恒威电池：外销依赖度极高 业绩面临负增长

来源：招股书

作者：李兴然

来源：股市动态分析

浙江恒威电池股份有限公司（以下简称“恒威电池”）是一家专业从事高性能环保锌锰电池的研发、生产及销售的企业，将于8月27日创业板首发上会。

恒威电池的主要产品包括 LR03、LR6、LR14、LR20、6LR61 系列碱性电池及 R03、R6、R14、R20、6F22 系列碳性电池，产品以外销为主，正因为如此，恒威电池目前不得不面临海运成本上升以及汇兑损失压力。根据公司预计，今年前三季度业绩高增长不再，利润甚至可能负增长。

严重依赖外销

报告期各期，恒威电池出口销售金额分别为29056.35万元、29065.67万元及45101.53万元，占当期主营业务收入的比重分别达到92.44%、91.04%及93.24%。

这么高的外销比重，汇率风险不容忽视。报告期内，恒威电池汇兑收益为178.60万元、93.14万元及-929.00万元，可以明显看到，2020年因人民币升值给公司带来不小的汇兑损失，而公司同期的归母净利润为9584.11万元，汇兑损失占比接近10%。而且，人民币升值还会加剧客户流失或订单转移至其他国家的风险。

2020年度Dollar Tree已成为恒威电池第一大客户以及碳性电池主要客户。报告期各期，恒威电池对Dollar Tree销售收入分别为464.76万元、1842.43万元及10648.20万元，占当期主营业务收入比重分别为1.48%、5.77%和22.01%，其中碳性电池的销售金额分别为463.86万元、1735.61万元及8184.95万元，占公司各期碳性电池的销售金额比例分别为12.45%、38.38%及69.82%。

恒威电池与Dollar Tree合作情况良好，销售规模不断增加，但并非Dollar Tree锌锰电池的唯一可选供应商，如果公司未来不能维护与Dollar Tree的良好合作关系，持续提供有竞争力的服务，或者其对产品需求下降等情况出现，恒威电池将会面临获取Dollar Tree订单下降甚至客户流失的风险。

近几年来，出口型企业面临的贸易摩擦风险不断加大。2018年9月24日，美国政府对包含锌锰电池在内的2000亿美元中国商品加征10%关税；2019年5月10日，美国政府将加征关税的税率由10%提高到25%；截至招股说明书签署日，中国锌锰电池加征关税的税率仍为25%。报告期各期，公司出口到美国的产品销售收入分别为4381.78万元、4879.50万元及14829.04万元，占当期主营业务收入的比例为13.94%、15.28%和30.66%，销售占比总体呈上升趋势。好在截至招股说明书签署日，中美贸易摩擦对公司的生产经营赞未产生重大不利影响。

全球海运运力在受到2020年“新冠肺炎”疫情冲击后，全球海运成本持续上升，最近已经迅速突破3000大关。恒威电池主要以FOB模式进行外销，产品运输以海运为主。这种模式下，恒威电池虽不承担持续上升的海运成本，但部分客户基于运输成本的考虑，要求放缓发货速度。若全球海运成本继续维持高位或进一步上涨，且客户无法将运费成本向下游转嫁，将导致产品需求的减少，进而影响恒威电池的盈利水平。

图：中国出口集装箱运价指数近一年来持续飙升

来源：Choice数据

业绩增速可能转负

招股书显示，2018年—2020年，恒威电池实现营业收入分别为31635.49万元、32201.39万元及48573.35万元；实现归母净利润分别为5939.15万元、6484.57万元、9584.11万元；实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5736.23万元、5877.50万元及9015.09万元。可以看到，2020年营收和利润都飙升，三者分别大增50.84%、47.80%、53.38%。

2021年1-6月，恒威电池实现营业收入24134.96万元，较去年同期增长32.14%。主要由于本期主要客户Dollar Tree销售收入增长以及开拓包括浙江长虹飞狮电器工业有限公司等新客户所致。

然而，利润的高增长很短暂。2021年1-6月，恒威电池实现归属于母公司股东的净利润与扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为4248.34万元和4005.55万元，较去年同期增长21.25%与8.90%，低于营业收入增长率。主要由于2021年原材料价格上升与人民币升值共同作用，导致收入与利润未同比例增长。

根据招股书披露，公司的收入与利润增速进一步放缓，利润甚至可能负增长。基于公司目前的经营状况，根据管理层初步测算，公司2021年1-9月营业收入预计为38000万元至43000万元，较上年同期增长8.05%至22.27%；归属于母公司股东的净利润为6400万元至7400万元，与上年同期变动-4.37%至10.57%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为6200万元至7200万元，较上年同期变动-7.19%至7.78%。

恒威电池解释称，2021年上半年以来包括锌、锰在内的大宗商品原材料价格涨幅较大，公司原材料采购端承受了一定的压力并持续传导至下半年；同时，人民币升值导致以外币结算的销售毛利率略有下降以汇兑损失增加。

表：恒威电池1-9月业绩预测

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（编辑：小股）

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