经纪商曝光Archegos爆仓过程 揭密"超级赌徒"Bill Hwang的另一面

Archegos的“爆仓”足以载入金融史册，越来越多的市场消息正在还原真相。根据一些来自经纪商的消息人士披露的细节，多家银行曾在上周五开市前开会协商、以求不惊扰市场，但这种“默契”被个别银行打破后，直接引发了市场大单抛售，形成了对一些股票的“血洗”。

眼看卷入事件的银行名单也越来越长。3月30日下午，三菱UFJ银行加入“自曝”团、预告损失或达3亿美元。市场分析指，目前已有包括野村、瑞信、三菱UFJ、摩根士丹利、高盛、德意志银行在内的六家知名全球性投行受到牵连，相关损失额合计将达到60亿美元。这一事件引发了美、日股市银行板块的普遍下跌。

美国当地时间3月29日晚间，Archegos也首次就事件作出公开表态。代表发言的公关公司称，Archegos“正在讨论所有计划，以决定最佳的前进道路。”另外，美国、日本的相关监管机构也正初步表态将介入调查。

经纪商揭秘“爆仓”过程

上周后半周，美股中的一些股票遭到“血洗”。遭遇损失的投资者们，正在等待真相。一些股票经纪商正在透露更多消息，逐渐还原出上周的种种细节：在这些大单背后，华尔街的投行们曾经历一个焦灼的周五黎明，继而又经历了一个忙碌万分的周末。

从表面上看，Archegos建仓的一系列股票都在上周的后半周遭遇大跌，累计跌幅超过20%，甚至达到约50%。但市场流出了一些信息，反映这些大跌由不寻常的“劈价”大单所推动。

股票经纪商向市场透露，多家投行与Archegos建立了股票衍生品合同，包括掉期（Swap）和差价合约（CFD）等。股票价格大跌，令衍生品价格发生更大幅度的大跌，而Archegos的保证金缺口变得越来越大而难以支付，在这种情况下，很多经纪商都得发起“强制平仓”。

然而相关的强制平仓股票仓位巨大，这甚至引发了上周五开市前的一次“协商会”。消息透露，上周五在开市之前，由瑞士信贷主导、来自这些银行证券交易部门的人曾经共同开会，协商不要进行抛售，以免惊扰市场。

但这一协商好的“默契”最终破裂了，因为每家银行都各有打算。有交易员透露，瑞士信贷没有完全遵守冻结股票出售的承诺，而高盛的同行们也听说其实高盛正在挂出一些卖单，继而摩根士丹利的大宗交易引发了市场的注意。市场消息指出，在周末，一些银行仍然在努力进行大单撮合交易。

直到北京时间3月30日晚7点，来自美国的投行们尚未就Archegos事件发出官方表态。但有不少小道消息称，这些美国投行向客户自称损失“轻微”。

受牵连银行名单越来越长

来自日本的银行最先暴露了自己在交易中的损失，继野村证券在东京时间3月29日早晨自曝涉及20亿美元“预估损失”后，三菱UFJ银行也在3月30日收盘后公布称，预计亏损3亿美元。三菱UFJ是日本按市值计、按营收计最大的银行，而野村证券是日本最知名的投资银行之一。

在纽约曼哈顿中城设立办公室的家族基金Archegos Capital Management，本是这些大银行的“座上宾”，现在却成了人人争相追讨损失的对象。与Archegos做交易的银行名单越来越长，目前已知的包括高盛、摩根士丹利、德意志银行、瑞士信贷、三菱UFJ、野村证券。市场惊呼：为何这么多大银行会卷入其中？为什么会对同一家客户建立这么高的衍生品仓位？当中的风控问题是否会引发类似2008年金融危机时候的系统性风险？

自3月29日开始，美国、日本股市上的银行板块普跌。3月29日，摩根士丹利股价下跌2.6%、高盛跌1.7%、德意志银行跌5%、瑞银跌3.8%。瑞士信贷跌14%，为一年来最大跌幅。

在东京证券交易所上市的野村证券，在3月29日的成交量达到1.49亿股，相当于过去三个月里平均日成交量的约10倍，股价当日大跌16.3%。3月30日虽然股价基本企稳，但单日成交量依然达到逾9000万股，反映市场震动仍未结束。

“超级赌徒”另一面竟是“苦行僧” Bill Hwang的双面人生

“在金融市场，高杠杆的基金都是愿赌服输的。”Kevin Chen向记者表示。

据测算，此次爆仓事件的主角Bill Hwang，在3月26日合计亏掉了150亿美元，是人类史上最大的个人投资者单日亏损。

Bill Hwang混迹华尔街几十年，经历过财富大起大落，擅长高杠杆投资，秉承着富贵险中求的投资风格。相比“华尔街赌徒”的靓丽人生，较少人知道的是他“苦行僧”的另一面。

公开资料显示，Bill Hwang本名黄圣国，1964年出生于韩国，父亲是基督教牧师，母亲是传教士，还有一位哥哥。在信仰的光照下，一家人清贫而幸福。高三时，比尔黄跟随父母移居美国，但父亲的突然离世，让一家人断了唯一的收入来源。

此后，Bill Hwang考虑过放弃学业帮助家庭，但是遭到母亲极力反对。刻苦学习下，他考取了UCLA，并进入卡耐基梅隆大学就读MBA。

毕业之后，Bill Hwang进入现代证券纽约分部股票销售，日常工作是让美国投资人买韩国股票，因为语速太慢，经常被人挂断电话。

Bill Hwang人生的转折点来自于一次和冲基金教父朱利安罗伯逊的会晤。当时，朱利安罗伯逊开始买入韩国股票，Bill Hwang以股票销售的身份为其服务一段时间之后，应邀加入老虎基金。

2001年，Bill Hwang成立老虎亚洲基金时，手中只有朱利安罗伯逊给的不到2000万美元。到了2010年前后，老虎亚洲基金管理资金规模达100亿美元，年化收益率超过40%。

Bill Hwang曾将自己的成功投资归因于激进的投资策略：包括利用市场内幕信息，以极高杠杆提前押注个股大涨大跌博取巨额回报。

可想而知，这种资本运作必然遭遇监管处罚。Bill Hwang和老虎亚洲基金于2008年12月及2009年1月买卖中国银行和建设银行的股份时，违反了香港禁止内幕交易的法例;并于2009年1月操纵建设银行股份的股价。受内幕交易事件影响，老虎亚洲基金于2012年宣布归还所有外部资金，转型为家族投资公司并改名为Archegos Capital。

“自此之后，Bill Hwang犹如换了一个人。他开始变得平易近人，友善对待所有员工，并且热衷慈善。”据一位认识的人士回忆，Bill Hwang身为亿万富翁却一向没有什么物欲。他住着新泽西州一个价值和自己身价很不成比例的房子，每天开车三四十分钟到纽约上班，后来实在是上班交通时间太长，他选择了在纽约曼哈顿岛租房，以便偶尔加班时居住。

“他有一辆开了七、八年的奔驰，后来因为这辆车型号太老没有蓝牙功能，不能上下班听音乐听书而换了一辆沃尔沃，再后来想支持韩国国货，又买了辆起亚Genesis。”

2018年，Bill Hwang曾和同事到北京出差，中途几个重要行程出现了推迟。然而，为了按时出席一场已经约定好的在韩国首尔举行的慈善活动，他选择深夜凌晨2点的航班，飞机落地韩国金浦机场时已经是清晨6点。为了让同事休息，Bill Hwang将随行人员替换为了当地工作人员，并笑称自己年纪大已经没什么睡意。慈善活动当天，Bill Hwang相继走访了自己资助的监狱、学校、图书馆等，俨然一个“苦行僧”。

在Bill Hwang的日记上，有这样一句话：“Bill，你要做善良忠心的仆人，在小事上忠实，上帝才会把许多事托付于你”。

连锁反应有限

值得庆幸的是，市场人士的普遍共识是，此次爆仓事件的连锁反应有限，不太会重现当年LTCM和雷曼破产时的风波。

杰克对记者表示，“看昨晚美股的情况，最凶险的时候已经过去了，应该不会有太大的连锁反应。野村和瑞信估计受市场情绪影响还会再跌一点，但也基本都跌到位了。”

美国Stone Forest Capital合伙人兼董事总经理Rob Li对记者表示，此次事件对整体市场而言仍是局部、较小的波动，股市相对于固定收益市场仍很小，而且在金融危机后，银行普遍面临更严的监管和资本金要求，因此不足以把投行自身拖下水。

不过，威格斯沃斯警示称，此次事件有可能鼓励整个投行业缩减他们为对冲基金客户提供的杠杆。如果是这样，那么，其对单个偏激的投资集团的被迫清算可能带来滚雪球效应，引发更广泛的对冲基金去杠杆化。

消息来源：21世纪经济报道、时代财经、第一财经