环氧丙烷：供应端主导，等待需求端配合

8月上半段环丙保持较顺畅交投，涨幅500-800元/吨；而主力下游聚醚则表现温吞，阶段性接单且放量程度不高、价格窄幅度反复。短时段需求传导表现并不够理想，但环丙供应端情况及不定性可能继续钳制心态，上下矛盾情况或继续，窄幅度调整继续受心态主导。

环丙-聚醚量价表现分歧

环丙以稳步小涨为主，16000（筑底）→16500（反弹，第一阶段）→16700（小涨，第二阶段）。供应略减量但同样少累库，8月2日长岭降负检修、8月3日大沽化完全停车、中海精细一套短时清塔、三岳短时波动、滨化略降负，我们评估环丙整体日产量保持在10500吨以上；而累库情况来看，第一阶段调整结束环丙去库之后基本产销平衡，第二阶段短时调整之后周末开始有缓慢累库。

聚醚则是回调后反弹不力，16000-16400（筑底）→16800-17000（反弹）→16500-16900（回调）→16800-17000（止跌夯实）。北方个别聚醚工厂轮流检修、华东区域安环受限个别牌号仍少产；而疫情影响部分对外发货速度，并且在7月底筑底（订单相对有量维持5-7天）以及8月上旬尾段（订单相对有量2-4天）终端刚需补货力度并不及以往。

环丙大沽化老装置关停、个别大厂检修备货是两点主要支撑因素：大沽化15万吨/年氯醇法装置在8初降负停产，日损失量300吨附近，进入8月周期其下游客户即在北方市场加量采购（以东北货源为主），促成北方个别货源持续偏紧俏也消除了其后续提量对市场影响预期；个别大厂计划9月份检修，7月下开始布局南北加量、进口采购，8月上短时山东加量，其大部分采购计划及短时操作基本上在8月首周已完成，但其对其他下游工厂以及终端的心态影响持续至本周甚至仍继续影响其短时原料采购节奏。

所以环丙-聚醚价差极有限且个别有倒挂，环丙库存压力不大、聚醚端适量加采原料或有成品库存，而终端低原料库存。

继续供应端的不确定性、终端的增减对冲

国产开工无明显增量

进入中旬以后，长岭基本稳定、吉神将重启第三套、富强两套运行而石大胜华环丙及东营配套下游将停车大修，再结合大沽化的停产，我们评估排除其他不确定性中下旬国内环丙日产也不会突破11000吨，而到了9月份若大厂如期检修则日产量将回撤至10000吨附近。

8月周期进口船货预期低于平均水平

截至目前仅有少量泰国货源靠港，中东散货船待卸货、韩国货源待靠泊，而沙特大船货源多9月份流通使用，欧美仍存部分装置有不可抗力听闻，我们评估8月份进口量难超过3.5万吨。

运转效率变低、存不确定性

疫情导致多地汽运运输效率降低的同时，接连有港口码头输入或本地病例等出现，海运效率同样降低，内外贸船运货量5万吨/月，后续管控、效率的变慢尤其是考虑后续检修大厂船运比例极高，同样增加了不确定性。

以上几点供应端可以预期的变化已经明显的影响中下游原料采购节奏，环丙、聚醚分化运行，市场难跌，但是月半后续走势更多需要终端的改善。

出口需要节点

整体运转效率低、集装箱或者舱位少，月上半整体出口不多，国外需求缺口仍存，所以出口角度更多是节点和价位的问题。

内贸多空对冲

进入8月下9月，假期、雨季结束、疫情施工受影响，弹性体需求逐步减弱、软硬泡尚无明显起色，软泡属于温吞，而高回弹在汽车行业复工预期下或好转，但更多的仍然是预期侧面有诸多不确定性；但可以肯定的是终端低原料库存状态，而从7月底至今现货市场整体买兴有限，后半段补需是厂商等待或者说坚持的顾虑因素。

环丙处高价利水平，基础聚醚、醇醚操作空间受限，心态及操作的分歧也更多是出于预期的不一致，编者认为，环丙工厂中等库存水平、中下游顾虑情绪下下周前半段不排除仍有挺市试探，等待各变量落实指引更多方向。