何谓价值投资 | 价值投资者的自我修养

伴随着股票市场的不断发展，我们时不时能见到股民们在集中时间段内的全员狂喜或者全员崩溃。

他们的喜怒哀乐被市场支配，随着市场的波动起起伏伏。我们很难看到在牛市紧锁眉头的投资者，也很难见到在熊市舒舒服服的股票作手。

中国股市更是有“七亏二平一赚”的说法。尽管如此，股市的股民数量仍然不断增加，其中蕴含的致富机遇让不少人“杀红了眼”。

正应对了马克思在《资本论》那句：一有适当的利润，资本就会非常胆壮起来。只要有10％的利润，它就会到处被人使用；有20％，就会活泼起来；有50％，就会引起积极的冒险；有100％，就会使人不顾一切法律；有300％，就会使人不怕犯罪，甚至不怕绞首的危险。

我们必须清楚地知道：证券交易是零和博弈，每一个买家都会对一个卖家，未来将证明他们中的一方决策是错误的。这也加剧了证券交易的残酷性和竞争性。

在种种投机投资策略中，我注意到一个与众不同的类别，它广为人知，但很少有人能坚定使用。如巴菲特、格雷厄姆之流，能够坚定运用它的同时，无论是理论方面还是资本方面的收益都是不小的。

这个策略，就是价值投资。

《价值投资》一书是格鲁斯·C.N.格林沃尔德等人所著。布鲁斯是价值投资领域的一位权威人士，在哥伦比亚大学开设了价值投资课程和讲座，深受华尔街精英投资者们的喜爱，被誉为“华尔街投资大师中的大师”，被认为有望超越格雷厄姆。

这本书正是他将价值投资的基本概念和一般原理，借助很多投资大师的实际案例说明投资的详细技术，用投资者都能理解的方式阐释了如何进行价值投资，让我们普通投资者也可以从中受益。

价值投资是什么

价值投资是一门学科，它用时间证明了自己的盈利持续性。无论市场行情好坏，采用价值方法的实践者们都为投资者带来了高额的回报。

《价值投资：从格雷厄姆到巴菲特的头号投资法则》一书中，对价值投资进行了一个非常通俗易懂的定义：价值投资者会先评估一种金融证券的基础价值，并将其与市场先生提供的当前价格进行比较，如果价格低于价值，并有足够的安全边际，价值投资者就会买进该证券。

价值投资的这一核心流程是基于金融市场的三个关键特征来展开的：

• 金融市场的证券价格会受到重大且反复无常的波动的影响。
• 尽管市场价格会有剧烈波动，但其中许多金融资产有相对稳定的基础经济价值。
• 勤奋且自律的投资者在合理准确地衡量这些证券的经济价值后，在证券的市场价格低于计算所得的内在价值时买进，后期将获得丰厚的回报。

股票交易中，买卖进行的时间微不足道，投资者更多的时间都在研究和等待中度过；而耐不住寂寞和枯燥，就会让这一切功亏一篑。

价值投资怎么做

格雷厄姆说过：

“我的声誉——无论是一直以来的，还是最近被赋予的，似乎全都与"价值"这个概念有关。但是，我事实上真正感兴趣的仅仅是其中用直观而且确凿的方式呈现的那一部分，从盈利能力开始，到资产负债为止。至于每个季度的销售额增长率变动，或者所谓的"主营业务收入"包含还是不包含某些具体副业，类似模棱两可的事情，我从来不放在心上。最重要的是，我面向过去，背对未来，从来不做预测。"

这句话道尽了价值投资的忌讳——做预测。

“我觉得接下来要涨……”

“我觉得短时间内不涨……”

“……”投资者身边最多的就是各种各样揣测的声音，这其中也包括他们自己的，在这些声音中保持冷静——是每一位合格的价值投资者都要学习并保持的。

在不沾忌讳的前提下，价值投资的步骤可以简单描述为：

1. 选择要估值的证券
2. 评估他们的基础价值
3. 计算每只证券需要的适当的安全边际
4. 确定每只证券的购买量以及投资组合的构建以及投资多样化程度的选择
5. 确定何时卖出证券

在理论方面，分析了对证券所代表企业价值的三个方面，企业不同状况下价值和价格会受到的多方面影响进行了分析；在实践方面，这本书针对如何发现证券的投资价值，如何理性看待估值和如何构建投资组合三个方面展开了详细的描述，每一位投资小白都值得好好研读。

任何有干货且涉及到投资知识的书籍都不会很好啃，但为了掌握一项新知识新技能而耗费的时间精力都是值得的。