碳交易市场上线，对期货品种带来多大的影响？

转眼周三的碳交易市场吹风会的消息还没冷却，今天上线交易正式启动了。

其实碳交易早已不新鲜的话题，早在1997年《京都协定书》的签订对国际碳排放权成为一种可交易的商品就有了构思，2016年《巴黎协定》设置了本世纪后半程实现零排放的目标后，全球又掀起了一波碳中和倡议热潮。

就我国来看，碳交易在10几年前就已经开始实践了。早在2005年我国就通过《联合国气候变化框架公约》和《京都议定书》下的CDM项目进行了碳交易，但是到2013年欧盟碳排放交易体系不再接受CDM项目产生的减排量后我国的项目也跟着凉了。

国际不和我们玩了，我们就自己玩。

2013年开始，我国尝试建立起自己的一套碳排放交易试点市场和自愿减排机制，也邀请了北上深等8大玩家加入开始试点。经过了几年的经验累积，大家觉得这种模式成熟可行了，在2017年开始启动筹备全国碳交易，并计划在今年六月底启动。

众所周知，只要中国ZF做出了承诺，那一定是会实现滴。这不，今年我国就买入了碳交易的新元年，伴随着“碳中和、碳达锋”的主旋律，今天碳交易市场也跟着上线了。

这几天，也有粉丝问碳交易市场的上线对于哪些期货品种有影响？应该从哪些角度去分析碳排放市场带来的影响？

实际上，这个问题很大。

根据资料显示，全国碳市场总体设计，会把电力、石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、民航等纳入计算体系；单从这些行业下游产品溯源，就会发现几乎没有一个期货品种是可以独善其身的，毕竟大宗商品，还是站在食物链的上游。

比如单单建材行业追溯到基础原材料就包括铁矿石、纯碱、纸浆、玻璃等等。

显然，这个问题很复杂，但是分析影响因素不可能面面俱到，重要的是从简单的入手，从影响最重要的品种入手。

何为碳交易市场？

碳交易市场，就是利用市场机制去控制和减少温室气体的排放，推动绿色低碳发展的一项制度创新。

可能你会疑惑，这碳排放如何量化，又是怎么交易的？

其实这个交易，是一种碳排放配额交易，也就是一种将碳排放权作为商品进行交易的市场机制。

更具体的来说就是，ZF在初期以免费或者有偿的方式把碳交易的额度分配到各行各业，比如说公司A每年只能排放多少量、公司B每年只能排放多少量。但有的企业通过技术革新等等原因减少了碳排放量，排的更少了，也就存在富余额度了，但是相对落后的企业却存在超标的情况，将存在配额缺口。

各个企业对于碳排放量的供需出现了不平衡，也就带来了交易的契机。

一张图带你了解碳交易市场。

来源：网络公开资料整理

无论是出于赚钱还是响应国家号召的目的，各企业都会采取各种方式积极减排，而这就给原先排放温室气体较多的品种带来了较大的影响，比如黑色系、有色系品种。

“矛盾”的焦炭

无论是“碳中和，碳达峰”、还是今日碳交易市场的上线，背后的核心目标都是减少碳排放。

根据中国碳核算数据库来看，煤炭占据了碳排放能源行业结构超过70%，因此，无论消费如何这些政策毫无疑问都会严重影响煤炭行业的生产。

先从供给端来看看情况：

理论上看逻辑是通的，从现实来看也有一定的验证。

焦炭产量来源：WIND

今年1-5月份，我国原媒产量累计生产了16.2亿吨，虽然月度数据来看每月都在减产，但是相对于2020年来说仍有增长。背后的主要原因在于出口上升，社会库存大幅去化，供给也在持续增加。

供给端虽然并没有如预期一样减少，但再仔细研究一下我国“碳达峰、碳中和”的目标：2030年二氧化碳排放量达到峰值，这是个长期目标，伴随目标的实现也就意味着煤炭消费需求总量迎来拐点。

煤炭工业协会的年度报告中提出到2025年国内产量稳定在41亿吨以内，有研究也测算出这也就国内每年的增量得控制到2亿以内才能实现目标，而目前因为旺季的保供政策，导致国内产量同比增加量已经达到1.5亿吨。所以一旦政策落实，我国未来的产量只能持平甚至下降才能完成任务。

虽然今年5月份，国务院两次点名大宗商品涨价加之煤炭运销协会积极增产，煤炭价格在期货盘面上有所下降，但是后续需求的上升加之碳交易市场的影响，利多因素仍存在。

所以，分析了一通后，后期煤炭价格就利多？我们换个角度，从需求端看看情况。

在今年碳中和的背景下，工信部要求粗钢减产，而煤炭行业作为钢铁行业的上游和燃料供应用户，两者之间就有了千丝万缕的联系。

如果政策落地，钢铁的需求在明年虽然不见得会增加，但增速一定会放缓。回顾一下2017年由于环保限产那一波，钢材价格利润大幅增长，而碳市场交易下，一旦钢铁减产落实，钢铁会出现供需错配，利润一定会再次上涨一波。

有人欢喜有人愁，焦炭的日子就不好过了。上面我也分析过，焦煤的产量在近几年内预期是增加的，但是一旦钢铁减产减少对焦炭的需求，整体来看焦炭的总量就会出现过剩，累库成都不断增加。

在这种背景下，焦炭出现价格下跌则是对这一供需不平衡的提前反应，利空也算是情理之中。

不过从现实生活中来看，今年下半年钢材需求仍然旺盛，见解也增加了对焦炭的需求，因此从盘面价格来看焦炭价格在上升中蠢蠢欲动。

焦炭K线图/来源：WIND

另外，还要注意的是煤炭这种大宗资源在实体经济中非常的基础和重要，如果价格太高，国家队一定会出手打下来，所以你看最近的煤炭处在高位震荡的形势。

说了这么多，你也明白了，碳交易市场的开放对于焦炭来说是一把双刃剑，而对于整个黑色系来说，分析的逻辑也是相通的，也可能利空也可能利多；还要注意的是碳交易市场的开放也只是其中一个影响因素，还是要具体问题具体分析。

虽然焦炭这种大品种不易受到主力的影响，但是基本面是分析不完的，我们最终的落脚点一定是回归盘面，回到期货的现实世界。

“强势”的铝

当全国都在致力于减排的时候，高耗能、高碳排放的铝行业也得来出一份力。

虽然有色金属行业整体在煤炭排放的占比不是最多的，不到10%左右，但其中电解铝的碳排放量确实是行业中的佼佼者，超过60%的排放量都是它贡献的。

来源：新浪证券

其实对于铝的分析逻辑和焦炭类似，刚刚都提到他排放量大了，那肯定未来限产、限排是他的主旋律啊，那么这样来看，长期的供给端就得收紧了。

电解铝行业的减排之路有两种：一是减产；二是结构调整。

我国目前的电解铝行业新增产能是严格受限于产能红线的，再叠加双碳、碳交易市场等因素，新增产能的政策只能更严格。今年前三月内蒙古就实行了能耗双控的政策，淘小限大，定额限产；与此同时云南地区也在政策方面抑制了供应，铝企业利润大增，铝价不断上行。

另一方面，各地区也逐步取消了对高能耗行业的电价优惠，增加了火电铝的成本，行业内成本曲线近一步异化，对于那些高能耗、低效益的企业来说最终也会因为“入不敷出”而被迫退出市场。

来源：阿拉丁，东北证券

因此，供给端的缩减传导到价格上，就是一个上升的反应，那需求端呢？

今年在减碳的聚光灯下，光伏、新能源汽车行业也被华华丽丽地送上舞台，而由于铝作为这些行业的上游外壳组建的原材料，依赖自身材质比如强度高、质量轻薄等特性，成了这几个行业的香饽饽。

以光伏为例，有关机构调查显示，从全球范围来看，未来五年光伏行业将带动铝消费年均增量在50-88万吨之间，从中国范围来看，未来五年光伏行业将带动铝消费年均增量在13-22万吨之间。

而汽车行业也不甘示弱，随着下游需求旺盛，产量不断上升。

汽车产量季节性分析/来源：wind

因此，无论是供给端还是需求端来说，铝就没有焦炭那么矛盾，总体都是利多的一个表现。而其它有色系可能就没有这么幸运了，面对限产的压力，需求也没有那么亮眼，整体的逻辑也是很矛盾的。

沪铝K线图/来源：WIND

但对于铝来说也不能从这两个方面就下利多的判定，毕竟碳市场交易只是众多宏观中的一个因素。

目前沪铝的价格处于一个震荡中上行的行情，在价格不断攀升的背后，还应该理性对待。毕竟铝的金融属性很强，受宏观流动性政策影响很大，也不是一两个因素就能左右的。

总结

1.碳交易市场的开放会影响众多行业的产业链，从而追溯到众多期货品种，影响复杂。

2.对于以煤炭为主的黑色系来说，碳交易市场的开放对其利多利空因素并行，重点还是要回归盘面观察双方主力的力量波动。

3.对于铝这样的有色来说，从供给、需求端都是利多因素，但这只是分析碳交易市场对其影响的其中的一环，加之其金融属性很强，具体还要具体问题具体分析。

4.许多大宗商品不仅仅只涉及到原材料的方面，更多的还有作为国家基础的支撑作用，当价格太高、市场热情旺盛的时候，往往国家队会出手降温。