库客音乐（KUKE.US）：收入同增732%超市场预期，力图打造高雅音乐生态闭环

北京时间8月4日晚间，中国最大的古典音乐许可服务提供商，以及最大的音乐学习解决方案提供商库客音乐（KUKE.US）披露2021年二季报，业绩大幅超出市场预期——总收入达8,405万元，同比增长7.3倍。其中，智能音乐学习板块的收入强劲增长达34.2倍！

“双减”政策之下，素质教育赛道的机会受到前所未有的关注。但是素质教育的标的十分稀缺，以至于海伦钢琴(300329.SZ)这样的钢琴硬件供应商亦受到追捧，在政策后股价涨幅达50%。

美股市场上库客音乐是纯正的音乐素质教育标的。此次财报，库客音乐再次以业绩证明，素质教育的黄金赛道上，真正的龙头是如何乘风而起。

一、古典音乐授权与订阅业务高速增长

具体来看，公司分为三大业务板块：古典音乐授权与订阅业务、音乐学习解决方案和现场音乐演出。

其中，古典音乐授权与订阅业务一直以来是公司的核心业务板块。第二季度，来自古典音乐授权与订阅业务的收入同比大幅增长328%至3955万元，主要受益于疫情好转后音乐流媒体需求复苏。

库客音乐的核心优势在于其古典音乐版权库。库客音乐通过与全球领先的古典音乐品牌 NAXOS（拿索斯）及其他古典厂牌合作，，成为中国最大的古典音乐许可服务提供商和第二大在线古典音乐订阅服务提供商。。“丰富且多元化”、的版权内容资源，构成了其他竞争对手难以模仿和复制的竞争优势，并奠定了库客音乐在中国音乐行业的斐然地位。

报告期内，古典音乐授权与订阅业务的主要增长动力来自两点：

一、曲库规模扩展，带动企业订阅用户增长。2021年上半年，库客音乐的音乐内容持续增加，曲库内容总量增加8万余首至278万余首，其中乐曲超过230万首，音乐会等长视频和有声读物41万首。

二、以互联网赋能，抓紧流媒体发展的机遇。2016年-2020年，中国在线音乐服务市场规模从28亿元增长至128亿元，平均年复合增长率高达46.3%，对应的会员付费比率从2%快速提升至8%。对于数字音频平台而言，版权是PGC（Professional Generated Content）的核心要素。

未来，古典音乐授权与订阅业务有望保持稳定的高增长。首先，国内新生代的互联网原住民具有较好的付费习惯，在移动互联网用户中的比例逐步提升，国内2C互联网商业模式正处于从流量经济向会员经济的转型中。其次，而近期《著作权法》迎来新修改，国家知识产权保护提升到前所未有的重要地位。在版权监管趋严的政策背景下，中国在线音乐等流媒体行业付费比率必将持续提升。

音乐版权赛道已经进入发展红利期。库客音乐的内容资源在丰富性、稳定性以及可持续性上都具备独特的优势，将首先受益于行业发展。

二、智能音乐教育业务迎来爆发

二季度，来自智能音乐教育业务的收入达2,067万，同比增长高达34.2倍，构成库客音乐成长的第二曲线。

库客音乐于2019年第四季度推出了库客音乐AI课，通过“智能硬件终端+数字化内容+SaaS云”的智能产品模式提供音乐教育解决方案。2021年第一季度，智能音乐教育业务的收入为680万元，同比增长7.9倍。而二季度再次实现向上增速的大幅突破，呈现出惊人的爆发力。

库客音乐AI课，是库客音乐基于古典音乐内容版权上的优势以及多年行业经验积累，针对音乐教育的痛点，以AI技术手段自主研发的一站式AI智能音乐教育教育系统。AI音乐系统颠覆了传统的音乐教育模式，借助云端的大脑中枢分析学习数据，为学生构建个人定制化的课程和提供个性化学习建议，能有效解决学习弹钢琴过程中场地成本高、授课成本高、学费成本高，以及家长时间成本高的“四高”痛点。

可以看到，过去几年，随着我国居民人均可支配收入的稳步提升以及素质教育渗透率的提升，钢琴教培市场迎来快速发展。2015-2019 年，中国钢琴教育市场规模从 176 亿元增加至 390 亿元，年平均复合增长率达22.0%。甚至，连传统的钢琴硬件行业受深度受益，市场规模在过去五年中的年复合增长率高达 14.5%，并在2020年突破500亿元大关。库客音乐的解决方案具备独特优势，能借助人工智能技术和大数据分析提供优质的音乐学习内容，因而获得远高于市场整体的增长率。

展望未来，库客音乐的智能音乐教育业务迎来政策利好。7月“双减”政策落地，透露出国家对发展素质教育的决心，有望助推素质教育市场更上一台阶。美育作为素质教育行业的重要一环，即将迎来黄金景气周期。当前，中国适龄儿童音乐学习渗透率仅约为5%-9%，相较于欧美日韩等国40%-45%的渗透率仍有五到十倍提升空间。2021年，我国音乐学习市场规模有望突破千亿元。

此外，不应忽略的是，库客音乐的古典音乐演出服务业务亦取得良好进展，二季度实现收入达2,384万元。7月，库客音乐先后达成与人民音乐出版社签署战略合作协议，以及打造“青培艺术展演”计划。预期相关业绩在接下来的财季中兑现，值得期待。

“古典音乐授权与订阅业务+音乐学习解决方案+现场音乐演出”，库客音乐在基于音乐版权优势的基础上，形成了多元业务齐发展。三辆马车共驱下，库客音乐已驶入成长快车道。