顺丰控股发布了一份让股民“猝不及防”的一季度业绩预告

4月8日晚间，顺丰控股发布了一份让股民“猝不及防”的一季度业绩预告。公告显示：顺丰控股预计今年1至3月份净利润亏损9亿元至11亿元，对比去年同期盈利则为9.07亿元。扣除非经常性损益后，顺丰预亏10亿元至12亿元，去年同期盈利8.32亿元。

顺丰的业绩“爆雷”在各股吧中掀起轩然大波。有“雪球”股民表示：“这个亏损实在想不通。顺丰单子多如牛毛，去年还盈利9亿。今年没有任何疫情影响，突然暴亏9亿？实在没有看明白。”

顺丰对此给出了官方解释，作者进行归纳后，将主要原因整理如下：

1、 顺丰第1季度处于新业务开拓关键阶段，增加前置性资源投入，成本承压。

2、 去年疫情延缓了顺丰的资本性开支投入，出现产能瓶颈。今年顺丰加大投入，进行中转场自动化产能升级以承接增量。预计第2季度将缓解产能瓶颈压力，今年下半年开始释放规模效益。

3、 春节期间顺丰响应“就地过年”政策，给在岗人员补贴，经营成本攀升。

4、 快递同行在春节均未打烊，顺丰的散单业务被分化，增长低于预期。

5、 今年4月顺丰推出特快及新标快产品，将为时效件增长带来新动能。

不过，资本市场与股民对这份解释并不买账。4月9日开盘后，顺丰股价直线跌停。

作为集齐规模、市值、科技能力、服务、美誉度的快递“国民企业”，顺丰的此次业绩爆雷是否果真毫无预兆？突然出现亏损的根源到底在哪里？

“亏损范围符合市场预期”

实际上，从业内人士角度看，顺丰的业绩爆雷并不令人意外。贯铄企业CEO、上海交通委邮政快递专委会副主任赵小敏对作者表示：“这样的亏损范围是符合市场预期的。”

从3月18日顺丰公布的年报看，形势已不容乐观。年报显示：过去一年，顺丰的市场份额收缩了2%左右，第四季度净利增速为16%，比照前两季度均超50%出现了明显放缓。顺丰股价比照年初，也已下跌了30%左右。

顺丰净利增速下降在财务层面的核心原因在于单票收入下降、电商件增量的流失、市场份额的下降。

2020年下半年，随着疫情后产能迅速恢复，以及拼多多、直播电商等带来的电商件持续增长与活跃，全国快递包裹量出现了大幅提升。

2020年，我国快递业务量完成830亿件，同比增长30.8%。据顺丰年报披露，2020年顺丰速运物流业务件量为81.37亿票，上年同期为48.31亿票，同比大增68.46%。

看起来，这是顺丰的明显利好——但对手的单量增加了更多。根据2021年2月的快递经营数据显示，韵达股份（002120.SZ）、申通、圆通单量比照去年均增长了超过100%。从市场份额来看，与通达系对比，顺丰也是在2020年唯一市场份额出现下降的快递公司。

此外，顺丰素来以单票收入傲视群雄，才取得了市值的领跑地位。但去年，顺丰的单票收入未能独善其身。财报披露，2020年顺丰速运物流业务的票均收入为17.77元，上年同期为21.94元，同比下滑18.99%；毛利率也相应地从17.42%降至16.35%。

《棱镜》在4月5日文章《义乌快递再次击穿1元！这次搅局者是拼多多和极兔》中曾谈到：2021年1月快递服务业务经营数据显示：顺丰、圆通、申通、韵达的快递业务单票收入分别为17.26元、2.38元、2.51元、2.23元，同比降幅达到12.4%、19.3%、23.9%、22%。在海外上市的中通虽未单独披露单票收入，但CFO颜惠萍表示：2020年中通也将单票价格下降了约20%。