龙头轮胎企业角力：收购业绩难言乐观的森麒麟，靠什么？

纵观全球轮胎市场，整体价格位于上轨。而中国轮胎企业的市场占有率从1998年的5%上升至2019年的18%，市场份额占比逐渐增加。疫情的影响下，美国轮胎产能恢复速度慢，目前中国轮胎产业在过去几年增长稳定，现已成为世界上轮胎产量最大的国家。国内的多数头部轮胎企业都在海外设有工厂，并出口国外。

近些年来国产轮胎企业内部格局在不断优化，外资品牌市占率逐渐下降，有汽修厂表示，国产轮胎的价格为外资品牌的一半左右，多数车主更乐于选择国产轮胎品牌。而生产子午线轮胎的中国企业，可谓是轮胎企业中的“香饽饽”，子午线轮胎相比于斜交轮胎，结构更加合理，耐磨及耐刺穿性能、缓冲性能更好，更加稳定，行驶里程及经济效益高。大规模的国内产量+海外工厂的产量，使我国的龙头轮胎企业在产能方面也更加具有优势。

而总部位于中国青岛的森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称青岛森麒麟），利用全球化布局的发展优势，公司坚持全球化布局战略，在全球范围内引入前沿性技术，响应国家“一带一路”倡议，借助在青岛工厂成功实践的智能制造经验，在泰国建设了全球领先的轮胎智能制造生产基地，为公司良好发展奠定基础。

但同时，我们也要看到走“高端+智能制造”的森麒麟，运用资本的力量，在国内外展开了一系列项目收购动作，但从实际反馈的经营成效来看，难言乐观。面对国内头部轮胎企业的激烈竞逐，森麒麟仍需要在新赛道上，找到一个破题的答案。

青岛上市企业观察第329期

撰文/李雯熹

审校/庄建成

高端+智能制造，森麒麟收购业绩难言乐观

根据公开资料显示，青岛森麒麟主营业务为专注于绿色、安全、高品质、高性能子午线轮胎及航空轮胎的研发、生产、销售，产品根据应用类型分为乘用车轮胎、轻卡轮胎及特种轮胎。

航空轮胎为轮胎制造领域尖端产品，公司历经逾七年持续研发投入，成功掌握航空轮胎技术及产品，成为国际少数航空轮胎制造企业之一，为民用航空轮胎领域同时具备产品设计、研发、制造及销售能力的中国民营企业。

技术面方向，截至2021年5月31日，森麒麟收盘价为35.02元/股，短期看量能有所萎缩，上攻动能不是很足。

2月28日，青岛森麒麟轮胎股份有限公司发布公告称公司与青岛众城产业投资（有限合伙）签署了青岛科捷机器人的股权转让协议，然而科捷机器人在2020年1-9月的营业收入为4404万元，净利润为亏损1404.7万元，数据显示，青岛森麒麟收购业绩难言乐观。而跨领域收购的背后，森麒麟是否要投资其他方向，扩展业务领域，仍需观望。

受疫情影响，森麒麟国内外的工厂是否会面临开工率下降，从而是否会造成营收降低；以及面对原材料价格上涨、人民币汇率升值、美国对泰国反倾销的影响下企业的业绩是可以否达到预期？还有在当前碳中和政策背景下，公司是否对该政策给企业生产带来的影响进行评估？如何做到经济效益、生态效益与社会效益的协同发展？……这些都是森麒麟亟待回应的问题。

龙头轮胎企业角力：玲珑更胜一筹

山东玲珑、青岛森麒麟同为山东的国产龙头轮胎企业，二者都在海外设立工厂。从2016年至2020年，玲珑轮胎的年营业收入均达到了100亿元以上。但是数据来看，森麒麟的营业收入增速较为稳定，森麒麟的年报显示，营业收入为逐年增长，这可能也是机构持仓的一个主要因素。

玲珑轮胎塞尔维亚工厂有希望于2021年6月投产，有欧洲工厂出口美国。森麒麟的泰国工厂也主要面向美国市场，二者加快产业升级，成为国际轮胎龙头企业指日可待。

但值得投资者注意的是，森麒麟预计在2021年9月13日解禁2.54亿股（预计值），占股本39.12％，股份类型为首发原股东限售股份，玲珑轮胎则在2022年1月17日预计接近379.11万股，占股本0.28％，股份类型为股权激励限售股份，投资者在投资时要适当注意解禁风险。

玲珑轮胎近一个月获得5份券商研报关注，买入4家，增持1家。西部证券05月25日发布研报称，维持玲珑轮胎(601966.SH，最新价：50.36元)买入评级。评级理由主要包括：关注双反最近时间节点；终裁税率相比初裁变化有所下降，靴子落地，短期压制因素解除。风险提示：项目建设落后预期；关税壁垒政策变动；原材料价格剧烈波动等。

从营业收入、净利润、固定资产三个方面以及市值来看，玲珑轮胎的规模都略大，并且从估值角度来看，玲珑轮胎有较大希望成为轮胎中的“茅台”。

而森麒麟在内需驱动以及经济全球化的背景下，唯有加速优化产业升级，提高营业收入，或许可以为自己找到更进一步的窗口。而森麒麟在内需驱动以及经济全球化的背景下，唯有加速优化产业升级，提高营业收入，或许可以为自己找到更进一步的窗口。

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