福佑卡车的“货运管家”路：费用率不到10%却没利润 | IPO见闻

　　今年可以说是货运类平台上市大年。

　　6月22日晚，数字货运平台满帮集团以“YMM”为证券代码在纽交所挂牌上市，发行价19美元，开盘价22.5美元。Wind数据显示，截至美股收盘，满帮集团报每股21.76美元，较发行价涨14.53%，总市值236亿美元。

　　而另一家提交招股书时间更早的货运平台福佑卡车，流程却滞后了。

　　北京时间5月13日，福佑卡车向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，计划于纳斯达克上市，股票代码“FOYO”。高盛、瑞银和中金公司为此次IPO主承销商。

　　6月2日提交修订版招股书后，福佑暂时没有下一步动作。

　　招股书披露，福佑卡车创始人单丹丹控持股12.4%，是最大股东。第一大机构股东钟鼎资本持股11.8%。此外，君联资本、中银、盈信资本、京东物流和经纬中国分别持股9.1%、9.0%、7.1%、6.1%和5.6%。

　　来源：招股书

　　最大的技术驱动型公路货运平台

　　福佑卡车成立于2015年，在招股书中对自己的定位是：中国最大的技术驱动型公路货运平台，愿景是：让公路运输更简单、更智能。

　　截至2021年3月31日，公司平台累计完成320万笔货运交易，2017-2020年间总订单金额复合增速29%，准时率高达95.2%。

　　来源：招股书

　　根据灼识咨询的数据，中国是世界上最大的公路货运国家，2020年交易额高达6.2万亿，且将在2025年增长至8.2万亿。预计未来5年的复合增速为5.7%。

　　公路货运市场业态呈现快递（Express）、零担（LTL）、整车物流（FTL）三分天下的格局，其中整车物流市场规模为3.76万亿，在整个公路货运市场中占比达60%。FTL市场2020年规模为3.8万亿，预计将在2025年增长至4.5万亿。

　　目前在整车货运中，主要分为同城货运和异地货运。同城货运领域，货拉拉与滴滴货运二虎争斗，而异地货运则主要是福佑卡车和满帮集团的战场。

　　对比满帮集团的数据，从订单规模上看，目前福佑卡车还远低于满帮集团。

　　全流程闭环交易模式，大客户贡献主要收入

　　华尔街见闻文章提及，满帮模式是提供货源信息但不参与交易，属于撮合型平台。与之不同，福佑卡车覆盖了 “匹配+承运” 的全流程，其推出了经纪人竞价模式，切入交易，完成了信息流、物流、资金流的闭环，成为行业内首个 “全履约交易平台”。

　　来源：招股书

　　招股书中显示，主营业务方面，福佑卡车的收入主要来源于两方面，一是运输服务，二是其他服务。截至2020年12月31日，福佑卡车年度总收入为35.66亿元，其中来自运输服务的收入为35.29元人民币，来自其他服务收入为0.37亿元。2020年的营业收入相比2019年未实现显著增长。

　　福佑卡车长期合作的以重点客户、大客户为主的KA托运人业务占公司收入绝大一部分，占比达到95%以上。客户集中程度极高，以京东、德邦等物流大厂为主。

　　而以中小企业为主的SME托运人业务收入占比较低，不过SME客户在今年3月底已经突破了1万家。

　　费用率不足10%，但还是没利润

　　与互联网企业普遍的成本费用构成结构不同，在福佑卡车的成本费用表中，营业成本占据绝对大头，超过或接近全部收入。

　　2019、2020和2021Q1，福佑卡车的毛利率分别为-0.3%、3%和1.5%。

　　而销售费用、管理费用和研发费用合计不超过收入的10%。

　　最终达成净利率分别为-9.4%、-5.2%和-6.9%。

　　来源：招股书

　　营业成本构成中，包括了支付给货车承运人的报酬、需要缴纳的保险费、云服务成本以及其他成本，其中支付承运人的报酬占据了绝对比重。

　　正如上文提及的发展策略，拉拢承、托运人是福佑未来工作重点之一。在福佑的交易平台中，运输费用由系统自动决定并收取，福佑属于发包商性质，收到托运人运费后，再按照与承运人协商的条件支付报酬，这便构成了营业成本的主要部分。

　　像满帮一样将定价权完全交由承托双方的协商议价，烧钱的是流量，容易招致司机不满；而像福佑一样担当管家，面对京东、德邦等物流大厂缺少议价权，失去的是利润。