恒大有息负债规模狂降，股债依然跳水，已承诺降负债稳军心

文|AI财经社 田晏林

编|董雨晴

6月3日，恒大董事局主席许家印在一年一度的集团战略合作伙伴交流会上透露，通过实施“高增长、控规模、降负债”的发展战略，6月底前恒大的有息负债有望从去年最高的8743亿元降到6000亿元以下。

尽管恒大在降负债方面释放了积极信号，但资本市场给出的反馈却并不理想。

当日，恒大系股票全线跳水，截至收盘，中国恒大报11.18港元/股，跌幅为5.25%，总市值为1480.6亿港元；恒大物业报9.33港元/股，在昨日的基础上再度下挫4.6%；恒大汽车报35.65港元/股，下跌3.39%。

与此同时，恒大的债券也出现下调危机。据华尔街见闻监测的数据显示，恒大地产2023年到期的美元债势创7个月最大跌幅。截至下午15点24分，该公司13.75%债券每1美元跌2.9美分，至89.9美分；2023年10月到期的12%债券每1美元跌1.8美分，至86.9美分；2022年11月到期的13%债券每1美元跌1.4美分，至91.5美分。2025年到期8.75%债券每1美元跌3.4美分。

许家印此番承诺看上去更像是对资本市场的回应。事实上，从5月底开6始，中国恒大的境内外债券便有走弱趋势。在社交平台上，有不少供应商吐槽称：“恒大商票逾期两个月了，一直没有兑付，让我们这些一直支持恒大的供应商心都凉了。”

缺钱不是秘密

恒大的债务问题已经到了严峻时刻，当开发商也成了极度危险的工作。

汇生国际融资总裁黄立冲告诉AI财经社，恒大资金链紧张由来已久，从2018年底市场就有传闻称其一直拖着供应商的钱不还。雪球上有投资者表示，“票据问题有很多年了，以至于恒大票据已经成为一门生意了。”

2020年财报显示，公司剔除预收账款的资产负债率为83.4%，净负债率159.2%，现金短债比0.47相对较低，意味着流动性风险很大。并且，恒大一年以内的有息负债高达3355亿元，占比46.8%。

除了供应商疾呼压力巨大，给恒大贷款的银行等金融机构亦表示负担有点重。一旦恒大资金链出现问题，很容易拖累至少一至两家银行。

在黄立冲看来，恒大走到这步与自身的商业特点不无关系。早年由于发展策略过于进取，负债过高。自去年监管部门下发“三条红线”规定后，房企融资空间普遍紧缩，恒大受到的压制也就更强了。

在交流会上，为了稳定投资者和供应商的信心，许家印还表示，恒大已完成以民生地产为基础的“多元产业+数字科技”转型，旗下8大产业已拥有4个上市平台，未来其他产业也将陆续分拆上市。

一位不愿具名的消息人士认为，拆分公司上市本身就能说明恒大对资金充满渴求，拆分上市意味着企业多了一条融资途径。之前恒大分拆物业上市时速度极快，仅用了106天，就走完了上市前期流程。上市完成后，恒大物业合计募资140.8亿港元。

AI财经社了解到，2021年5月12日恒童投资成立，由成得发展有限公司全资控股，后者是一家香港企业。这意味着恒大下一步打算继续将文旅资产拆分并推向资本市场进行融资。

找钱也疯狂

除了拆分业务上市，恒大为降负债还采取了控制拿地、暂缓分红、股权融资、调整负债结构，以及加速回款的方式。

5月12日，恒大汽车配股募集106亿港元。而去年以来，恒大汽车也通过这种方式两次募集资金达300亿港元，还给中国恒大配股43亿港元，恒腾网络出售股份6亿港元，房车宝引入战略投资者163.5亿港元。

去年11月，恒大与投资者达成协议，在1300亿元战投中，有1257亿元战投已签订协议转为普通股，剩余43亿战投已由中国恒大现金支付后回购。这让恒大稍微缓了一口气。

与此同时，恒大加速回款，最佳方式就是打折卖房。从去年疫情开始，恒大成为第一家开展线上打折促销的房企，为了加速回款，推出了多种新营销模式，最终帮助其在当年圆满收官。

近日，坊间传闻恒大在多地再次推出折扣房源，四川南充一套精装房只要2600元/平，四川广汉精装房4000元/平。随后，AI财经社从南充房产中介口中证实了该消息。该中介表示，2600元/平的楼盘是位于南充嘉陵区恒大御龙天峰，一期精装房开盘价在6000-8000元/平，而在今年5月底，恒大突然放出消息称，一套130平的房子只要36万就能拿下。

“恒大放出消息的第二天，就被约谈了，政府不让按照这个价格买。”据该中介介绍，恒大以如此低的价格出售，前提是要客户全款购房。“就是为了快速抛售三四线的房子赶紧回款嘛。这个楼盘周围其他项目，比如绿地和远大地产的房子售价都在4000元/平，我们这儿很多县城的房子每平米都得5000元，你说卖2000多元靠谱不？”

另有消息人士透露，这些打折的房子大多存在抵押质权的情况，网签或许会延后，以恒大目前的财务状况及母公司商票违约的情况，购买风险很大。

无论传闻中的房源是否存在真实风险，但一个事实是，快速回款已经让恒大的销售动作变形。4月16日，北京、天津市消协以及河北省消保委在天津约谈恒大地产，原因是天津消协陆续接到消费者投诉，购买恒大地产公司开发的商品房，缴纳房款后仅签订一份《商品房认购书》，开发商迟迟未办理后续登记手续。

从最新公布的数据看，在激烈的营销下，恒大前五个月成绩尚可，累计实现销售额2851.6亿元，同比增长4.5%。仅5月单月，实现销售额638.6亿元，同比增长6%；销售面积781.7万平方米，同比增长22.8%；销售回款518.1亿元。

虽然尚不能确定恒大此次的表态和这份成绩单能否挽回投资者的信心，毕竟目前恒大的多元化业务仍在投入期，虽然积极造车，但尚无业绩贡献。如果说2020年初是恒大继2008年后出现的第二次现金流危机，那么现在，更大的考验仍在路上。

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