业务占比

计提商誉减值准备逾1.6亿元

中材国际于2015年11月通过定向发行股份方式收购安徽节源100%股权，支付对价10.07亿元，安徽节源自2015年12月纳入公司合并范围，公司将支付对价大于购买/合并日安徽节源可辨认净资产公允价值的部分7.05亿元确认为商誉。

受水泥、钢铁、煤炭、化工等行业去产能政策影响，相关服务对象的生产能力普遍降低，盈利能力下滑，导致安徽节源在运营EMC项目的节能效益分享下降。同时，2020年度新冠肺炎疫情和区域性水灾影响了部分项目的建设进度。2020年，公司对安徽节源计提商誉减值9506.31万元。

2013年8月30日，中材国际与德国Schmidt, Kranz & Co. GmbH签署了《股权收购协议》，并于2015年3月2日完成全部股权交割，共支付对价款10400万欧元（约合人民币8.0亿元），于2015年3月将其纳入公司合并范围，公司将支付对价大于购买日HAZEMAG公司可辨认净资产公允价值的部分6487.66万欧元确认为商誉。

受新冠肺炎疫情影响，HAZEMAG公司欧洲、印度等主要市场从2020年2季度起相继出现封锁，国际物流受阻；主要矿业公司以维持现金流为主要经营目标，投资决策暂缓或取消，导致新设备销售和EP/EPC项目减少，同时疫情推高了制造和物流成本，对收入提升及成本控制造成了不利影响。随着欧盟的环境法规日趋严格，近年来欧盟地区的煤炭开采量呈下降趋势，欧洲煤炭业的业务萎缩也一定程度上影响了HAZEMAG公司2020年收入和盈利情况。受前述因素影响，2020年，公司计提HAZEMAG公司商誉减值准备846.32万欧元，折合人民币6791.72万元。

报告期内，公司计提安徽节源商誉减值准备9506.31万元，计提HAZEMAG公司商誉减值准备846.32万欧元，折合人民币6791.72万元，均计入公司2020年年度损益，使2020年度归母净利润减少16298.03万元。

发生汇兑损失致财务费用率上升

2020年公司期间费用率为9.49%，同比增长0.09个百分点。其中销售、管理、研发和财务费用率分别为1.67%、5.24%、2.71%和-0.13%，同比分别下降0.46个百分点、上升0.1个百分点、上升0.21个百分点、上升0.25个百分点。财务费用率上升较多是因为报告期内，公司发生汇兑损失2.03亿元，而上年为汇兑收益0.52亿元。

图5：2016-2020年中材国际期间费用率

截至2020年年底，公司在手订单总额855.56亿元。其中已签订合同但尚未开工项目金额452.98亿元，在建项目中未完工部分金额402.57亿元。

目前，国内所有水泥生产线中，由公司承建或提供单项服务的比例近70%。在国际市场，截至2020年底，公司累计在全球75个国家和地区承接了251条生产线、75个粉磨站。公司作为全球水泥工程服务龙头企业，水泥技术装备与工程主业全球市场占有率连续13年保持世界第一，未来有望受益全球碳中和下水泥行业环保升级。

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