国内色纺纱龙头企业——百隆东方股份有限公司（以下简称“百隆东方”）今天（8月2日）晚间发布公告称，受疫情影响，越南自8月2日0时起开始实施第二轮为期14天的保持社交距离措施。由此，百隆东方位于越南西宁省的全资子公司百隆(越南)有限公司自8月2日0时起，实施第二轮“三就地”政策，即在厂员工就地上班、就地吃饭、就地休息，由于部分越南籍员工居住地限制人员流动，在上述14天内无法到岗，导致越南百隆现有产能将受到影响。
截至目前，越南百隆拥有100万纱锭生产能力，约占百隆东方全部产能的60%，经百隆东方初步测算，此轮越南疫情防控措施实施期间，越南百隆的产能将减至32%左右。预计越南百隆每受影响14天，公司全年产量将下降2%。不过，百隆东方也坦言，公司当前在手订单未受影响。
第一纺织网此前报道，百隆东方成立于2004年，2012年上市，也是国内色纺纱双寡头之一。作为中国棉纺织竞争力百强企业之一，百隆东方的主营业务为色纺纱的研发、生产和销售，年生产纱线20万吨以上，所属17家控股子公司遍布浙江、江苏、山东、深圳、香港、澳门等地，并在越南西宁省的大型生产基地，2020年，百隆东方旗下越南百隆一期、二期总产能100万纱锭已全部建成投产，占公司全部产能的60%。
华西证券分析师唐爽爽介绍，随着下游客户的扩张，百隆东方较早于2013年即开始在越南布局产能，投资了1500亩地，观察来看，越南相比中国国内的优势在于几个方面，一是人工和能耗成本低，约为国内的60-70%；二是棉花不受配额限制，特别是在国内外棉价倒挂时优势明显；三是关税优惠，越南是亚洲签署自由贸易协定最多的国家之一。2020年越南与欧盟签署的自由贸易协定（EVFTA）已生效，欧盟取消了越南77%的纺织品关税，同时双方货品99%的关税将在10年内陆续取消、由低关税逐步演变为零关税，使得越南出口关税大幅降低、利好越南纺织品出口。
2020年2月欧洲议会投票正式批准通过了《越南与欧盟自由贸易协定》，协议生效后欧盟将立即取消越南85.6%税目的关税，相当于越南对欧盟出口额的70.3%；协定生效7年后，将取消99.2%税目关税，相当于越南对欧盟出口额的99.7%，同时欧盟承诺给予越南剩下的0.3%出口额享受配额制下的零关税政策。相比之下，欧盟对中国的贸易政策更加严格，欧盟自1996年起陆续取消中国享受普惠制待遇的商品种类，2004取消了服装鞋帽的受惠资格，2015年欧盟取消了中国的普惠国资格、而越南将继续享受普惠制待，加之受中美贸易摩擦影响，欧盟对中国的贸易政策不确定性增大，因此越南百隆能够从贸易政策中相对获利。
唐爽爽表示，百隆东方早于2013年开始布局越南。2013年3月，越南百隆正式开工建设，2014年A区工厂50万锭产能已经全部建成投产、2015年实现盈利；2017年，百隆东方投资3亿美元建设越南百隆B区项目，设计产能50万锭，分三年完成建设，2018年、2019年已分别实现20万锭产能投产，未来C、D区投产后，公司越南产能将有望于2025年达到150万锭。
财报显示，2016-2019年，百隆东方收入三年复合增长率为4.42%，高于互太纺织（-2.75%）、鲁泰A（4.39%），在唐爽爽看来，百隆东方营业收入规模低于华孚时尚主要由于华孚时尚还有B2B业务，2016-2019年收入增速低于华孚时尚、主要由于华孚时尚2016年新投产15万锭影响当年产能利用率导致低基数。
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与此同时也要看到，纺织行业整体在2018-2019年受到贸易战影响、2020年受到疫情影响。2020年4、5月为行业产能利用率最低点、产能利用率仅40-50%，9月以来行业订单回暖、百隆领先于行业实现接近满产、国庆前后已达到国内95%、越南满产的产能利用率。
而近期以来，棉价受下游复苏、纺企补库存、印度疫情减产以及河南暴雨影响，截至2021年7月30日，部分纱厂发货等因素影响上涨至17731元/吨，华西证券测算，棉价每上涨1000元/吨，有望贡献利润弹性1.4亿元。
此外，唐爽爽强调，百隆东方更重要的逻辑是在新疆棉事件背景下、份额提升弱化周期性，即议价能力提升、订单结构改善。过往公司在棉价上涨3个月后才能提价、且涨价还可能面临客户用化纤替代而幅度有限或提价失败的风险，而此次在棉价上涨后10-15天即实现提价，今年以来已实现3次提价。
而根据百隆东方此前披露的财报来看，2021年上半年，公司实现营业收入39.20亿元，较上年同期增长48.98%，归属于上市公司股东的净利润5.50亿元，较上年同期增长303.97%。对于业绩变动的原因，百隆东方解释称：“主要是得益于国内良好的疫情防控局面以及完善的产业链配套能力，使得国内纺织行业得以全面复苏。”
数据显示，越南纺织服装出口以产成品为主，2019年越南服装出口金额为309亿美元、纺织品出口金额为91亿美元，服装出口远高于纺织品。对于2021年下半年越南纺织服装的出口及生产，越南纺织服装协会主席表示，面对疫情的巨大风险，部分海外订单移出越南、有重新回流我国的趋势。光大证券研究员孙未未此间则强调，尽管在越南建设有生产基地的服装制造企业产能将受到不利影响，部分工厂已有停工或者低产能运行，但越南疫情的复发也可能促海外订单回流国内、利好本土纺织服装产业，此外，由于我国棉纱自产量较大，预期此次越南疫情复发对我国棉纱行业的影响也相对有限，不过，考虑到纺织制造龙头公司往往存在全球化产能布局，业界需关注国外疫情（尤其是部分发展中国家）的防控进展。
截至第一纺织网今天晚间发稿前，百隆东方收报5.85元/股，涨幅9.76%，市值87.57亿元。（第一纺织网 martin）
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