低波动向上OR横盘后掉头？ 从周期综合指数分析美股未来走势

来源：智通财经网

　　无疑目前美股处于盘整阶段，各股指未能突破各自交易区间，此前财报的利好消息已基本被消化，那么接下来美股该如何走呢？

　　横盘走势主要基于投资者对未来缩减购债规模及通胀的担忧，以及未来经济放缓的疑虑。

　　多数据显示经济增长动能放缓

　　智通财经APP注意到，近来大量数据表明经济增长趋势放缓。例如，周一，芝加哥联邦储备银行全国活动指数从1.71跌至0.24。周二公布的4月份新房销售下降5.9%，此前3月份的数据被下调。上周四，4月份耐用品价格下跌1.3%（一年来首次下跌），待售房屋价格下跌4.4%。

　　当你把这些报告与最近零售销售的放缓、低于预期的薪资水平以及工业生产的问题结合起来，很难不说经济正在失去动力。

　　当然，本周非农就业数据可能会改变人们的情绪。但是多项经济指标已经说明目前许多经济领域的增速根本无法持续。

　　经济周期综合指数与标普500走势一致

　　经济指标很多时候只能决定股市的短期走势，中长期走势更多取决于大的周期。如奈德戴维斯研究小组开发的四个历史周期合成图，他们的“周期组合”融合了一年的季节性周期、四年的总统任期十年的十年周期，一直追溯到1928年初。

　　周期预测通常擅长于预测市场的总体趋势——有时，预测可能是准的，但有时候市场根本不遵循历史规律。但通过长期观察周期综合指数，我们可以发现当市场与周期同步时，综合指数可以为全年提供一个不错的指引。

　　到目前为止，美股走势似乎与2021年的综合指数基本同步。如果交易员们能够处理好对美联储缩减规模和通胀的担忧，股市可能会走高，这将与传统的夏季反弹保持一致。但从目前实际情况，这种预计可能出于侥幸的心理。

　　实际上，通胀担忧一直存在，如美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）同比增长3.1%，为1992年7月以来的最高水平，月增长0.7%（高于预期）为2001年10月以来的最高水平。

　　在当前的经济/通胀情景下，利率基本将被定调，如果通胀持续“火热”的时间超过目前的普遍预期，利率将被上调，前达拉斯联储主席理查德费舍尔上周表示，利率肯定是要上调的，关键是以什么样的速度上升。

　　盈利增速放缓美股或将迎来拐点

　　但是进入秋季，周期综合指数表明，在9月至10月的历史疲软时期，股市可能经历大的调整。什么因素将导致股市下调？

　　股票是向前看的，而不是向后看的。取决股票未来走势还得看公司盈利水平，即盈利增长能否继续。

　　下图显示分析师对标准普尔500指数在公认会计原则（GAAP）盈利的普遍估计。大约在5月中旬，分析师开始下调盈利预期。如果盈利不能持续快速增长，目前估值将面临一定的风险。

　　总之，一旦通胀被认为是“非暂时性的”，那么利率可能会再次开始上升，此外目前经济增长动能出现放缓趋势，美股盘整后的前景并不是那么乐观。