10年无新股？陕西“天美生物”登陆纳斯达克

撰文 | 李娜

编辑 |简佳

美股确实有一点被忽视了。

昨日传来一则“重炮”信息：西安高新区企业“天美生物”以代码“BON”在纳斯达克资本市场开始交易，并以每股5美元的价格发行22万股普通股，融资1100万美元（因超募有望达到1200万美元）。

根据统计，公众普遍理解的“中概股”多指美国市场，陕西历史上虽然出现多支，但2010年以来却再无新的赴美IPO。

“天美生物”打破了这一记录。

上市募资1100万美元

先将上市的基本详情分享给读者。

去年12月，天美生物向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书，拟计划发行200万股普通股，发行价预计为每股5美元，扣除相关的发行费用后，预计筹资839万美元，而此次正式发行将融资额扩大至了1100万美元。在今年3月份，天美生物还曾更新过一次招股说明书，在IPO的承销商一栏新增了主承销商美国老虎证券（U.S. Tiger Securities, Inc.）以及副承销商R.F. Lafferty & Co. Inc.，此前新桥证券（Newbridge Securities Corporation）为独家主承销商。

那么天美生物上市表现如何？24日当天其以6.3美元开局，最高报价10.53美元，以7.2美元收盘，涨跌幅达到44.00%，17.34倍PE，总市值为5616万美元。以目前的股价来看，天美生物位于中概股的中位，大致排到第158名。

这家漂洋过海抵达资本市场的企业，实则在2006年创立于高新区，注册资金2800万元，主营业务为营养健康、医药、个人护理领域的天然来源活性功能成分的研发、生产和销售，比如生产的产品有水苏糖、苹果多酚、降龙涎醚、白藜芦醇等。作为一家现代生物科技型企业，在招股说明书中，将募资安排于4个用途。

1.扩大实体工厂以提高生产能力。

2.扩大销售和分销网络。

3.增强研发能力。

4.满足一般公司用途和营运需求。

从盈利能力来看，天美生物营业收入2018年9月底至2020年9月底分别为0.74亿元、1.16亿元、1.24亿元，净利润分别为0.02亿元、0.18亿元、0.21亿元，基本稳定的增长。

我们注意到，就赛道而言，天然植物提取行业仍是巨大的“红海市场”，市场规模一直在走强，譬如全球规模从2010年的50.1亿美元上升至2017年的98.4亿美元，在此种市场预示下，天美生物未来的盈利仍充满机遇。

从股权结构来看，目前公司持股5%以上的股东有6位，分别是胡永卫持股34.10%；Qu Hao通过Pomegranate Flower持股18.79%；郭文虎通过Clary Sage持股13.26%；Wang Duying通过Hawthorn Fruit持股8.96%；ZhuYuzhen通过Hippophae Tree持股8.62%；Li Weiping通过Lavender Oil持股5.17%。

根据公开信息，胡永卫即为天美生物的创始人和董事长。

多次谋求资本发展

这家公司的公开宣传比较少，从片段中我们捕捉到一些有效内容。

1. 创始人学科背景：资料显示，胡永卫1971年生人，1993年6月毕业于西北大学生物系。1993年7月至1997 年6月，就职于陕西省农工贸集团公司，历任职员、部门经理等职务；期间几经变化。2006年4月至2015年2月任应化生物董事长、总经理；2015年2 月至今担任天美生物股份公司董事长。

这种经历使我们认为，胡有机会对行业进行深入地了解和研判，譬如选择何种细分赛道以及何时何地将企业推入资本轨道。

2. 定位高新技术企业：研究报告提到，天美生物的竞争优势主要在于技术研发优势。公司在2012年建成天然活性功能成分高效制造技术平台、天然产物安全化（脱溶、残脱、脱重金属）技术平台、天然产物活性增强技术平台、天然产物配方技术平台等四大技术平台。

官网最新动态显示：天美生物累计申请发明专利30余项、注册商标70余项，已完成香紫苏醇、香紫苏内酯、降龙涎醚企业标准备案，先后参与起草《水苏糖》、《苹果提取物》、《刺五加提取物》等国际商务标准。

▲图：公司生产的主要产品

3.谋求资本市场发展：这是我们想提到的重点。天美生物曾于2016年挂牌新三板，于2019年主动摘牌。当时披露的数据显示，公司2013年度、2014年度、2015年1-9月营业收入分别为3069.30万元、5628.70万元、3517.76万元；净利润分别为197.61万元、403.34万元、187.59万元。

我们认为，融资确实是中小民营企业发展阶段的“难点痛点”，在2016年、2017年还曾陆续传出“天美生物董事长质押500万股，为500万元融资作担保”等新闻消息。几年间胡永卫一直在谋求打开多元融资渠道。

在美上市前一个月，天美生物高管还曾参加“广州行暨第五期先进制造业企业家培训班”，学习交流企业上市、股权激励、智能制造等内容，了解企业上市及资本运作的实操流程，积极主动融入资本市场，推进企业上市步伐。

彼时天美生物的总经理薛迎春提到：“作为企业家，一定要具备资本思维，组织变革的领导者要提升，要打造股东文化。此次培训让我们深切感受到同发达地区的思维差距 ，唯有提升认知、解放思想，方能不被淘汰”。

在金融棒棒糖看来，从一个创业型公司经历股改，一路走到新三板，再到奔赴美国实现“上市梦”，资本市场的进步也是需要一步步地锤炼。

如何看待赴美上市？

在陕西历史上出现的多家“中概股”中，我们挑选几支有代表性的向大家介绍：

如中国绿色农业：这家公司成立于1987年，从事化肥与农用药剂，于2009年登陆纽约证交所，募得资金2503万美元，目前股价为10.35美元，总市值0.88亿美元。从经营来看，中国绿色农业2020年总营收为2.49亿美元，其中谷丰收入占比47.99%。

如中国循环能源：成立于1980年，在循环能源行业内起步较早，于2010年在纳斯达克上市，凯雷投资集团是公司的第二大股东，目前股价8.52美元，总市值0.6亿美元，2020年实现净利润405.08万美元。

时隔10年，天美生物的上市打破了陕企中概股长期静止的画面，但事实上，赴美上市仍然是中国资本市场的热词。

如上图所示，以严格IPO标准计，2020年全国共有35家公司赴美IPO，总共筹集了137.3亿美元资金，这一数字创下了自2014年以来的最高水平。2021年上半年，中国企业赴美上市预计有33只新股，融资90.5亿美元，这代表新股数量较2020年上半年的16只新股上升了106%，融资金额则由28.9亿美元增加213%。

在这股热潮之下，我们想讨论的是如何看待陕西企业赴美上市？尤其是“沉寂10年”之时。

这一问题其实官方已经表明了态度，在《陕西省人民政府关于进一步提高上市公司质量的实施意见》中明确提出：“坚持扩大增量与提升存量并重，以境内上市为主、境内外共同推动，支持优质企业上市融资”。

我们《金融棒棒糖：省政府4000字文件对“好公司”的深意》亦解读如下：这其实就是在告诉大家，“好公司”除了要多研究中国大A股之外，海外市场当然不能无视，“不闻不问、放任自流”的随意现象，可能会得到统筹考虑，例如管理部门可能会支持不具备境内IPO条件（如行业原因及单一依赖）或境外估值更高者（如香港医药板块）先行出海，或时机成熟时也可回归A股。

毕竟这些公司将成为对外开放和引进外资的重要载体，这样来看，天美生物赴美IPO可视为“10年后的新开始”。事实上早在2019年，省地方金融监管局就组织过“香港资本市场助力陕西企业国际化发展”专题培训会议，并与香港交易所签署《合作备忘录》，并积极推动“陕汽德银”等一批本土公司走向海外。（见《熬出来啦！陕汽“德银天下”拿到H股“小路条”》）

据我们了解的是，除香港之外，省金融局也引导一批符合境外上市条件的公司，密切跟踪美国、日本、新加坡等资本市场，目标是打造全球资本市场的“陕西概念”。