论证扩产 捧系列酒 茅台股东大会释出新信号

6月9日下午，贵州茅台于茅台国际大酒店召开2020年度股东大会。该会议通过现场投票与网络投票相结合的方式，共审议《2020年度董事会工作报告》《2020年度利润分配方案》等8项议案。同时，贵州茅台董事长高卫东在会上就茅台酒产能扩建、账上现金和分红比例、系列酒发展等问题进行回应与交流。

高卫东表示，经过认真思考和研究，在"十四五"乃至更长发展时期，茅台将以高质量发展统揽全局，其实践要义就是各项工作都要追求高质量，方方面面都要体现高质量。

产能扩建要全方位论证

酱酒热之下，业内人士对酱酒产能问题百谈不厌。而茅台作为酱酒龙头企业，产品一直供不应求，产能问题也成为股东心中的保留问题。5月茅台2020年度及2021年一季度业绩说明会后，投资者再度向茅台酒产能扩建进行发问。

高卫东首先表示，按照产能规划，预计今年茅台酒产能可达5.53万吨。随后，对于很多股东提问的茅台在产品供不应求情况下，进入"十四五"是否考虑产能扩建一项，高卫东回应道，对于茅台来说，这是一个需要非常审慎的决策，特别是茅台作为高度依赖特殊生态环境的白酒酿造企业，随着产能不断提升，更应该关注生态环境承载力和资源匹配性。

据了解，茅台现在正在委托国内最专业的机构，结合"十四五"规划，进行全方位研究和论证，对于论证后的结果茅台会以适当的方式告知公众。

值得注意的是，茅台的技改项目也持续进行。《2020年度董事会工作报告》的审议开始，该报告显示，贵州茅台今年经营目标为营业总收入较上年度增长10.5%左右，并完成基本建设投资68.21亿元。此外，董事会将稳步推进3万吨酱香系列酒技改及配套项目建设；开工建设"十三五"中华片区酒库续建工程建设等项目。

持续推进系列酒发展

茅台探索产能空间的同时，目光渐渐转移到系列酒发展上。高卫东在会上表示，下一步，公司将抢抓系列酒发展机遇，提升茅台系列酒的市场竞争力。

公开资料显示，茅台旗下酱香系列酒2019年营收已突破百亿。"十三五"期间，为培育壮大酱香酒消费群体，茅台提出双轮驱动战略，进一步丰富和优化了产品体系，系列酒逐渐成为茅台重要的增长极。据了解，茅台王子销售额超40亿元，汉酱、赖茅、贵州大曲实现10亿规模。

值得注意的是，茅台对系列酒如春天般温暖的同时，对子品牌开始了"秋风扫落叶"。今年4月，自茅台集团实行"双十""双五"品牌规划以来，茅台总计缩减品牌170余个、产品2300余款，并表示今年底前全面完成停用集团LOGO工作。

对此，北京酒类流通行业协会秘书长程万松用树的主干和旁支加以分析。程万松认为，有些子品牌在品控方面难以确定，同时品牌力较弱，对于茅台这个"主干"来说，会削弱其发展，但是系列酒是主干的自身产品，以往在飞天茅台的光环下较为"暗淡"，而消费者喝飞天茅台的场景又不是日常需要，因此系列酒可以补充日常酱酒饮用需要。所以，茅台加快系列酒发展有助于其覆盖不同年龄层、不同消费能力的酱酒消费者。

一位茅台经销商对北京商报记者谈到，茅台系列酒往往与飞天茅台绑定销售，在进货时，为了得到销售飞天茅台的机会，只能进相应的茅台系列酒。

此外，北京商报记者注意到，在系列酒新增产能和投产上，茅台正在按计划组织推进3万吨酱香系列酒技改项目建设，目前项目推进完全正常。

资本市场红利震荡兼具

根据2020年年报，贵州茅台去年全年实现营业总收入979.93亿元，同比增长10.29%；实现净利润466.97亿元，同比增长13.33%。

当然，更加引起股东兴趣的是贵州茅台的利润分配方案，对全体股东每10股派发现金红利192.93元(含税)，总计分配利润242.35亿元。贵州茅台超一半的净利润将用于分红，该分工金额也创上市20年以来新高。

据了解，茅台自上市以来，不包含今年拟分配的金额，已累计分红971亿元，为上市募资净额的49倍，占上市以来净利润总额比例为46.47%。近五年茅台现金分红比例均超过50%。若今年茅台利润分配方案审议通过，那么上市20年来茅台累计现金分红将达1214亿元，约为上市募集资金净额的61倍。

值得注意的是，就在股东大会召开前夕，3月以来震荡回升的白酒股集体扑街。6月8日，白酒指数下跌8.55%。贵州茅台作为白酒股龙头也未能幸免，昨日收盘价为2191元，跌幅达3.52%，市值蒸发千亿。

而今日资本市场形势再度逆转。6月9日，茅台开盘价为2192元，截至收盘，茅台股价达2199.5元，涨幅略微上涨，为0.39%。

对于股价波动，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，一方面与外部大笔资金进入有关。另一方面，一般来说，二季度属于白酒淡季，因此会出现淡季回调。

程万松也表示，如同白酒市场有淡旺季之分，股价涨跌属于正常波动。同时，回看前几年的6月就会发现，夏季股价均有所回落，股民不必恐慌。

此外，茅台资金流向何处与股东利益切身相关。对于该问题，高卫东表示："现在茅台要在确保资金安全的前提下来提升收益水平，特别是对一些可能给资金安全带来风险的金融投资，茅台始终保持谨慎的态度。但是茅台也在开始按照股东反馈的意见，进行一些拓宽投融资渠道的探索。比如说，茅台已经通过申请，监管部门已经同意了公司新增固定收益类有价证券投资，还开展了符合监管要求的相关性业务。"

北京商报记者 赵述评 实习记者 赵丹