销售旺季来临，抓紧家电拐点机遇！

2020年家电行业韧性凸显，盈利能力稳中有升。疫情后行业明显复苏，各项指标积极回弹。目前，年报及一季报已正式收官，二季度即将迎来白色家电市场传统销售旺季。投资建议方面，建议重点关注白电行业龙头及高景气度细分行业龙头！

4月份，沪深300指数上涨1.49%，家电(中信)行业下跌0.55%，行业跑输大盘2.04个百分点，在30个中信一级行业中排名第19。

从估值来看，家电行业目前整体估值是22倍，较2、3月份持续回落，相较于沪深300的估值溢价率为157%。其中，白色家电板块为19倍，黑色家电板块为22倍，小家电板块为29倍，照明电工及其他板块为33倍，厨房电器板块为22倍。近期家电估值和行情均有所波动，但行业景气度持续回暖的趋势没有改变！

行业整体全年表现稳健向好，Q1实现快速复苏。2020年家电行业韧性凸显，盈利能力稳中有升。2020年家电上市公司营业总收入为8640.73亿元，同比增长0.85%;归属于母公司的净利润720.32亿元，同比增长4.02%。虽然受到疫情不利影响，家电行业各板块面临着不同程度的冲击，但在各企业积极的应对下，叠加外销需求高增，大部分上市公司的表现依然好于家电行业整体。毛利率下滑除受疫情影响外，运输费等费用从销售费用调整入营业成本亦有不小的影响。全年来看，家电行业整体的盈利能力稳中向好。

疫情后行业明显复苏，各项指标积极回弹。2021Q1行业营业总收入为2222.80亿元，同比增长45.28%，同比2019Q1增长8.57%;归母净利润为161.10亿元，同比增长85.86%，同比2019Q1下降3.65%。2021年以来家电行业整体进入恢复期，但由于新收入准则调整及原材料成本上升，毛利率承压较大。通过新品提价及压缩费用开支等方式，行业整体盈利能力下滑幅度依然较低，体现出较强的抗原材料成本上涨的韧性。

4月份家电板块持续震荡调整，行业整体估值较2、3月份继续回落。从终端数据来看，虽然家电产品受上游原材料价格上涨的影响，价格有所提升，但今年一季度家电市场热度不减，景气度依旧向好，呈现出产销两旺的态势。据奥维云网推总数据显示，一季度家电行业市场规模达1539亿元，同比增长45.6%。目前，年报及一季报已正式收官，二季度即将迎来白色家电市场传统销售旺季。投资建议方面，建议关注白电行业龙头及高景气度细分行业龙头。

总体而言，中国家电行业是随着消费者需求而发展起来的，未来随着城乡居民收入水平的稳步提高、高科技推动产品的不断更新，对家电消费产生较大影响力和吸引力，行业市场需求前景广阔，建议关注传统龙头和新型细分领域龙头的布局机会。