投资年产40万吨VAE 乳液，东方雨虹要抢建筑乳液生意？

7月11日，东方雨虹（002271）发布公告称，北京东方雨虹防水技术股份有限公司与江苏扬州化学工业园区管理办公室签订《投资协议书》，协议约定公司拟投资25亿元在江苏扬州化学工业园区进行投资建设 ，投资项目直指建筑乳液。

据悉，项目内容包含年产40万吨的VAE乳液（乙烯-醋酸乙烯共聚物胶粘剂），以及年产10万吨的VAEP胶粉（乙烯-醋酸乙烯共聚物可再分散性乳胶粉）。

东方雨虹表示：“公司此次在扬州化学工业园区投资建设40万吨/年VAE乳液、10万吨/年VAEP 胶粉项目，旨在立足公司建筑建材系统服务商的核心定位，依托扬州市在交通区位条件、自然资源丰富、产业政策支持等方面的优势，在原有业务基础上向水性涂料、特种砂浆等产品的上游领域自然延伸，将对公司部分关键性原材料的供应稳定性、降低原材料价格波动风险及成本优化形成良好的保障，提升公司采购环节的抗风险能力，确保供应链安全、高效，同时打造新的利润增长点，逐步形成上下游产业链协同发展局面。”

“此外，本项目的实施将进一步提高公司产品研发能力，提升产品品质，实现产品结构的优化升级，探索并培育新材料领域创新驱动发展新引擎，满足公司的战略发展规划及因产品应用领域不断扩大而带来的市场需求，提升公司的核心竞争力。”

由此可见，东方雨虹此举主要有两个目的：一是主要针对原材料涨价，降低原材料价格波动风险，确保供应链稳定，从而实现利润的稳定增长的目标；其次，延伸产业链，创造新的利润增长点，逐步形成上下游产业链协同发展局面，也是提高整体综合实力的表现。

据悉，上半年东方雨虹的净利在14.81亿~15.91亿之间，比去年（2020年）同期增长35%~45%。据相关人士透露：其中上半年东方雨虹建筑涂料领域营业收入超12亿元，已经超过去年全年，今年全年建筑涂料的目标直指30亿。

此时趁热打铁进行建筑乳液的投资，无疑是表明了要深耕建涂市场的决心。只是这样一番投资下来，对专门做建筑乳液的企业来说无疑是丢失了一个大客户。甚至可能昔日的客户变成市场的竞争对手，这对整个上游原材料企业来说都不见得是一桩好事。

就拿我国建筑乳液第一的巴德富来说，2020年巴德富的建筑乳液年销量超过100万吨，中国市场占有率高达40%，保守估计中国整个建筑乳液市场有250万吨。如果东方雨虹40万吨/年VAE乳液项目达成，那么相当于又有了一个四分之一的巴德富，抢占整个建筑乳液市场的16%。

然而建筑乳液的市场还在无限扩大，另一种说法是东方雨虹不是在抢乳液企业的生意，而是去抢占整个建筑乳液的市场。据相关报道显示：以房地产竣工面积来推算，2021年所需乳液120万吨，较去年同期增长5.26%。从乳液的销售情况来看，2021年3月份开工之后，市场刚需消耗量增加，下游用户及供应商方面考虑到去年同期的行情，库存备货量十分有限，因此丙烯酸乳液3月份之后的价格上涨得到刚需消耗支撑，同时，老旧小区改造对乳液的刚需消耗量也呈现增加的趋势。

就建筑乳液市场现状来看，依旧存在乳液生产企业众多，生产产地较为分散的情况。但随着市场的竞争压力，企业优胜劣汰，较强企业可以承担及规避更多的风险，并且产量呈现逐渐增加的趋势。

从2021年供应方面来看，主流企业巴德富、保立佳等销售任务有所提升，因此预期产量缓慢增加。因此，建筑乳液市场除了像东方雨虹这样跨界抢生意的，就行业内部也存在不小的竞争压力。

近日保立佳（301037.SZ）发布首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介公告，拟公开发行股票2252.5万股，占此次发行后公司股份总数的比例为25%。这标志着一家乳液龙头企业冲刺IPO，很有可能即将上市。

招股书还显示：保立佳2020年公司产能为37.68万吨，销量为41.02万吨，在行业内位居前列。公司是立邦、三棵树、亚士创能、阿克苏诺贝尔等知名涂料企业的核心供应商之一。而保立佳的计划是未来三年公司将制定科学的销售目标，做好中长期规划，助推公司提升市场份额，力争实现未来三年年销量突破60万吨、未来五年年销量突破100万吨的奋斗目标。也就是5年之内达到巴德富如今的水平。如果它能成功上市，不仅意味着身价大涨，也给同行带来了不小的竞争压力。

防水行业尚且形成以东方雨虹为首的一超多强局面。建筑乳液方面，面对东方雨虹的大举进攻、同行之间的剧烈竞争，想要一枝独秀恐怕很难，一超多强的局面也正在形成……