当前参与市场的基本准则

主持人 | 尹星

短线博弈的根本

主持人：指数一旦稳住，市场赚钱效应立马爆棚。

泛舟：超短的好时光才刚开始。

主持人：愿闻其详。

泛舟：从3月初的电力开始，到3月中旬的次新顺控，再到4月上旬，整个电力扩散到钢铁，当大伙认为短线上佳氛围要歇一下时，医美叠加生育，消费叠加水产，碳中和新能源车产业链等等又开始发散，龙头短期涨幅惊人。与此同时的指数呢？3731点一路到3400点附近，没有任何起色。

主持人：这是为何？

泛舟：因为占指数权重80%左右的抱团系列都还趴着呢，从它们身上流出的资金部分去了上述所说的中小市值成长题材股。可谓抱团倒，中小饱。

主持人：这应该算是咱们市场中特有的风格轮动吧！

泛舟：风格轮动我同意，但不是我们特有的。美股在1973年漂亮50大震荡开始，到1978年，中小盘股连续出现了五年的高胜率，这段时期，代表中小盘股的指数连续跑赢其他指数五年，随后漂亮50再次崛起。

主持人：那应该就是当时市场估值过高遇到流动性收紧所致，资金自然会去找之前估值没有被拔高过的板块。

泛舟：是这么个理。这些都是战略格局，投资者必须要知道当下处于什么环境，适合哪些板块和风格，才能做出提前判断。回到刚开头咱们聊的，我们市场中小市值崛起才刚开始。因为现在很多大票的估值远高过部分成长性良好的中小市值公司，这是不正常的，也不会长久的。这个前提就是流动性始终像去年二季度这般充裕，可能吗？此时指数的波动就显得不那么重要了。只要避开可能出现的几天单边下挫，随后又是各种题材横飞，大伙还记得2016年到2018年初以及2019年全年不？市场大波动几天，个股马上就决出胜负，指数还没企稳，胜者就飞了。接下来也会如此，所以现在每天都要盯紧市场，特别是遇到指数震荡，最容易出现短期暴利。

主持人：现在的短线好像更关注基本面了。

泛舟：那是必然的，因为参与者发现，胡乱炒很容易被盯上，他们思考的是，以后怎么出来，一旦被盯上，就没有对手盘了，那怎么出？所以都是先研究基本面，再去博弈。这样胜算会提高不少。大伙也一定要多看基本面，这才是根本。

寻找新抱团方向

主持人：3月下旬市场在反弹过程中萧萧就预言，4月中旬是社融数据公布期，是市场新的考验节点，本周社融数据公布，市场重回3400点弱势震荡，怎么看待后市行情的发展方向？

海风若雨萧萧：关注社融，其实是关注M1和M2数据。长期历史经验表明，M1低位回升阶段，往往市场资金充裕，活跃度高。反之，M1见顶回落，尤其是M1下穿M2阶段，市场活跃度下降，资金不足，种种弊端就开始显现。本轮行情自19年以来，M1的底部数据在0.4%（19年1月），上穿M2发生在21年1月（M1—14.7%，M2—9.4%）。以往多轮货币扩张周期经验是，当M1上穿M2时，资金面开始逐步收缩，但是由于政策效应存在惯性，会延续较长时间才会出现全面收缩（M1下穿M2）现象。譬如2009年的大放水，延续了18个月，才出现M1下穿M2现象（11年1月），2014-2015年的大放水更是延续了27个月才出现下穿（2018年2月）。全面收缩无非两个原因，要么是通胀因素（2011年），要么是汇率压力（2018年）。

主持人：这么说来，这回有点奇怪呀。

海风若雨萧萧：像2020-2021年这一轮M1上穿M2仅1个月就出现下穿是前所未有的，这可能与我们国家现在逆周期调节越来越成熟和经济结构转型有关。10年前的M2数据常年保持在13%以上的高位，近几年的M2常年维持在8%左右，即便是2020年疫情肆虐期，月度M2也没有超过12%，由于本轮货币宽松持续周期仅25个月，3月的M1还在7.1%，对比2019年数据，结合政策面不急转弯的定调，可能M1的数据底部会出现在4%左右。除非出现通胀大涨现象，不太可能出现2019年那种0.4%的极端数据，这也契合了我们探讨过的，行情目前处于“有底无高”的阶段。市场现在流行每天杀一只白马，其实反映的还是货币收缩环境下的杀估值，当前阶段“三低属性”是参与市场的基本准则。年初我们探讨2021年行情特点时分析，要么类似2010年，要么类似2017年，从现在的市场表现看，类似2017年行情概率已经大大提高了。当然，即便如2017年那样下半年曲折向上，也必然是结构性行情为主。寻找新抱团方向，才是现在投资者的主要功课。

越到月底，越要谨慎

主持人：本周市场先杀跌了近80个点，周五有所反弹，这个跌幅和你上周判断的差不多，下周是否会有明显反击？

骄阳：从结构来说，周线下周开始迎来10周线加速扣高的两周，周线MACD继续空头，所以不要对指数有太大的预期，暂时没啥机会。何况到了5月，月线压力加强，到时候会怎么样还不好说。指数日线上30天量依然明显扣高，10日量下周有两天的低量，2天后迎来高量压力，所以指数就算反击，到了下半周压力继续加强，综合来说，还是维持之前的观点，越到月底，越要谨慎，本周的止跌回升是指数KDJ钝化后的正常技术反应。

主持人：数字货币板块本周不错，龙头更是大涨了40%，这个板块前面你重点阐述了基本面的预期，是否有可能在后市形成穿越？

骄阳：这个板块绝对是必须重视的，目前的上涨属于技术结构的修复，虽然龙头已经翻倍，但是不少品种还在酝酿，未来一定会持续发酵。

主持人：本周的热点还有淡水养殖和二胎概念，这两个板块怎么看？

骄阳：淡水养殖我觉得没啥太大意思，二胎这个概念，短期有消息刺激，长期倒不好说。但是细分的长期受益的领域值得重视，比如辅助生殖。其次，为什么要放开生育？有一个重要原因是，我国进入老龄化的进程太快了。从这个角度来说，养老这个细分化板块很可能后面逐渐被市场认可，中长期受益。

（本文已刊发于4月17日《红周刊》，文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）