梯子约读邀请陈嘉禾老师解读什么是好投资背后的故事？

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今天我们邀请的是梯子约读陈嘉禾老师。

陈嘉禾老师，毕业于牛津大学历史系；2006年任平安资产管理公司投资经理助理；现任北京九圜青泉科技公司首席投资官；自2010年起兼任中国国际电视台（CGTN）财经评论员；

《证券时报》《证券市场周刊》专栏及特约作者；常年接受全球各大媒体采访；研究观点多次被英国《经济学人》杂志具名引用；出版有《投资精要:用中国文化看透资本市场》《投资的奥妙:做有智慧的证券投资》等书。

投资背后是极其重要的生活抉择。好的投资可以让家庭生活变得轻松，让人免受辛苦劳累工作的羁绊。坏的投资则会导致大幅亏损乃至血本无归，这意味着需要加倍努力工作去弥补财产上的损失。

对于投资来说，“牛市什么时候来”其实并不是一个重要的问题。真正重要的问题是，牛市是不是终究会来，以及牛市来之前投资者要做好哪些准备。

沃伦·巴菲特在几年前曾经收购一家做高级油画画框的企业。从顾客的思考角度来说，高级油画非常名贵，而画框的成本对于整幅油画来说几乎可以忽略。

“好马配好鞍”，一幅好的油画必须配好的画框。那么，拥有优质名声的画框企业就很容易赚取高额利润。

反过来，巴菲特先生曾经这样评价制造纸箱的企业:没有人在买东西的时候会在意包装的纸箱是哪家企业生产的。同时，纸箱企业面对的顾客多半不是知识贫乏的个人客户，而是经验丰富的企业采购员。由此，纸箱企业想做出自己的品牌溢价也就非常困难。

投资离不开历史研究，但是刻舟求剑？是以史为鉴？

刻舟求剑：以为历史会重演。

以史为鉴，则能摸到历史的韵律，体会一下。

投资是孤独的事业，人们随着自己的情绪摇摆，在情绪、从众心理而非理智的作用下，做出奇怪的决策，正如《红楼梦》中所谓：咋怜破袄寒，今嫌紫袍长。乱哄哄你方唱罢我登场，反认他乡是故乡。

投资的至高境界，如孙子兵法所言：善战者之胜也，无智名，无勇功，故其战胜不忒。

投资之前，应有宏观的印象。理解专业化分工的集体大脑；仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱。跳出马尔萨斯陷阱。石油时代的结束不会是因为石油耗尽。中美的贸战，只要来自国际市场的高端产品缺位，国内就能形成相关产业的正向循环。

投资中，寻找企业真正的竞争优势，让我印象深刻的是：战略目标不应让位于战术目标。

这是本期的梯子约读大讲堂。感谢您的阅读，让我们期待下次见面。