恶意做空背后：揭秘恒大(03333)“硬币的另一面”

舆情汹涌、股价暴跌，最近的恒大(03333)“风波”不断。

智通财经APP获悉，7月19日，本在12天就已裁决的广发银行申请冻结恒大1.32亿资产的消息，突然在网络上传的沸沸扬扬，一时间又将恒大推向风口浪尖，旗下四家上市公司股价也应声大跌，蒸发近千亿市值。

尽管恒大反应迅速于当晚发声，表明该笔贷款到2022年3月27日才到期，并将起诉银行滥用诉前保全，但翌日中国恒大和恒大汽车仍双双再跌超10%。不禁让人产生疑问：恒大究竟怎么了?

一场以舆论造势的恶意做空

在没有涨跌停的市场，做空成为一些机构套利的常见戏码。尤其在港股市场，近年来做空之风盛行，以恒大为代表的内房股成为被做空的重要对象之一。

登陆资本市场十多年来，恒大曾遭受过两次做空，最终都以“暴击”空头告终。2012年，香橼利用一份错漏百出的报告恶意做空恒大;去年，又有空头利用一份虚假的文件疯狂做空。结合近期种种不难发现，恒大似乎正在经历一场通过舆论合力造势，有预谋的恶意做空。

5月底开始，网络出现大量诋毁恒大的谣言、黑帖;6月初，70个公众号有集中在同一时段发布有关恒大资金链断裂、打折卖房自救的文章制造舆论;7月19日上午，某境外媒体又翻出恒大地产1.32亿自救的旧闻大做文章，迅速被大肆炒作发酵。

没有新闻编排“新闻”，有了新闻借题发挥。恒大就是这样被步步为营的舆论做空。初步统计，5月27日至7月19日，相关抹黑诽谤恒大的报道超过2.3万篇。

在整个过程中，印证境外对冲基金通过消息不对称做空股价牟利的最有力证据是：港交所数据显示，截至7月9日，中国恒大未平仓卖空数接近3亿股，空仓平均成本9.469港元，有超过28亿境外对冲基金在做空恒大。7月16日，受到特别分红利好刺激，中国恒大股价狂飙至最高10.22港元，意味着空头已经处于亏损状态。

而到了7月19日，借助抽贷消息的发酵，空头疯狂反扑，当日中国恒大做空比例狂飙至25.49%，做空金额2.38亿港元，股价放量大跌16%，7月20日做空金额2.38亿港元，股价再度大跌10.23%。而在7月19日前的五个交易日，中国恒大平均每日做空金额仅为6100万港元。可以说是，只此一招空头连本带利全赢了回来。

在这个时间节点被做空，对恒大而言是损失也是警示，提示恒大在行业长期的宏观调控中关注潜在风险，做好市值管理。与此同时，也有利于加强相关监管部门对资本市场违法违规行为的重视，维护市场秩序，进一步防范金融风险。

硬币的另一面：基本面无虞

负债太高一直恒大“硬伤”，也是空头多次狙击恒大的方向。可硬币另一面，虽然恒大负债规模高，但成立25年来却从未出现借款利息晚付、本金逾期归还等情况，这背后是公司持续稳健的基本面。

首先，恒大在销售端实力强劲，手握充沛现金流。今年上半年销售额达3567.9亿，回款达3211.9亿，刷新历史最高纪录。

其次，恒大新战略成效显著，降负债远超预期。截至6月底，恒大有息负债已降至约5700亿，同时净负债率降至100%以下，“三条红线”成功实现一条变绿。

最新消息显示，恒大已于7月20日安排资金提前汇入债券还款账户，支付四笔美元债券利息合共约3.52亿美元(折合约27.3亿港元)。到2022年3月前，恒大再无到期的境内外公开市场债券。

最后，恒大多元产业发展势头正盛，也将为恒大注入源源不断的动力。须知，无论是恒大汽车、恒大物业、恒腾网络、房车宝、童世界甚至恒大冰泉恒，瞄准的均是拥有巨量空间的蓝海，发展潜力巨大。

兢兢业业做好企业同时，恒大积极承担社会责任，投身慈善公益事业，25年累计纳税超3000亿，慈善公益捐款超185亿，每年解决就业380多万人。得益于此，许家印两次受邀登上天安门城楼观礼。

在行业去杠杆的大背景下，对于这样一家兼具使命感和责任感的企业理应给予更多的理解和支持，众口铄金，毕竟任何一家健康的企业都经不起舆论的攻击。