百诚医药IPO | 与花园集团的重重迷雾，或涉嫌利益输送，大客户疑似空壳公司，客户与供应商重叠

中沪网了解到，深交所创业板发布公告，将于6月9日召开上市委会议，审议杭州百诚医药科技股份有限公司（下称“百诚医药”）首发上市事宜。百诚医药此次拟募资6.51亿元，投向百诚医药总部及研发中心等项目。

据悉，百诚医药主要为各类制药企业、医药研发投资企业提供药物研发服务及研发技术成果转化。公司业务涵盖药物发现、药学研究、临床试验、注册申请等药物研发主要环节。目前公司的主要收入来源于仿制药领域的受托研发服务及研发技术成果转化，主要客户既包括华东制药、花园药业、特一药业等医药企业，也包括温岭创新医药、西洲医药等新型药品研发投资企业。

招股说明书显示，2018年-2020年，公司营业收入分别为8212.21万元、1.56亿元、2.07亿元，年复合增长率58.86%。同期净利润分别为1147.47万元、4502.19万元、5719.35万元，主营业务毛利率分别为54.04%、62.20%和65.81%。

从公司近年来营收和净利润来看，百诚医药增长速度还不错，但在营收快速增长的背后，中沪网发现百诚医药自身也还存在不少的疑点，百诚医药与花园集团的重重迷雾，或涉嫌利益输送，大客户疑似空壳公司，客户与供应商重叠，毛利率波动大且远高于同行。

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百诚医药与花园集团的重重迷雾

百诚医药招股书显示，花园集团应是百诚医药报告期内最大客户：2018-2020年均是公司前五大客户，并且是2018-2020年连续三年为公司第一大客户，报告期内百诚医药向其销售额分别为1,861.02万元、2,355.57万元、2,073.94万元，三年累计销售额为6290.53万元，尤其在2019年销售金额高达2355.57万元，占百诚医药同期营收比例达15.06%。

实际上，中沪网查阅百诚医药挂牌新三板公开转让书和之后发布的财报以及刚开始的进行IPO的申报稿发现，2013-2017年，花园集团一直为百诚医药第一大客户。

报告期内，百诚医药向花园集团销售金额中，主要包含花园药业股份有限公司、浙江福瑞喜药业有限公司(以下简称“福瑞喜”)、 浙江花园润嘉医疗器械有限公司。值得注意的是，百诚医药曾经参股福瑞喜，福瑞喜也由此是公司曾经的关联方，招股书显示，福瑞喜最初由百诚医药、立欧医药咨询、佳研医药共同出资设立。自福瑞喜成立至2018年1月，百诚医药持有浙江福瑞喜药业有限公司30%的股权，因考虑福瑞喜后续厂区建设、药品生产需投入较多资金，公司为聚焦研发主业，并合理安排资金使用，逐步对外转让所持股权。后在2018 年 1 月，公司将其所持福瑞喜 10%股权（对应 500 万元出资额）转让给杭州佳研医药科技有限公司(以下简称“佳研医药”)，因该部分尚未出资因此协商转让价格为 0 元；2018 年 12 月，公司将其所持福瑞喜 20%股权（对应 1,000 万元出资额，公司已实缴 1,000 万元）以 1,200 万元转让给立欧医药咨询（上海）有限公司以下简称“立欧医药咨询”)。

而根据百诚医药挂牌新三板时的公开转让说明书，百诚医药与佳研医药、立欧医药咨询，在2015年11月25日正式申请货币出资成立福瑞喜。福瑞喜于2015年11月26日正式成立，注册资本金为5000万元，百诚医药认缴出资额为1500万元，占认缴出资比例的30.00%;佳研医药认缴出资额为2250万元，占认缴出资比例的45.00%;立欧医药咨询认缴出资额为1250万元，占认缴出资比例的25.00%。当年公开转让说明书中，将福瑞喜列为百诚医药参股子公司。

据天眼查显示，福瑞喜目前持股51.70%的大股东佳研医药，为花园集团持股96%的绝对控股子公司。即在客户关系之外，百诚医药和花园集团还存在过合作关系。也就是说，百诚医药将曾经参股的福瑞喜股权转让给了自身最重要的大客户，即花园集团的旗下企业。但在招股书中，百诚医药并未说明，将曾经的关联方福瑞喜股权对外转让时，受让方佳研医药与自身最重要客户花园集团之间的关系。

公开资料显示，花园集团实控人为邵钦祥，为浙江东阳花园村领头人，花园集团还是A股医药行业公司花园生物的间接控股股东。天眼查显示，花园集团股东共三人，分别为邵钦祥(大股东)、邵剑芳、邵燕芳。根据公开报道和招股书显示，百诚医药实控人、董事长楼金芳，系浙江东阳花园村人，其丈夫邵春能同为百诚医药实控人，楼金芳与邵春能为高中同学。

也就是说，报告期内，旗下企业受让百诚医药曾经参股企业福瑞喜的最重要客户——花园集团的实控人，与百诚医药实控人同为花园村人。那么百诚医药实控人与多年最重要的花园集团股东，除同为花园村人外，还有无其它关联?这一关系又对花园集团成为百诚医药报告期内最重要的大客户起到怎样的作用或者有无关联?双方是否存在利益输送，百诚医药将曾经的参股子公司、关联方福瑞喜的股权，转让给最重要大客户花园集团旗下企业，但在招股书中却并未具体说明受让方与花园集团的关系，这是刻意隐瞒还是故意为之?

转让福瑞喜股权前，佳研医药就持有其45%股份，而当股份转让完成之后，佳研医药就成为了福瑞喜的最大股东，进而成为福瑞喜的实控人，而花园集团是佳研医药绝对控股股东，这种合作关系，对于花园集团成为百诚医药大客户起到了怎样的作用?花园集团如何选择百诚医药作为业务方，选择公司是否更多依赖于公司业务能力之外的关系?双方又是否存在利益输送呢？

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大客户疑似空壳公司、客户与供应商重叠

百诚医药与客户的关系还不止于此，据招股书显示，呋欧医药科技(湖州)有限公司（以下简称“呋欧医药”）为公司2020年自主研发技术成果转化第一大客户，百诚医药向其销售额为995.27万元，占2020年自主研发技术成果转化总营收的18.16%，但据天眼查显示，呋欧医药成立于2020年5月21日，也就是说，呋欧医药距2020年12月31日仅成立了7个月，而这7个月呋欧医药就成为了公司2020年自主研发技术成果转化第一大客户。

对此，百诚医药在招股书中解释道，呋欧医药为客户介绍， 呋欧医药的股东（25%）莫先杰为公司已合作客户杭州杏益医药科技有限公司（以下简称“杏益医药”）的股东（25%），而中沪网注意到，杏益医药于2018年就与百诚医药开始合作了，2018年百诚医药向杏益医药的销售额为132.41万元，值得注意的是，杏益医药成立时间为2019年3月，也就是说，杏益医药还没有开始成立就与百诚医药展开了合作关系，那么这其中究竟有着什么样的关系

呢？

而对于呋欧医药这个大客户又是来自杏益医药的介绍，而且莫先杰同时持有呋欧医药和杏益医药25%的股份，莫先杰与百诚医药或者其公司的股东高管有着某种联系，双方存在是否利益输送。不仅如此，据天眼查显示，呋欧医药没有对联系电话、邮箱、网址进行披露，网址可以不一定要有，但连最基本的联系电话和邮箱都没有，而公司的参保人数也为零，这看起来就是一个空壳公司，对于这样一家疑似空壳的公司竟然成为百诚医药的大客户，这确实令人质疑，百诚医药又是否存在虚增营业额的可能呢？招股书披露财务数据又是否可信呢？这都将是一个大大的问号？

除此之外，报告期内，百诚医药其他的主要大客户杭州美迪深医药科技有限公司（以下简称“美迪深医药”）和西洲医药科技(浙江)有限公司（以下简称“西洲医药”）也都是来自客户的介绍，美迪深医药成立于2019年1月，西洲医药成立于2019年7月，毫无例外，美迪深医药和西洲医药在2019年就成为了百诚医药自主研发技术成果转化营收的前五大客户之列。2019年公司对美迪深医药和西洲医药的销售额分别为244.72万元和258.18万元，2020年公司对西洲医药的销售额为676.08万元。

中沪网注意到，百诚医药还存在既是客户又是供应商的情况，而且这种现象还比较频繁，涉及的金额也比较大，对于这种既是客户又是供应商的情况双方价格是否公允，是否存在利益输送也是很容易发生的，而且隐蔽性极高。

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毛利率波动大且远高于同行

据招股书显示，2018年-2020年，公司营业收入分别为8212.21万元、1.56亿元、2.07亿元，年复合增长率58.86%。同期净利润分别为1147.47万元、4502.19万元、5719.35万元，年复合增长率123.26%，可以看出，净利润的年复合增长率远高于营业收入的年复合增长率，这其中与其主用业务毛利率的增长相关联，报告期内，公司主营业务毛利率分别为54.04%、62.20%和65.81%。而同期同行业可比公司毛利率均值分别为51.17%、50.53%和53.88%，从数据可以看出，同期同行业的毛利率趋于稳定，而百诚医药的毛利率却出现大幅度的增高，尤其是在2019年，毛利率相较于2018年增长8.16%。而同期同行业可比公司均值却下降0.64%。

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