太空热已成SPAC热的同义词

理查德‧布兰森的太空旅行初创企业维珍银河周一公布了第一财季财报，比原计划晚了六天。

图片来源：brendan mcdermid/Reuters

Jon Sindreu

2021年5月12日12:20 CST 更新

无论是好是坏，太空热现在已经成了特殊目的收购公司(SPAC)热的同义词。

周一，太空旅游企业维珍银河(Virgin Galactic)公布了第一财季财报，比原本的计划晚了六天。此前，美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称SEC)发表声明称，一些SPAC对认股权证的核算不当。重新计算相关数字导致了4,900万美元的额外支出，这让维珍银河的亏损看起来扩大了。

这主要是一个粉饰账面方面的问题，因为它不涉及现金的消耗。尽管如此，SPAC领域的追捧者应该担心监管机构想要让该市场降温的急切心理。Dealogic的数据显示，新股发行放缓至涓涓细流的程度，不过这在一定程度上可能源于更广泛的金融趋势，也可能是今年1,030亿美元创纪录筹资的后遗症。

SPAC是筹集资金收购非上市公司的公共投资工具，已成为那些收入虽然很多少但给出大胆预测的企业的上市捷径。电动汽车一直是一个受欢迎的主题，但可以说，被这股融资热潮改变最大的行业是太空业。

2019年之前，投资者没有明确的方法来圆他们的太空梦。太空企业要么是波音公司(Boeing Co., BA)和洛克希德-马丁公司(Lockheed Martin Co., LMT)这样的大型企业集团的一部分，要么就像最近的情况那样，是马斯克(Elon Musk)旗下SpaceX或贝佐斯(Jeff Bezos)旗下Blue Origin这样的由亿万富豪拥有的非上市公司。尤其值得一提的是，内部人士要退出并不容易，这使得太空初创公司的风险更大。

前Facebook (FB)高管、后来成为SPAC投资者的里哈皮蒂亚(Chamath Palihapitiya)收购了英国亿万富豪理查德‧布兰森(Richard Branson)的心血结晶维珍银河后，这一切都改变了。非专业交易人士很快就接受了这家为在低热层体验几分钟失重状态而收取25万美元费用的公司。 2月份由GameStop推动的股市狂热中，维珍银河创下新高。

维珍银河为一个新的生态系统铺平了道路。直到最近，太空类SPAC才开始崭露头角，其中一家公司的董事长是波音前首席执行官米伦伯格(Dennis Muilenburg)。在最近的一份报告中，IHS Markit重点提及了一些价值100亿美元、等待完成的空间相关SPAC交易。这些交易的收购目标是发射专业公司Rocket Lab和阿斯特拉公司(Astra)、卫星数据分析公司BlackSky和Spire Global，以及为航天器提供“最后一英里交付”服务的Momentus。

不过，如果在新任主席根斯勒(Gary Gensler)的领导下，SEC审批力度加大，一些交易可能会落空，未来一些交易也可能根本不会发生。如果SPAC不能在规定的时间内完成交易，就必须向股东退还资金。因此，Momentus与Stable Road的交易目前面临风险。

以维珍银河为风向标来看，投资者的热情肯定在减退。布兰森和里哈皮蒂亚最近出售了他们持有的大量股份。与Blue Origin的竞争加剧之际，周一维珍银河暗示其下一次飞行将再次推迟。

一些分析人士预测，在未来30年里，太空市场的规模将达到万亿美元级，但目前这仍处于科幻阶段。尽管维珍银河的商业模式在理论上可行，但它面临巨大挑战。发射卫星是一个很有前途的领域，但对于一家初创公司来说，超过20亿美元的估值似乎过高了。至于近年来几家非上市公司草拟的小行星开采计划，可能就像听上去的那样荒唐可笑。

监管机构担心SPAC为疯狂的投机打开了大门，这种担心是正确的。然而，征服太空本质上是一种投机行为，也许需要一些非理性的繁荣来帮助它从50年的沉睡中醒来。正如风险投资家Bill Janeway所指出的，只有通过某种能推动下一次技术革命的泡沫，才能让高高在上的预期成为现实。没有SPAC，你甚至都无法拼出太空(space)这个词。

过去几年，大量公司经由特殊目的收购公司(SPAC)上市，这种“借壳”的做法绕过了传统IPO的复杂流程，避开了许多审查和限制，并让普通投资者能参与私募股权类型的交易。由于SPAC只有现金，不拥有任何业务，它又被称作“空白支票公司”，其存在的目的就是快速上市筹资，再并购有实际业务的未上市企业，从而让后者便捷上市。批评者说，这种看似双赢的途径很可能暗藏“后门”，甚至纯属骗局