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摄影：Bob君
近日，科勒资本(Coller Capital)发布最新一期《全球私募股权晴雨表》(Global Private Equity Barometer，“晴雨表”)。
最新一期《晴雨表》的统计对象为全球111位私募股权基金投资者，统计时间为2021年2月8日至3月26日，晴雨表调研内容覆盖四大类：投资者所在地、投资机构类型、资产管理总额以及私募股权投资经验。
这份研究成果可以说是一份全球LP的代表型样本，其中重点对全球代表型LP的投资布局、风险预期以及全球私募股权市场尤其是私募股权二级市场（S基金）发展现状和未来趋势进行了统计分析。
01
超77%的LP已投资S基金
亚太私募股权二级市场迎来增长拐点
2020年以来，私募股权二级市场逆势成长。全年私募股权二级市场募资额为955.7亿美元，较上年增加624.4亿美元，同比增长188.5%。S基金正逐渐成为海外 LP 主流的资产配置模式之一。
《晴雨表》显示，77%（超四分之三）的受访LP投资组合中覆盖了私募股权二手份额，且其中超过25%的LP在S基金上的投资额占整体PE投资出资承诺总额的10%以上，5%的LP投资S基金的总额占全部PE投资额超30%。
越来越多的市场参与者正加入到S基金的大蓝海中。超过21%的LP在未来3到5年里进一步加大PE二手份额的投资，15%的LP则计划同时增加在其他另类资产二级市场的投资布局。
“超过三分之一的亚太地区投资者（35%）计划未来三到五年内在资产配置中增加私募股权二级投资的份额，显示亚洲私募股权二级市场正处于增长的临界点。随着投资者对流动性解决方案和重新平衡投资组合的需求不断增加，将推动市场在未来几年大幅增长。” 亚太地区的S交易市场一直是全球关注的的焦点，尽管其在全球交易总量中所占的比例并不高，增长也不明显，但S基金在中国私募股权投资市场中正扮演越来越重要的角色。2020年以来，中国数笔国外大型S基金买方参与的GP主导型交易引人瞩目，在“退出为王”的时代中，S基金顺势崛起。
市场预测，2021年S交易可能创下新的历史纪录。根据全球PE二级市场中介顾问机构预估，2023年亚太地区PE二级市场的规模将达到200亿美元。有市场测算，2023年大中华地区PE二级市场的市场规模有望超过100亿美元。
02
LP：目前正是PE投资好时机
但选择GP将更困难
虽然募资规模暴涨，但另一方面，2020 年受疫情影响，全球私募股权二级市场交易额为562.1亿美元，较上年减少216.1亿美元，同比下降27.77%。《晴雨表》的统计显示，经过这一年的市场洗礼，LP们的心态也是有喜有忧。
尽管风险增加，43%的亚太地区的LP坚持认为，目前是PE投资的好时机。但与此同时，他们也表示，投资并不容易，选择GP将比以往更加困难。尤其是北美地区，有超过一半的LP认为选择GP和基金会更难。
具体在GP的投资策略方面，2/5的LP表示可能将不会选择和已投资的GP进行再次合作，原因主要是基金回报不达预期。此外还有其他一些原因，包括重新调整投资组合的策略考量、流动性限制、放缓投资、按行业重新平衡投资组合、按地理位置重新平衡投资组合。
过去的一年中，58%的LP一直在积极寻求建立和新GP的合作关系，节奏和疫情之前保持一致。《晴雨表》显示，近半数LP计划在未来18个月加快推进向新GP出资承诺的落地。
整体来看，投资者在私募股权等另类资产方面的资产配置比重不断增加，越来越多的投资者计划在资产配置中增加另类资产的份额，目前的比重达到全球金融危机以来的最高峰。 这一趋势在亚太地区尤为明显。另类资产领域的数据和情报平台Preqin 近期发布《亚洲另类资产报告（Alternative Assets in Asia-Pacific）》表明，截至2021年4月，亚太地区私募资本管理人（除对冲基金外）持有的“干火药”达创纪录的4,460亿美元，而2020年12月该数字为4,160亿美元。绝大部分（77%）待配置的资金由该地区的私募股权与创业投资基金管理人持有，其次是房地产（10%）。
03
股权回报破纪录
超80%的LP年净回报超11%
本期《晴雨表》显示，LP在投资组合整个生命周期中私募股权投资的回报达到破纪录的水平。具体而言，67%的LP投资私募股权的年净回报率率超11%，21%的LP整个生命周期中私募股权投资的年净回报超16%。
从宏观环境来看，LP的投资策略也将随市场的变幻而不断调整。有3/4的LP表示，未来5年，气候变化和可持续性发展相关的一些问题将影响到他们的投资策略，另外一些影响因素还包括医疗健康/生物技术的发展。52%的LP认为，人口趋势将影响他们的投资决定。
对此，科勒资本首席投资官Jeremy Coller 表示：“投资者会重点关注气候变化、可持续和健康等重大ESG议题在意料之内，值得注意的是，半数私募股权投资者认为ESG投资将提高他们投资组合的回报。”
超半数的LP认为LP报酬中部分与绩效相关的要素原则上应该和ESG挂钩，反映出越来越多的亚洲投资者相信有效的ESG政策有助于提高投资组合回报。
LP们认为，在过去的18个月中，私募股权投资的风险回报比率大幅上升。其中，监管和税率上升的风险明显增加。77%的LP认为贸易纠纷和地缘政治冲突将会是最大的风险。
64%的LP表示，新冠疫情爆发之后，他们因为工作和生活得以更加平衡而更开心，个人的工作效率有所提升。
本次报告的发布者科勒资本是全球私募股权二级市场的代表型机构，公司单笔交易投资规模可达10亿美元以上，拥有全球最大的私募股权二级市场交易投资团队。2021年，科勒资本完成了Coller International Partners VIII基金的募集，获得超过200名全球领先的机构投资者的支持，募资总额达90亿美元。
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