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来源：国际衍生品智库
截至4月22日隔夜COMEX铜报价4.2875美元/磅，涨幅1.99%，昨日欧美期间铜价表现偏强，价格重返近期高位区间。从盘面变化来看，美元指数再度回落，黄金大涨，通胀预期走强，铜价受到提振。从宏观层面来看，当前宏观交易的主线仍是全球经济复苏和宽松流动性所带来的通胀预期，近期该条主线也受到一定扰动，主要来自疫情干扰和美联储提及通胀不能过高，不过美国近期发债规模上升，通胀预期的走强仍是市场关注重点。而此时的产业层面也发生一些变化，当前供给的支撑主要还是集中于矿端扰动。另外，3月废铜进口量飙升，在新的固废政策下，叠加高精废价差，废铜需求旺盛将持续拉动进口，废铜替代精铜效应也比较明显。而此时，国内终端消费的用铜表现仍没有体现出明显的发力，主要是国内社库和交易所库存上周再度增加，库存拐点仍有待确认；LME铜库存停止交仓，重回升水格局，注销仓单库存较多，需求恢复的速度依然可观。我们认为铜价此轮表现较强，但是仍缺乏一定中国需求驱动的实际支撑，涨势过快后仍有一定修复预期，建议暂不追高。
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