煤炭贸易商的苦恼：急涨急跌如履薄冰

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在陕西西安，西部期货首席研究员谢栩近来格外忙碌，许多煤炭企业找到她，希望在煤炭套期保值方面寻求帮助。

“今年咨询并有意向参与套期保值业务的煤炭企业较往年明显增多。”谢栩告诉中国证券报记者，“近期有几家煤矿企业咨询我们——如何利用期货市场锁住当前的高额利润。因为煤矿企业对于当前的利润表示非常满意，担心煤价下跌会造成利润缩水。”

煤炭贸易商的苦恼

陕北有着丰富的煤炭资源，从事黑色系期货研究已经6年的谢栩，每当出现关键行情，就与当地大型煤企联系进行实地调研，获取第一手市场信息。

去年四季度以来，煤炭价格剧烈波动引起她的注意——港口煤炭价格从600元/吨开始上涨，到今年1月中旬一度突破1000元/吨;2月底又大跌至560元/吨附近;随后持续上涨，截至5月上旬，煤炭价格已经回升到880元/吨。

“去年四季度以来我国煤炭价格持续高企，长时间维持在发改委划定的红色预警区域，更重要的是煤价波动区间和频率明显变大变快。”谢栩说。

记者调研发现，本轮价格波动中，贸易商经营活动受到了强烈冲击。

一位市场人士表示，在价格大幅波动中很难赚到钱。比如煤炭价格不断突破新高，贸易商就会恐高，不敢大量囤货，而在价格急跌过程中，贸易商走货就会非常困难，眼看煤炭价格每天下跌几十块钱，利润缩水非常快。

“急涨急跌行情中，贸易商往往难以赚到钱。”谢栩介绍道，赚钱的是上游，中游贸易商和下游电厂都很煎熬。

“对煤矿企业来说，由于采矿成本较为固定，利润完全取决于价格，近两年来自然是赚得盆满钵满。下游电厂是产业链中最煎熬的行业，煤价高企，电价基本固定，电厂如果不参与套期保值，会持续性面临较大亏损。”她表示。

供需缺口持续存在

最新一轮煤炭价格上涨迅猛。文华财经数据显示，3月以来，焦煤期货主力合约从1452元/吨最高上涨到2138元/吨，涨幅达47.2%;动力煤期货主力合约从610元/吨最高上涨到944.2元/吨，涨幅高达54.7%;焦炭期货主力合约从2330元/吨最高上涨到3004.5元/吨，涨幅达28.95%，均创历史新高。不过，动力煤期货主力合约价格最近3个交易日累计下跌约12%。

一德期货动力煤研究员张海端说：“在供需基本面持续紧张的情况下，动力煤期现价格已涨至历史绝对高位。近期高涨情绪有所降温。”

供应端紧张局面延续。今年一季度我国煤炭产量9.71亿吨，同比增长16%;环比去年四季度下降8.1%。海关总署最新数据显示，1-4月，我国煤炭进口量9012.6万吨，同比下降28.8%。需求端方面，一季度全社会累计用电量19219亿千瓦时，同比增长21.2%;累计发电量19051亿千瓦时，同比增长19%，其中火力发电量14379亿千瓦时，同比增长21.1%，火电在总发电量中占比75.48%，明显高于去年同期。

“今年工业用电量明显增加，火电在总发电量中占比明显提升，带动全国煤炭需求快速增长。”

谢栩表示，当前动力煤供需错配依然延续，港口库存依然处于低位，电厂迎峰度夏补库周期已经到来，主产地保供增产速度或不及预期，进口煤这一重要的调节煤价的弹性因素也难以发挥作用，煤炭供需依然偏紧，缺口仍然存在。

煤企如履薄冰

张海端表示，展望后市煤价，目前供需矛盾并未得到有效解决。迎峰度夏即将到来，如果保供力度有限，短期市场情绪降温，煤价可能有回调，但幅度或较有限，基本面偏强基础仍在。

“近期多方面发声表示煤价过高不可持续，对煤价的调控大概率不可避免，提产保供力度或加强，其效果将会逐渐显现，煤价高位波动加剧。”谢栩预计。

在这一背景下，煤炭企业如履薄冰。

张海端表示，在高煤价环境下，企业可谓利润丰厚，当前煤价已处于绝对高位，短期有回调风险。贸易商应减少囤货投机。

“煤炭企业对于高煤价普遍有恐高心理。”谢栩说，目前大多数企业认为煤价超涨，而且难以持续，随时有下跌风险，为了锁住高额利润，通过期货市场规避价格波动风险非常必要。

“很多企业刚接触期货时，总是希望能够利用期货市场赚大钱、赚快钱，这是企业对期货及其功能不够了解的结果。经过我们和企业多次沟通交流、帮扶企业实际参与期货之后，企业观念会逐渐转变，会认识到期货工具的重要性。”她说。

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