投资蓝皮书：A股有望打破“牛短熊长”魔咒

4月20日，中国建银投资有限责任公司和社会科学文献出版社在北京共同发布的《投资蓝皮书：中国投资发展报告（2021）》指出，2021年中国的股票市场整体来看仍将上涨，A股具备长牛动力，有望打破过去“牛短熊长”的魔咒。

报告分析认为，金融方面，我国货币政策已正式转为稳健中性，预计2021年信贷、社融、M2增速将较2020年回落，信用环境将有所收紧。稳杠杆和防风险的地位更加突出，2021年有可能再度成为金融监管大年。

报告指出，我国资本市场基础制度体系不断完善，为A股长牛趋势提供了优良的政策土壤，是A股继续上涨的制度保障。而资本市场“严监管”时代带来了市场运行健康平稳、融资功能显著发挥、上市公司质量提升、市场秩序明显好转等红利，控制了资本市场的“下限”，同时跟风炒作博短期超额收益的难度不断升高，控制了股票市场的巨幅“波动”，让整体稳定性增强。

具体到公司层面，报告认为，在产业结构升级调整、高质量发展实体经济等背景下，A股多数上市公司能够充分享受国家发展红利，实现长期良好发展，盈利能力提升情况有望继续。

报告指出，2021年A股市场最显著的推动力将是资金因素，国内外资金将持续流入A股。资管新规约束下，理财等类固收产品的预期收益率不断下行，“房住不炒”政策下房地产投资属性显著下降，因此权益资产的相对吸引力将显著增强。预计2021年将有超过万亿的居民资金，通过公募、保险和银行理财子等机构产品渠道流入A股。

外资方面，全球央行“大放水”，发达国家从债市到股市，都面临中长期隐含收益大幅下降的问题，中国的债市和股市在全球资产中独具性价，同时人民币处于升值周期，对外资的吸引力进一步增强，保守估计2021年北上资金净流入规模1000亿元。

针对债券市场，报告指出，2021年，债券市场在货币收敛+信用扩张的大环境下，债券收益率还会继续调整一段时间。预计债券市场收益率前高后低，高点可能会在二季度出现，要把握收益率拐点。利率债方面，建议保持谨慎，加强对金融机构行为跟踪。信用债方面，目前没有系统性的信用风险，但此前信用债利差处于低位，收益率面临一定的上行压力，短期内投资仍以中高评级、短久期品种为主，可以适当加杠杆，城投、地产、钢铁等行业仍可挖掘到不错的品种。2021年结构性信用风险仍值得关注。2021年上半年信用债到期规模为3.7万亿，一些财政状况不佳的区域、现金流恶化的企业、经营激进的金融机构需要重点关注。

报告认为，2021年，随着全球经济逐步复苏，“十四五”规划的推进落地，A股中长期上行趋势不改，在全球低利率、低增长和高负债的大环境下，A股成为性价比相对更优的资产。公募基金不俗收益激发的投资者入市热情将在2021年延续，主动权益基金仍为产品布局的主流，被动指数、“固收+”、量化对冲等基金产品类型都有机会。

【记者】王诗堃

【作者】 王诗堃

【来源】 南方报业传媒集团南方+客户端