“公募一哥”减持茅台 市场看好结构性机会

记者 张颖国

本报讯 千亿“公募一哥”减持、头部酒企董事长称白酒行业转入“白银时代”，“聪明钱”抛售茅台逾14亿元，白酒要跌落神坛?市场人士分析指出，虽然长期来看白酒的确具有成长空间，但是目前估值依然处于高位，新增资金接力的可能性不大，板块需要以时间换空间。

千亿“公募一哥”减持 北向资金大举抛售茅台

作为去年最受机构关注的板块，白酒股让投资者赚得盆满钵满;不过，今年春节后白酒板块风光不再，个股普遍出现较大幅度的回调。连“股王”贵州茅台也未能例外，春节后股价已回调超过20%。

4月7日，沪深两市探底回稳，个股涨多跌少。但白酒股中除了较年初高位回落近四成的顺鑫农业外均下跌，其中，贵州茅台大跌3.06%，五粮液大跌4.88%，泸州老窖、古井贡酒重挫逾6%。数据显示，贵州茅台成为当天遭北向资金净卖出金额最大的一只个股，达14.83亿元。

市场人士分析称，白酒板块再次集体“闪崩”，主要受千亿“公募一哥”张坤减持水井坊,板块估值水平仍处于历史较高位置等影响。水井坊前日披露的最新十大股东情况显示，张坤管理的易方达中小盘持股300万份，相比去年底基金年报中的1400万股水井坊，今年以来大幅减仓1100万股。明星基金的减仓操作不禁让人怀疑，白酒是否不行了。

《投资快报》记者注意到，据同花顺iFinD数据统计，从目前行业平均市盈率(TTM)来看，白酒的行业平均水平为49.54倍，其中贵州茅台、五粮液和泸州老窖三家市值靠前的公司，市盈率(TTM)均高于行业平均水平，分别达到了55.44%、54.18%和59.24%;而酒鬼酒和山西汾酒的市盈率(TTM)超过100倍，分别为121.73倍和112.2倍。

值得一提的是洋河股份新任董事长张联东近日表示，要正视白酒行业正由“黄金时代”转入“白银时代”。所谓黄金时代，指各大白酒品牌销量和产品价格双双上涨时期;所谓白银时代，则指销量趋于稳定，价格还在上涨的阶段。张联东还预计，未来“白银时代”将进入深水区，从增量到存量，从极化到平衡，量、价都将趋于稳定状态。

业内人士指出，虽然长期来看白酒的确具有成长空间，但是目前估值依然处于高位，新增资金去接力的可能性不大，板块仍需要以时间换空间。招商中证白酒基金经理侯昊表示，剧烈回调是投资者锚定变化的表现，但也有人云亦云的因素，受到很多扰动因素的影响。在他看来，白酒板块处于非常复杂的短期波动，但长期仍然看好。

机构看好市场结构性机会

近期市场表现差强人意，从公募基金发布的二季度策略来看，市场结构性机会为普遍共识。前海联合基金认为，中期来看，市场情绪中性偏乐观，风格平衡仍是今年市场的主基调。与此同时，居民资金将加速入市，中长期看整体市场不悲观。

汇丰晋信基金分析称，当前市场估值压力已释放一部分，结构性行情仍可期。今年资本市场另一个重要特征是高波动，尽管今年大概率不会是熊市，不过要降低预期收益率。去年的最佳策略是持有好公司，但今年的最佳策略是需要不断观察市场风格的变化，并找到当下最具价值的资产。

招商基金指出，考虑到国内外流动性尚未出现方向性拐点，且全球经济复苏前景良好，市场仍存在结构性做多机会。在具体配置上，招商基金建议关注受益于宏观经济深度复苏、景气度改善的低估值顺周期品种，结合最新财报情况筛选金融地产和资源股的修复机会，同时关注新能源、白酒等高景气行业。

银华基金认为，二季度市场结构依然是“盈利扩张”与“信用紧缩”的结合。历史上看这种环境不利于估值继续抬升，但经济复苏带动上市公司2021年业绩修复程度较高，有可为空间。“在当前宏观环境下，我们认为二季度的投资机会更多来自于盈利的恢复而非估值的扩张，我们会更重视企业长期价值与估值的匹配。”

在中欧基金看来，随着年报和一季报的逐步披露，预计稳定的业绩增长将进一步消化A股估值压力，并逐渐降低市场波动水平。A股和海外市场的联动可能仍会推动部分周期行业的股价表现。但中国经济已行至疫情复苏的后端，预计国内经济变化对周期性行业股价的整体拉动偏弱。考虑到前期市场调整的结构、国内经济转型和未来的产业升级方向，部分成长领域已具备较好的中长期投资价值。

诺安基金表示，在国内外经济强劲复苏背景下，随着年报期和季报期的来临，业绩超预期的板块和个股表现或优于市场整体表现。从近期国家统计局公布的3月制造业PMI数据来看，该指标为51.9，高于预期值51.2。在复工进度较快、经济延续扩张背景下，预计上半年经济韧性或得以维持。在这样的背景下，可关注业绩超预期的板块和个股。