【机构观点】油脂油料崩跌！看机构如何点评后市

　　节后“涨势汹汹”的油脂油料于早间崩跌。其中，走势最为孱弱的菜粕跌幅一度超2.5%，豆油、棕榈紧随其后。

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　　屡创新高的油脂油料突然崩跌，后市将如何发展？我们来看一下最新的机构判断。

　　中信期货：

　　油脂:MPOB报告中性偏空，料将抑制油脂价格

　　供应方面，棕榈油增产周期料已开启，MPOB4月报告进一步验证增产预期，但马来新冠疫情再起，令供应节奏或将受影响；豆油，国内大豆到港量逐渐上升，但美豆因北美干旱震荡偏强，对豆油价格形成支撑；菜油，库存仍处低位，且上半年到港量增幅有限。

　　需求方面，节后将逐渐进入阶段性需求淡季，近期成交及提货仍不理想，另海外印度新冠疫情继续蔓延。

　　综上，近期美豆做多偏强，资金做多情绪高涨，但马棕增产、印度疫情等令油脂高位波动加剧。中长期基本面上，今年棕油产量恢复性增长预期不变，随时间推进不断夯实；南美大豆到港量至5月底前边际将呈递增，叠加国内下游需求呈边际走弱趋势等，预计国内供需长期趋于宽松仍为主旋律。综合宏观面、基本面、资金面等因素，预计油脂价格近强远弱。后期继续关注北美天气、棕榈油产量。

　　蛋白粕：存回调需求后市看涨

　　短期看，美豆播种进度创近5年最好水平，国内大肥猪抛售导致多地生猪价格创年内新低，蛋白粕补涨后存在调整需求。

　　中期看，美豆/玉米比价快速回落，美豆播种面积或因转为玉米而被动下降，坐实3月种植意向报告面积。美豆供需平衡表新年度大概率仍偏紧。关注美豆续生长期天气。料美豆市场易涨难跌。

　　长期看，中国进口大豆量2021年或刷新历史记录，成本传导带动豆粕价格平台提升。中国生猪修复坎坷但势头持续，豆粕需求长期看好，涨幅依赖于北美新作面积、产量及中国饲料需求。总体上，维持蛋白粕牛市判断。

　　格林大华：

　　油脂：多单减持

　　【利多因素】ITS数据显示，5月前10天马棕榈油出口44.7万吨，环比增加29.63%；截止5月9日，欧盟2020/21年度大豆进口量已经达到1295万吨，去年同期1270万吨；欧盟2020/21年度油菜籽进口量571万吨，去年同期539万吨；国内豆油商业库存止跌回升至77.68万吨，上周75.68万吨，增加2万吨；棕榈油库存53.6万吨，上周51.3万吨；菜油24.2万吨，上周25.3万吨；5月12日至6月7日，马来西亚首都将再次实施行动管制令，劳动力短缺问题仍对马来西亚棕榈油行业造成严重影响。

　　【利空因素】马来西亚棕榈油局4月供需报告偏空，因产量增加，库存上升，掩盖了出口快速增加的事实。

　　【操作建议】油脂低位多单减有。Y2109合约压力位9300；P2109合约压力位8300；OI2109合约压力位11690。

　　豆粕：多单减持

　　【利多因素】5月13日凌晨美国农业部将公布5月供需报告，分析师预期美国农业部将调降2020/21年度大豆年末库存预估至1.17亿蒲式耳，上月预估为1.20亿蒲式耳。

　　【利空因素】截止5月9日，美豆种植率42%，去年同期36%，五年均值22%；美大豆出苗率为10%，去年同期是6%，五年均值4%；饲料配方调整，减少玉米和豆粕用量；截至5月3日，美豆种植率为24%，五年均值为11%。

　　【操作建议】豆粕2109合约已有多单减持，压力位抬升至3800一线，菜粕2109合约压力位3220。

　　混沌天成：预计油脂近期维持高位 需关注宏观环境

　　本月MPOB数据显示，马棕国内消费仅19.4万吨，处在历史低位，致使库存环比上升6.9%，报告偏空，由于每日新冠肺炎新增确诊人数不断攀升，昨日马来宣布5.12-6.7在全国实行行动管制，或对棕榈油产量造成影响，我国大豆持续到港，豆油库存显著回升，棕榈油库存仍处于低位，预计油脂近期维持高位，需关注宏观环境。