科创最前线|剖析明星案例，揭秘英诺天使基金AI医疗投资布局

　　“本垒打”选手——英诺天使基金的投资秘籍是如何炼成的？

　　来源 |科创最前线（kczqxgzh）

　　作者 |杉杉

　　编辑 |栗子

　　出品 |投资人说（touzirenshuo）

　　医疗是一个相对传统和保守的行业，只有长期跟踪，才能真正发现痛点和创新的解决方案并进行投资。

　　英诺天使基金成立于2013年4月，投资管理团队平均有10年+经验，管理基金规模超过40亿人民币。英诺天使以“投资创新，成人达己”为使命，专注先进制造（芯片、机器人、航天航空等）、新一代信息技术、生命科技、新能源、新材料、大消费&新文创等领域的天使轮、Pre-A投资，成立后持续获得“中国早期投资机构十强”等殊荣。

　　目前，在AI医疗领域，英诺天使基金不仅在医疗影像、新药研发、多组学分析、基因治疗等热门领域出手布局，对于合成生物学、医疗手术机器人、智能问诊、远程医疗、运动康复以及慢病管理等细分赛道也保持着长期关注和跟踪。

　　“人工智能是工具，和其他相关技术的发展结合、和产业链发展结合以及和产业政策结合，找到能真正落地的创新项目，是我们早期投资的特点。”英诺天使基金合伙人祝晓成表示。

　　01

　　AI医疗影像之推想医疗

　　致力成为全院级AI国际领军企业

　　“在AI医疗这个领域，我们最开始投的项目就是推想医疗。医疗影像这个行业一直很热，但是推想的发展一直很稳，团队非常扎实。”英诺天使基金合伙人祝晓成表示。

　　推想医疗成立于2016年，以肺结节为起点切入AI医疗，致力于应用深度学习技术为医疗影像诊断提供快捷、准确的解决方案，属于首批进军医疗AI的初创企业。

　　也是在公司成立之际，英诺天使基金主导了推想医疗的天使轮投资。在过去五年，祝晓成亲眼见证了推想作为一家人工智能医疗公司，如何将AI落地，使深度学习的成果扎根临床科室。

　　“推想采用AI技术分析来源于DR、CT及MRI等医学设备的影像数据，为医生提供精确、高效的辅助判断工具，从而减轻医生的工作重负，让影像科医生回归诊断本身。”在祝晓成看来，发展至今，推想的定位已经取得了重大突破。

　　“从影像科出发，向不同科室迈进；从肺部疾病解决方案开始，到脑卒中解决方案和骨疾病解决方案，推想成为覆盖全院级AI企业，指日可待。”

　　由于商业化未果，对于当前医疗人工智能企业的价值判断，审评机构的认证是一个很好的参考指标。

　　“前段时间，推想刚刚拿到了FDA的第二张证，非常了不起。这也是行业里的一个历史性事件，意味着中国企业走向世界、领先世界已经是实锤。”

　　近日，推想医疗脑卒中AI产品“InferRead CT Stroke.AI”通过FDA认证，正式获批美国市场准入，这也是推想获批的第二张FDA认证。此前，推想医疗肺部AI产品已经相继获得美国FDA、欧盟CE、日本PMDA及中国NMPA全球四大市场准入认证。

　　目前，推想医疗已覆盖全球近20个国家的400多家医疗机构。其中，海外市场涵盖瑞士、德国、美国、加拿大、日本、法国、意大利等全球医疗水平最高的国家和地区。

　　手握多个国家的准入认证，也意味着推想医疗具备了国际性的商业化潜力。7月，推想医疗宣布完成D2轮融资，D轮总融资额达9亿人民币。本轮融资资金将主要投入到产品研发、团队建设、销售渠道扩张以及国际化进程之中。

　　事实上，推想医疗成立以来一直备受资本青睐，既有红杉资本、启明创投等一流投资机构，也有中关村并购母基金等国资基金。截至目前，推想医疗已经完成了7轮融资，总融资额超过14亿。

　　8月20日晚，推想医疗向港交所主板递交招股书，高盛、瑞银、中信建投国际为联合保荐人。

　　02

　　AI制药之亿药科技

　　赋能传统药物研发临床前环节

　　“制药领域，我们投了亿药科技。用人工智能进行新药研发，不仅可以大大降低新药研发成本，还可以缩短研发周期。一直以来，这也是新药研发过程中的两大难点。”祝晓成表示。

　　6月17日，北京大学国际癌症研究院谢正伟团队在Nature Biotechnology（影响因子54.9）在线发表科研论文，揭示了一种基于基因指纹和深度学习的药效预测系统（DLEPS，中文名灵素系统）在创新药物研发中的应用，该系统不依赖于靶点，它可实现药效预测并重新找到新的靶点。文章发布后，在业内引起了不小的轰动。

　　“这篇论文的影响力非常大。”祝晓成表示。

　　事实上，早在在2017年底时，灵素系统基础框架已经完成。也正是这些研发成果的发布，引起了资本的注意。2018年，在英诺天使基金和臻云创投的支持下，谢正伟团队正式成立亿药科技。

　　目前，亿药科技聚焦于IND之前的所有环节，包括靶点发现、药物设计、功能筛选、动物实验等过程。

　　一般而言，药物研发过程可以分为三个阶段：第一阶段主要是发现一些潜在靶点和药物，然后通过一系列细胞实验或其他药效学实验，去发现有效的潜在化合物；第二阶段是更进一步的动物在体验证实验；第三阶段是人体的临床实验。

　　“在制药过程中，最重要的是靶点的发现和建立，一旦在开始的靶点选择上出现偏差，后续的所有研发都将是无用功。”祝晓成表示。

　　传统药物研发的难点在于，搜索空间太大，从计算、实验的角度都比较难对整个空间进行筛选。AI在药物发现方面的核心价值在于，可以根据历史和实验数据构建模型，能够很快地在巨大的空间里把最有可能成药、最有效的药物空间缩小。

　　祝晓成认为，“AI技术的引入，可以更快的发现疾病的新靶点，在复杂疾病上得到更好药效的化合物，从而降低新药研发成本，缩短筛选周期。”

　　目前，亿药科技基于灵素系统已经自建了多条管线，其中包括高尿酸血症、骨质疏松、延长寿命等方向进行了药物开发，并已经申请了十几项化合物功能专利。在商业模式上，亿药科技不仅自建管线，还可以为其他研药公司提供SaaS平台服务和药物分子设计和筛选的技术服务。

　　03

　　药物递送之本导基因

　　助力基因治疗实现“从1到100”飞跃

　　众所周知，基因治疗行业具有市场空间大、技术门槛高等特点。针对无药可治或有药难治的遗传性、感染性和退行性等疾病，基因治疗具有“一针治愈”的特点，被认为是继化学药、抗体药物之后第三大革命性疗法。

　　但是，递送技术一直阻碍着基因编辑治疗领域的发展。

　　过去全球经过人体临床验证的基因治疗递送技术主要有腺相关病毒、慢病毒载体、纳米复合材料三大平台。这些平台用于基因编辑递送均存在一定缺陷性。理想的基因编辑递送工具需要兼具瞬时和高效的特点，以确保治疗的安全性和有效性。

　　近年来，本导基因创始人蔡宇伽博士及团队在基因编辑递送技术上成功实现了“从0到1”的创新突破。

　　本导基因成立于2018年，是一家专注于体内基因编辑和体外转基因治疗疗法开发的创新企业。成立以来，获得众多资本青睐。2019年6月，本导基因获得赛赋医药战略投资；2020年3月，获得凯旋创投pre-A轮数千万元投资。

　　今年4月，本导基因完成A轮6000万元融资，本次融资由华控基金领投，恩然创投、隆门资本、ETP基金、英诺天使基金等多家机构跟投，募集资金将用于多个产品临床前与临床开发、实验室与团队建设等诸多方面。

　　祝晓成表示，“我们非常看好科学家创业者，特别是有世界性的领先技术。本导基因有一个非常优秀的创业团队，创始人曾师从诺贝尔奖得主。”

　　据悉，本导基因创始人蔡宇伽博士先后师从瑞典卡洛琳斯卡医学院教授、诺贝尔奖委员会秘书长Thomas Perlmann教授和丹麦奥胡斯大学Jacob G.Mikkelsen教授，获得基因治疗专业博士学位。

　　回国后，蔡宇伽博士担任上海交通大学系统生物医学研究院研究员，掌握基因治疗载体的核心技术，具有丰富的基因治疗病毒载体工程化设计和改造经验。近年来公司成功开发经过人体临床验证的基因治疗递送平台——VLP-mRNA（类病毒体mRNA）,递送CRISPR/Cas9 mRNA以实现安全可控的体内基因编辑治疗。

　　04

　　合成生物学之中科碳元

　　专注DNA数据存储技术研究和商业化

　　除了关注人工智能在医疗领域的应用前景，祝晓成也十分看好合成生物学未来的发展。

　　据祝晓成介绍，得益于DNA合成、测序技术的发展和成本的降低，加之基因组学和数据科学也在飞速发展，合成生物学的应用范围在过去十年中迅速扩大。

　　合成生物学可以设计新的生物系统、或者改造现有的系统，使之实现人类所需的特性和新功能，从而应用在疾病诊断、制造业、农业和医学等多个领域。

　　8月，中科碳元完成数千万元人民币天使轮融资，英诺天使基金领投，中科天使、常见投资、沸腾创投跟投。

　　中科碳元是国内最早一批尝试将DNA数据存储进行商业化探索的公司之一。今年5月26日刚刚注册成立，落地深圳光明工程生物产业中心。创始人兼首席科学家戴俊彪是国内合成生物学领域的顶尖专家之一，曾牵头发起了“国际基因组编写计划・中国（GP-write China）”国际合作项目。

　　中科碳元团队基于其创新性的DNA数据存储编码算法技术“悟空编码”，能够实现任意数据信息到DNA之间的编码转换，且编码DNA序列GC均匀、单碱基重复少，易于合成写入及测序读取。同时，它们正在开发的DNA数据存储硬核技术，有望显著降低DNA数据成本。

　　祝晓成认为，“DNA存储凭借其存储密度高、保存时间长、维护成本低等诸多优势，将成为未来重要存储技术之一。”

　　全球数据在爆发式增长，根据国际权威机构Statista的统计和预测，2020年全球数据产生量预计为47ZB，而到2035年，这一数字将达到2142ZB。随着数据爆炸式的增长，人类也正在实现从磁带、光盘、硬盘到DNA存储的技术迭代。

　　DNA存储本质上是将原本用0和1表示的内容，换成用A、T、C、G四个碱基来表示，存储（编码）的时候就合成DNA序列，读取（解码）的时候通过测序完成。

　　DNA存储背后的逻辑则离不开DNA合成和测序。在高通量的芯片合成中，合成手段包括喷墨打印、电化学、光控等方式，以实现在高密度芯片中进行点阵式的反应。

　　尽管在DNA存储领域已经有诸多研究成果，但需要承认的是，仍然存在挑战。一方面，在DNA中编码存储1GB的数据仍然花费数百万美元；另一方面，目前对不同存储文件的适配性、存储稳健性和数据安全性等尚缺少一个可量化比较与评估的系统。

　　“目前，合成生物学刚刚起步，存在问题很正常。在未来的发展过程中，都会得到解决。”祝晓成认为，合成生物学将引领生物制造的新时代。

　　值得关注的是，在制药领域，药物开发的过程耗时、昂贵且极具挑战性，且成功率很低。如何将合成生物学应用在药物开发过程中，提高药物开发的效率和成功率，也被寄予了很高的期望。

　　05

　　“本垒打”选手的投资秘籍

　　通常情况下，一只早期基金投资的大部分项目都会失败，即便20%能顺利退出，大部分回报也十分平庸。如果足够幸运的话，其中一个项目IPO退出达到超百倍回报，那么，整只基金回报无忧。

　　投中这个超级项目，称之为“本垒打”。投资人自诩为“本垒打”选手，即要投中高赔率的项目，以弥补大部分失败项目的损失，从而带来理想投资回报。

　　“我们的基金到了收获期，未来几年，我们所投公司每年都会有至少一家上市，很多项目成为行业领头羊。”

　　英诺天使基金成立于2013年，管理40亿人民币基金，目前已投资超过500个创新项目，投资管理团队平均有10年以上的投资经验。英诺天使基金以“投资创新、成人达己”为使命，深耕布局北京、长三角、粤港澳大湾区、美国硅谷等主要创业高地。

　　“坚持价值投资，坚持投资创新。”祝晓成认为，早期投资是一种价值投资，只有长期跟踪，耐心等待，才能在动态发展中把握每一个可能的机会。

　　祝晓成认为，“早期投资更重要的是看团队，对团队的判断非常重要，团队的技术是不是国际领先，是不是有足够的创新甚至是革命性创新，团队是不是有很强的成长性。”

　　值得注意的是，精选赛道也是提高早期投资成功率的关键因素。根据技术落地的可能性、市场需求等方面的考虑。科技方向，英诺天使基金专注先进制造、半导体/集成电路、航空航天、生命科技、新能源新材料等领域的早期投资。

　　虽然科技行业的投资前景极具想象力，但是难点也不容忽视：

　　首先，科技行业通常需要大额研发开支，尤其是人工智能、云计算等行业是需要持续融资的重资本领域。

　　其次，收入滞后，应用爆发的拐点难以判断。科技行业一般是先耗费资金和时间开发出产品方案，才能开始商业运作。尤其是医疗领域的产品，还需要等待较长的验证周期，才能投入市场，产生收入。

　　最后，科技行业往往需要静待整个产业生态的成熟后才能爆发，而后者难以通过创业公司的力量改变。

　　“我们用产业投资的思维投资早期项目。”在祝晓成看来，早期投资不是短期投资，要特别注重投资组合和产业协同。

　　“二级市场是产业的一个缩影，是头部企业的聚集地，也是行业的风向标。我们投的很多企业都和巨头有合作。他们是创业公司的上下游，在公司长期发展的过程中也有投资创新企业的诉求，未来也可以进行收购。我们的LP中也有产业方，他们对产业有更深的了解，能够帮助我们分析筛选项目，可以赋能所投企业，可以提高我们投资的成功率。”

　　持续跟踪，精准出击。正如巴菲特经典语句——对待重要的投资机会应该像棒球明星Ted Williams在《打击的科学》中强调的那样，只有当球滑进最理想的区域再去挥棒击打，才能获得较为良好的打击率。