006加餐-经济周期理论

经济的发展趋势一般来说是长期往上的，但并不意味着是一条平缓向上的曲线，它是有规律的波折的发展，一般来说会形成4个阶段，谷底，复苏，顶点和衰退，这四个完整的阶段就形成了一个经济周期。

很多人可能以为通过几个经济指标就能判断出经济周期的各个阶段，实际上并没有这么简单，很多指标实际上是滞后于经济周期。

1.产品销售率

我们要理解一个前提，大多数企业是无法判断经济周期的走势。因此随着复苏的进行，企业会不断扩大产能，当经济达到顶峰时，企业的产能扩张到最大。然而，经济开始衰退后，企业会突然发现产品卖不出了，这个时候，企业不会马上停止生产，通常会观察一段时间，当发现经济真的开始衰退，才会降低生产，也就是我们说的库存。因此，产品销售率呈现一定程度的滞后性。

2.劳动力的使用

当经济开始衰退时，企业一方面由于劳动法的规定，另一方面不确定是否真的衰退，所以衰退刚开始时，企业倾向于不开除员工，但是降低工人的工时。当经济衰退一段时间后，才会开始开除员工，失业率才开始上升。当经济开始复苏时，企业同样不会雇佣员工，会选择增加工人的工时，复苏一段时间后，企业才会开始雇佣工人，失业率下降。因此，失业率也呈现一种滞后性。

经济周期的特征

低谷

低谷期意味着经济最差的时期，也可以说是黎明前的黑暗，这个时期的经济是最差的，一片萧条，没人敢投资和消费，但是即将开始复苏了。

1.GDP的增长率开始增加（因为即将复苏）

2. 高失业率，但是临时工的雇佣和员工加班开始变动（滞后指标）

3.耐用消费品的消费额开始上升（因为即将复苏）

4. 通胀率开始下降（滞后指标，目前大家都不确定经济的复苏）

复苏

复苏阶段是人们最乐意看到的阶段，这个阶段往往经济快速增长，经济一片繁荣。

1.GDP增长率增加（经济快速增长）

2.失业率快速下降（滞后指标）

3.基础设施投资增加（经济快速增长）

4.通胀率增加（经济快速增长）

5.进口商品量增加（经济繁荣，人均收入提升）

巅峰

巅峰意味着经济增长到最高点，经济一片繁荣，股市房市等投资品已经产生了资产泡沫马上要步入衰退期

1.GDP增长率开始下降（经济开始转入衰退）

2.失业率仍然下降但雇佣员工数量开始降低（滞后指标）

3.通货膨胀还在上升（滞后指标）

4.商品消费量和基础设施投资还在上升，但速度降低（滞后指标）

衰退

经济开始走下坡路，即将步入萧条

1.GDP增长率降低（经济衰退）

2.失业率上升，员工平时工时也开始降低（滞后指标）

3.商品消费量和基础设施投资降低（滞后指标）

4.通货膨胀降低（滞后指标）

5.进口量降低（经济衰退，人均收入下降）

经济周期的投资策略

大家先看看著名的美林时钟图

衰退期

经济衰退，消费和投资的意愿降低，各个政府为了维持宏观经济的稳定试图用降低利率来让经济重回增长，此时债券是最好的投资选择。可能会疑问，为什么降低利率还要买债券，如果你提前买了债券，这时利率降低，后发的债券就没提前买的值钱了。

复苏期

这个时候经济增长逐渐恢复，企业利润恢复，市场流动性充沛。此时是投资股票的黄金时期。

巅峰期

经济增长开始趋缓，通货膨胀不断上升。为了抑制过高的物价，各国央行开始提高利率，但是经济增长率仍然维持在高位。此时债券和股票的表现常常不尽如人意，此时大宗商品是最好的投资选择。

滞胀期

经济增长率开始降低，但通货膨胀仍然在持续上升。同时，失业率也在不断上升。此时，企业盈利恶化，股票市场表现差强人意。此阶段现金是最好的选择。

经济周期理论为何在我国不具有普适性？

一方面是因为市场体制不同，欧美国家对市场干预较少，我国政府宏观调控居多，客观上导致了经济周期的波动。

另外，经济周期理论更多的是研究GDP和CPI之前的关系，欧美国家更多是以消费拉动经济，我国更多是以投资拉动经济，这几年扩大内需才频频被提起，所以我们更多要关注固定资产投资，社会融资规模这种指标。

从目前的情况来看，我认为无风险收益率是更加有效的指标。